S&P 500 
De S&P 500 is in 2023 met 15,9% gestegen - een opleving die veel analisten verraste na de brutale daling van aandelen in 2022. De technologiezware Nasdaq Composite is 31,7% gestegen, de beste eerste helft in 40 jaar.
Als de geschiedenis een leidraad is, kan een sterke start de aandelen een rugwind geven in de tweede helft. Sinds 1945 steeg de S&P 500 gemiddeld 8% in de tweede helft van het jaar wanneer het in de eerste zes maanden minstens 10% steeg, volgens Sam Stovall, hoofd beleggingsstrateeg bij CFRA.
Hier zijn zes belangrijke vragen die beleggers zich stellen bij het beoordelen van de marktvooruitzichten:
WAAR BLIJFT DIE RECESSIE?
De Amerikaanse economie is veerkrachtig gebleken ondanks de agressieve verkrapping van het monetaire beleid door de Federal Reserves, en heeft tot nu toe een recessie weten te voorkomen die veel voorspellers begin 2023 hadden voorspeld.
Hoewel een recessie dit jaar als een minder waarschijnlijk scenario wordt gezien, zijn de economische zorgen niet verdwenen. Een recessiewaarschijnlijkheidsmodel van de New York Federal Reserve op basis van de rendementscurve van de schatkist voorspelde eerder deze maand een kans van 71% op een recessie in de komende 12 maanden.
Het vooruitzicht van een zachte landing, althans in de hoofden van beleggers, is van onwaarschijnlijk aan het begin van het jaar naar heel goed mogelijk gegaan, schreven analisten van UBS. Natuurlijk kan dit positieve marktscenario snel verdampen als de inflatie- en banencijfers tegenvallen.
Sommige analisten maken zich ook zorgen dat schattingen van bedrijfswinsten - die volgens de gegevens van Refinitiv IBES in 2023 naar verwachting met 1,4% zullen stijgen voor S&P 500-bedrijven - sterk naar beneden moeten worden bijgesteld als er een neergang komt.
HOE SNEL ZAL DE INFLATIE DALEN?
Het jaarlijkse inflatiecijfer is met de helft gedaald sinds het afgelopen zomer een hoogtepunt in 40 jaar bereikte, maar ligt nog steeds ruim boven het niveau van 2% dat de Fed zou willen zien voordat ze begint met het verstrakken van het monetaire beleid. De Fed heeft deze maand de renteverhogingen gepauzeerd, maar zal naar verwachting in juli de rente weer verhogen.
Sommige beleggers zien een gematigde inflatie in combinatie met een veerkrachtige groei als een zogenaamd Goudlokje-scenario dat gunstig is voor de activaprijzen.
KAN DE RALLY ZICH UITBREIDEN?
Een handvol megacap namen zoals Apple Inc en Nvidia Corp drijven de rally van de S&P 500 aan, waardoor de zorg ontstaat dat de winsten misschien niet duurzaam zijn tenzij meer aandelen meedoen.
Terwijl de S&P 500 dit jaar met 15,9% is gestegen, is de equal-weight versie van de index - een proxy voor het gemiddelde aandeel - met ongeveer 6% gestegen.
De spread tussen de twee indices ligt rond het niveau dat voor het laatst werd gezien tijdens de dot-com bubble, merkten analisten van HSBC op in een recent rapport.
Het is zeer onwaarschijnlijk dat de concentratie van aandelenrendementen van de grootste bedrijven voor onbepaalde tijd zal aanhouden, schreef de analist van de bank.
WANNEER ZAL AI FINANCIEEL VRUCHTEN AFWERPEN?
De opwinding over de vooruitgang op het gebied van kunstmatige intelligentie heeft aandelen hoger doen stijgen en de winstramingen opgedreven. Beleggers zullen de resultaten over het tweede kwartaal de komende weken in de gaten houden om te zien hoe snel bedrijven verwachten dat de financiële voordelen zichtbaar zullen worden.
De technologiesector van de S&P 500 wordt nu verhandeld tegen 27 keer de verwachte winst, volgens Refinitiv Datastream. Dat is boven het gemiddelde van 20,9 keer de winst, maar ver onder de niveaus die bereikt werden tijdens de dotcom-zeepbel.
WAAR ZIJN DE ZWAKKE PUNTEN?
De crisis in de banksector als gevolg van het faillissement van Silicon Valley Banks in maart was uiteindelijk niet de systeemrelevante gebeurtenis die velen hadden gevreesd, maar beleggers blijven uitkijken naar andere zwakke plekken in het financiële systeem die worden verergerd door de meest agressieve renteverhogingscyclus van de Feds in decennia.
Eén zo'n gebied is commercieel vastgoed, met zorgen over de aanhoudende leegstand van kantoorruimte als gevolg van de pandemie.
KUNNEN AANDELEN CONCURREREN MET OBLIGATIES EN CONTANTEN?
Stijgende rentes hebben de rendementen op vastrentende activa en contanten naar het hoogste niveau in decennia gestuwd, waardoor beleggers eindelijk een alternatief hebben voor aandelen. Dat lijkt de aandelenrendementen tot nu toe dit jaar niet te hebben gehinderd, maar het kan de aantrekkingskracht van aandelen in de toekomst wel verminderen als de rente hoog blijft.
De risicopremie van aandelen -- die het rendement van de winst van de S&P 500 afzet tegen het rendement van de 10-jarige schatkistpapier -- plaatst aandelen op hun minst aantrekkelijke niveau in meer dan tien jaar, volgens Truist Advisory Services.
