Een veerkrachtige Amerikaanse economie en verwachtingen van een naderende piek in de verkrappingscyclus van het monetaire beleid van de Federal Reserves moedigen aandelenbeleggers aan, zelfs nu er zorgen blijven bestaan over stijgende waarderingen en het inflatiepotentieel.

De S&P 500 is dit jaar bijna 19% gestegen na een winst van ongeveer 1% in de afgelopen week. Het is bijna 10 procentpunten gestegen sinds 1 juni, toen de Amerikaanse overheid een wanbetaling op het schuldenplafond vermeed en de consumentenprijzen afkoelden, terwijl de groei veerkrachtig bleef.

Een belangrijke factor die aandelen hoger heeft gedreven, is de opvatting dat de economie zich beweegt in de richting van een zogenaamd Goudlokje-scenario van dalende consumentenprijzen en sterke groei, dat volgens velen een gezonde achtergrond is voor aandelen.

Die visie kreeg de afgelopen week nog meer steun, toen voorzitter Jerome Powell zei dat de medewerkers van de centrale bank

niet langer voorspelt

recessie verwacht en dat de inflatie een kans had om terug te keren naar haar doelstelling van 2% zonder veel banenverlies.

Beleidsmakers verhoogden de rente met nog eens 25 basispunten tot het hoogste niveau sinds 2007 tijdens de vergadering van de centrale bank op 26 juli en lieten de deur open voor nog een verhoging in september.

"De markt heeft het gewenste verhaal, Goldilocks, volledig geaccepteerd. Totdat we gegevens zien waar ze bang van worden, is het moeilijk om te zien hoe dat zal veranderen," zei Bob Kalman, senior portefeuillebeheerder bij Miramar Capital.

Tegelijkertijd denken beleggers dat het onwaarschijnlijk is dat de Fed de verkrapping van het monetaire beleid, die vorig jaar de markten opschudde, nog veel verder zal doorvoeren. De futuresmarkten gaven vrijdag volgens CME's FedWatch bijna 73% kans dat de rente tot het einde van het jaar niet boven het huidige niveau zal stijgen, tegen 24% een maand geleden.

Volgende week komt er een test voor de economie, wanneer de VS de werkgelegenheidscijfers voor juli bekendmaakt. Hoewel de relatief sterke werkgelegenheidscijfers een drijvende kracht zijn geweest achter de aandelenrally van dit jaar, kunnen tekenen dat de economie in een te hoog tempo groeit de bezorgdheid aanwakkeren dat de Fed de rente meer dan verwacht zal moeten verhogen.

"Willen de markten hoger blijven handelen, dan moet de zachte landing een zachte landing zijn en geen versnelling, want als de huizenmarkt en de consumentenbestedingen vanaf hier versnellen, zal de Fed de rente veel meer moeten verhogen," schreef Torsten Slok, hoofdeconoom bij Apollo Global Management.

Kalman, van Miramar Capital, denkt dat de kans toeneemt dat de Fed de rente moet verhogen tot boven de huidige drempel van 5,50% en deze daar langer dan verwacht moet vasthouden, een uitkomst die volgens hem de economie zou kunnen temperen en risicovolle beleggingen zou kunnen schaden.

"Het is een 50-50 kans dat we Goudlokje krijgen of dat we een sterkere neergang krijgen," zei hij.

Velen beoordelen ook de duurzaamheid van een rally in techaandelen, die deels is aangewakkerd door opwinding over ontwikkelingen in kunstmatige intelligentie. De technologie-intensieve Nasdaq 100 is bijna 44% gestegen op jaarbasis, terwijl de S&P 500 informatietechnologiesector bijna 46% is gestegen.

Optimistische voorspellingen van Meta Platforms en resultaten van Alphabet eerder deze week hebben de zaak versterkt voor degenen die geloven dat de hoge waarderingen van megacaps gerechtvaardigd zijn. Sommige kleinere bedrijven hebben ook resultaten laten zien, zoals de aandelen van de maker van streamingapparaten Roku Inc die vrijdag omhoog schoten nadat het bedrijf een optimistische kwartaalprognose voor de inkomsten had afgegeven.

Toch zijn sommige beleggers buiten de tech-aandelen op zoek gegaan naar verdere stijgingen, op hun hoede voor de stijgende waarderingen. De technologiesector van de S&P 500 wordt nu verhandeld tegen 28,2 keer de verwachte winst, tegen 19,6 aan het begin van het jaar.

Burns McKinney, senior portfoliomanager bij NJF Investment Group, bezit aandelen Apple en Microsoft, maar heeft zijn dividenduitkerende posities in de gezondheidszorg, de financiële sector en de energiesector uitgebreid in afwachting dat de megacap namen beginnen te wankelen.

Voor megacapaandelen is "de risico-beloning niet zo goed als een kwartaal geleden," zei hij.

Anderen geloven dat de rally in aandelen toe is aan een pauze. Randy Frederick, managing director van trading en derivaten voor het Schwab Center for Financial Research, zei dat het hem niet zou verbazen als de S&P 500 de komende maand of twee met 5% of meer zou dalen als beleggers winst nemen op recente stijgingen.

Toch gelooft hij ook dat aandelen zich in de "vroege stadia" van hun herstel bevinden nadat ze vorig jaar in een dalende markt terechtkwamen.

"Er is altijd een probleem met te veel optimisme, maar op de langere termijn duidt een soort consolidatie hier op een positieve markt die uitgaat," zei hij. (Verslaggeving door David Randall; Bewerking door Ira Iosebashvili en Deepa Babington)