Zijn Amerikaanse aandelen klaar om hun dramatische run voort te zetten, of komt er een pauze aan? Dat is de vraag die beleggers zich stellen nu de S&P 500 op weg is naar het einde van het jaar met nieuwe hoogtepunten in het vooruitzicht.

Tekenen van afkoelende inflatie hebben de hoop aangewakkerd dat de Federal Reserve klaar is met het verhogen van de rente, wat heeft bijgedragen aan de verlenging van een rally waarbij de S&P 500 sinds eind oktober meer dan 9% is gestegen. De index staat nu bijna 18% hoger voor het hele jaar en is minder dan 2% verwijderd van het hoogste punt van het jaar, dat in juli werd bereikt. Het recordslotniveau van januari 2022 is nog zo'n 6% verwijderd.

Of de index die niveaus in de komende weken kan bereiken, hangt deels af van hoe overtuigd beleggers zijn dat de Amerikaanse economie op weg is naar een zogenaamde zachte landing, waarbij de Fed de inflatie omlaag brengt zonder de groei ernstig te schaden. Tot nu toe is de economie veerkrachtig gebleken ondanks het strakkere monetaire beleid, hoewel sommige maatstaven voor werkgelegenheid en consumentenvraag zijn afgezwakt.

Stijgende waarderingen en nog steeds hoge rentes op staatsobligaties vormen een ander obstakel. Andere factoren, waaronder historische seizoensgebonden trends, zouden echter meer winsten kunnen ondersteunen.

We hebben nu een balans tussen lagere inflatievooruitzichten en een beter rentetraject ... tegenover een vertragende economie, zei Yung-Yu Ma, chief investment officer bij BMO Wealth Management.

Het optimisme van beleggers over aandelen is de afgelopen weken gegroeid, nu de markten zijn opgeveerd na een maandenlange daling van augustus tot een groot deel van oktober. De aandelenblootstelling door actieve beleggingsbeheerders heeft het hoogste niveau sinds augustus bereikt, na een dieptepunt van een jaar vorige maand, zo bleek uit de index voor aandelenblootstelling van de National Association of Active Investment Managers.

Amerikaanse aandelenfondsen trokken ongeveer $9,33 miljard aan netto-instroom aan in de week tot 15 november, de grootste wekelijkse nettoaankoop sinds 13 september, volgens gegevens van LSEG.

De rente op schatkistpapier, waarvan de gestage stijging in de afgelopen maanden heeft gewogen op aandelen, is snel gedaald: de benchmark rente op 10-jaars schatkistpapier stond begin vrijdag op 4,43%, van een hoogste punt in 16 jaar van net boven 5% vorige maand. Rendementen bewegen omgekeerd evenredig met obligatiekoersen.

Analisten van Ned Davis Research, die een overwogen positie in aandelen heeft aanbevolen, zeiden deze week dat beleggers verder zouden moeten overstappen op aandelen en minder op obligaties. Een belangrijke factor: de lager dan verwachte cijfers over de consumentenprijzen in oktober, die eerder deze week bekend werden gemaakt, maken het onwaarschijnlijk dat de Fed de rente verder zal moeten verhogen.

Beleggers vragen zich af of de Fed een zachte landing kan maken, schreef Ed Clissold, hoofdstrateeg voor de VS bij Ned Davis Research. Het CPI-rapport ... ondersteunt de stelling dat de verkrappingscyclus voorbij is en dat de mantra hoger-voor-langer misschien niet zo lang zal duren als eerder werd gevreesd.

Robert Pavlik, senior portfoliomanager bij Dakota Wealth, zei dat een aantal zorgen van beleggers is afgenomen, waaronder zorgen over een winstseizoen in het derde kwartaal dat beter uitviel dan verwacht.

"Zowel particuliere als institutionele portefeuillebeheerders gaan zich realiseren dat aandelen de beste plaats zijn om tussen nu en het einde van het jaar te zijn," zei Pavlik, die "volledig belegd" is in zijn aandelenportefeuilles.

De seizoensgebondenheid is ook in het voordeel van aandelen: November en december hebben het op één na en op twee na hoogste maandrendement sinds 1950 geboekt, met een gemiddelde stijging van 1,5% en 1,4%, volgens de Stock Trader's Almanac.

Volgende week worden aandelen aan een aantal tests onderworpen. Chipzwaargewicht Nvidia rapporteert dinsdag kwartaalresultaten, het laatste winstbericht van dit seizoen van de "Magnificent Seven" megacapbedrijven, waarvan de enorme koersstijgingen de aandelenindices dit jaar hoger hebben doen stijgen.

De gezondheid van de consumentgedreven economie komt in beeld met Black Friday, de dag na Thanksgiving die traditioneel het begin is van de Amerikaanse feestdageninkopen. Uit gegevens van woensdag bleek dat de Amerikaanse detailhandelsverkopen in oktober voor het eerst in zeven maanden zijn gedaald.

Een bron van zorg is een hernieuwde stijging van de waarderingen van aandelen. De S&P 500 wordt verhandeld op 18,7 keer de verwachte winst over 12 maanden, een stijging van ongeveer twee maanden en ruim boven het langetermijngemiddelde van 15,6, volgens LSEG Datastream.

Jason Pride, hoofd beleggingsstrategie en onderzoek bij Glenmede, zei dat zijn bedrijf onderwogen is in aandelen en een grotere dan normale allocatie heeft in contanten en kortlopende vastrentende waarden.

"De rente is nog steeds hoog genoeg, de financiële voorwaarden zijn nog steeds krap genoeg dat de korte termijn horizon ... zorgwekkend is en waarschijnlijk het hoge waarderingsniveau niet rechtvaardigt, zei hij.

De recente stijging van de aandelenkoersen betekent dat "de lat voor positieve verrassingen ook hoger ligt," volgens Keith Lerner, co-chief investment officer bij Truist Advisory Services, die aanbeveelt om aandelenposities aan te vullen bij een terugval.

Het zou heel normaal zijn als aandelen hier een adempauze zouden nemen," zei hij.