Sinds het dieptepunt op 24 maart steeg de rente op de Amerikaanse 2-jaars Treasury Note met meer dan 150 basispunten en bereikte vorige week een hoogste stand van 5,12% in zestien jaar, omdat een krappe arbeidsmarkt en een nog steeds stabiele inflatie suggereerden dat verdere renteverhogingen nodig zijn.

Maar de rente is sindsdien met ongeveer 25 basispunten gedaald, omdat de Amerikaanse economie de minste banen creëerde in ongeveer tweeënhalf jaar en de markten recente uitspraken van Fed-functionarissen interpreteerden als een aanwijzing dat de renteverhogingscyclus zijn einde naderde.

Deze recente daling van de rente zal het komende jaar aanhouden, volgens de 5-12 juli peiling van Reuters onder 75 obligatiestrategen.

"De economische cijfers op dit moment weerspiegelen een behoorlijk momentum. Dat zal de komende maanden verdwijnen," zegt Thomas Simons, senior econoom geldmarkten bij Jefferies, die verwacht dat de rente de komende maanden over het algemeen zal dalen.

"De markt zal een vrij agressief pad van renteverlagingen in de komende maanden inprijzen."

De rente op de rentegevoelige Amerikaanse tweejaars zal tegen het einde van het jaar met ongeveer 70 basispunten dalen tot 4,15%, zo bleek uit de peiling.

De rente op de Amerikaanse 10-jaars benchmarkobligatie, die momenteel 3,95% bedraagt, zal binnen zes maanden dalen naar 3,50%, zoals werd voorspeld in de peiling van vorige maand.

Als dit wordt gerealiseerd, zou de spread tussen de tweejarige en tienjarige rente op schatkistpapier afnemen tot 65 basispunten tegen het einde van 2023, tegen ongeveer 90 basispunten op dit moment.

"De curve zal waarschijnlijk diep omgekeerd blijven nu de Fed dreigt met meer verhogingen later dit jaar. Wij verwachten een geleidelijke versteiling in het vierde kwartaal en een meer dramatische versteiling in het eerste kwartaal van 2024, wanneer we de eerste verlaging verwachten," aldus Gennadiy Goldberg, hoofd van de Amerikaanse rentestrategie bij TD Securities.

"Vertragende inflatie en arbeidsmarktgegevens zouden moeten helpen om de curve steiler te maken."

De marktverwachtingen op basis van rentefutures wijken steeds verder af van de visie van de Fed en gaan uit van slechts één renteverhoging dit jaar, terwijl de Fed er twee voorspelt. De eerste renteverlaging is momenteel ingeprijsd voor maart 2024.

Dit heeft geleid tot een daling van de rente en een stijging van de volatiliteit op de obligatiemarkt.

De MOVE-index, de volatiliteitsindicator die het meest wordt gevolgd, bereikte vorige week een hoogste punt in vijf weken en staat momenteel ongeveer 50% boven zijn langetermijngemiddelde.

Ondertussen worden de inflatieprognoses van de Fed als te optimistisch beschouwd door velen, die een sterkere daling van de prijsdruk en lagere obligatierentes verwachten.

"Zelfs als men uitgaat van een tragere vooruitgang van de inflatie, zal de zesmaands voortschrijdende inflatie (180-daags voortschrijdend gemiddelde) in de komende twee maanden nog steeds uit zijn bandbreedte breken - wat het einde inluidt van de 'plakkerige inflatie' die de markten de afgelopen twee jaar in zijn greep hield," merkten Guneet Dhingra en Allen Liu, obligatiestrategen bij Morgan Stanley, op.