De antwoorden van 31 academische en 24 particuliere Fed-watchers op vragen van het Hutchins Center on Fiscal and Monetary Policy van het Brookings Institution gaven de Amerikaanse centrale bank onder Fed-voorzitter Jerome Powell een mediane score van B+ voor haar algemene communicatie, een belangrijk aspect van de activiteiten van de centrale bank dat het monetaire beleid zelf meer of minder effectief kan maken.
De score was iets lager dan de mediaan van A- die de Fed onder leiding van Powell kreeg in een onderzoek uit 2020, toen de centrale bank een ingewikkelde reeks programma's uitrolde als reactie op de COVID-19 pandemie.
Maar de kerncommunicatiemiddelen van de Fed, met name de persconferentie die Powell na elke beleidsvergadering geeft, bleken nog steeds een "zeer nuttige of nuttige" rol te spelen bij het uitleggen van de beslissingen en vooruitzichten van de centrale bank.
Meer dan 80% van de respondenten vond de persconferentie van Powell nuttig, en meer dan 70% zei hetzelfde over de driemaandelijkse economische vooruitzichten waarin de standpunten van beleidsmakers over inflatie, werkloosheid en economische groei worden samengebracht, en de beleidsverklaring van de Fed zelf.
De "puntgrafiek" van de renteprognoses van de beleidsmakers kreeg een meer gemengde beoordeling, aangezien deze slechts door ongeveer de helft van de respondenten als zeer nuttig of nuttig werd gezien, wat de voortdurende discussie weerspiegelt over de vraag of dit specifieke stukje communicatie van de Fed meer verwarrend dan verhelderend is.
Toespraken door andere leden van de Raad van Bestuur van de Fed, de 12 regionale bankpresidenten van de Fed en berichtgeving in de media werden als nog minder boeiend gezien, en werden door meer dan 60% van de respondenten slechts als enigszins nuttig of helemaal niet nuttig beschouwd.
De enquête werd uitgevoerd tussen 22 maart en 5 april, toen de Fed zich midden in een fase bevond waarin de verwachtingen werden bijgesteld van een vooruitzicht van op handen zijnde renteverlagingen naar een vooruitzicht van een aanhoudend strakker monetair beleid.
De omschakeling was slechts de laatste communicatie-uitdaging voor Powell, en hij is er over de hele linie niet goed vanaf gekomen.
De mening over de communicatie van de Fed daalde in een enquête die de New York Fed in januari hield onder de primary dealers op Wall Street, hoewel de Fed onder leiding van Powell bij die groep gemiddeld beter scoorde dan toen zijn voorgangers, Janet Yellen en Ben Bernanke, aan het hoofd van de centrale bank stonden.
Uit een deze week gepubliceerde jaarlijkse Gallup-enquête over Amerikaans economisch rentmeesterschap bleek ook dat het vertrouwen van het publiek in Powell nog steeds laag is, met slechts 39% van de respondenten die zeiden dat ze "veel of redelijk veel vertrouwen" in hem hadden om "het juiste te doen of aan te bevelen voor de economie".
Zijn laatste cijfer was iets hoger dan de 36% die hij vorig jaar kreeg, een dieptepunt onder Fed-chefs en een scherpe daling ten opzichte van de bijna 60% vertrouwenswaardering die Powell kreeg tijdens de COVID-19 reactie, toen de Fed de economie op ongekende manieren ondersteunde. Het rapport liet ook een diepe partijpolitieke kloof zien, met 56% van de Democraten en slechts 30% van de Republikeinen die vertrouwen hebben in Powell, een veteraan uit vorige Republikeinse regeringen die desondanks Fed-benoemingen heeft gekregen van presidenten in beide partijen.
GEWICHT VAN POWELLS WOORDEN
Fed-functionarissen beschouwen hun communicatie als een afzonderlijk beleidsinstrument. De centrale bank geeft na elke beleidsvergadering nauwkeurig geredigeerde verklaringen uit, waarbij het toevoegen of weglaten van een bijvoeglijk naamwoord de financiële markten op stelten kan zetten, en geeft tussen die vergaderingen door allerlei andere documenten uit, waaronder notulen van vergaderingen en anekdotische economische beoordelingen. Fed-functionarissen geven ook een overvloed aan interviews en openbare toespraken - misschien wel te veel.
Bijna 60% van de respondenten vond dat de regionale bankpresidenten van de Fed minder zouden moeten spreken, terwijl 88% vond dat Powell evenveel of meer zou moeten spreken.
De enquête van Brookings omvatte ook andere onderwerpen dan Fed-communicatie, en met name bleek een grote tweederde meerderheid van de respondenten tegen het verhogen van de huidige inflatiedoelstelling van 2% te zijn, een beleidsoptie die Fed-functionarissen voorlopig nog hebben verworpen.
Wat betreft de huidige benadering van het monetaire beleid van de Fed, die in 2020 werd herzien en binnenkort opnieuw wordt bekeken, was er algemene steun voor het behoud van de nadruk op maximale werkgelegenheid.
Er was minder steun voor het behoud van een benadering van inflatiebeheer die erop gericht is om perioden van inflatie boven het streefcijfer te gebruiken om perioden van zwakke inflatie in te halen - een strategie die logisch was toen ze werd aangenomen, na een decennium van lauwe prijsstijgingen, maar die gedateerd leek na de uitbarsting van de inflatie tot het hoogste punt in 40 jaar in 2022.
Ongeveer 60% van de respondenten zei dat de Fed dat deel van haar operationele kader "substantieel zou moeten herzien" of op zijn minst "aanpassen".
