In november hielden zes van de centrale banken die toezicht houden op de 10 meest verhandelde valuta's rentevergaderingen, waarbij alleen de Reserve Bank of Australia de rente met 25 basispunten verhoogde.
Beleidsmakers in de Verenigde Staten, Nieuw-Zeeland, Zweden, Noorwegen en Groot-Brittannië kozen ervoor om de benchmarks tijdens hun bijeenkomsten ongewijzigd te laten.
Ter vergelijking: in oktober kwamen vijf van de belangrijkste ontwikkelde centrale banken bijeen zonder ook maar één renteverhoging door te voeren. De year-to-date rally staat op +1.175 bps over 37 renteverhogingen, zo blijkt uit berekeningen van Reuters.
Hoewel er geen twijfel over bestaat dat de renteverhogingscyclus voor de grote centrale banken afloopt nu de inflatie langzaam afneemt en de bezorgdheid over de groei toeneemt, lijken de markten en beleidsmakers het niet eens te zijn over wat er nu gaat gebeuren.
Handelaren hebben de weddenschappen verhoogd dat grote centrale banken zoals de Fed en de ECB de rente in de eerste helft van volgend jaar zullen verlagen.
Anderen waren sceptischer.
"Natuurlijk daalt de inflatie op de korte termijn naarmate de mismatches uit de pandemische periode afnemen, waarbij de consumentenbestedingen weer verschuiven van goederen naar diensten," zei Jean Boivin van het BlackRock Investment Institute deze week in een notitie voor klanten.
Maar omdat de inflatie ruim boven de beleidsdoelen van 2% van de centrale banken zal blijven als gevolg van grote structurele verschuivingen, zoals een vertragende groei van de beroepsbevolking, geopolitieke fragmentatie en de koolstofarme overgang, zullen de banken misschien niet zo snel omkeren als sommige optimisten hopen.
"Daarom zien we centrale banken de rente langer hoog houden," voegde Boivin eraan toe.
In de opkomende economieën werden de rentetarieven in november voor het eerst sinds februari 2021 meer verlaagd dan verhoogd in de Reuters-steekproef van 18 centrale banken in opkomende economieën, waarvan er 14 afgelopen maanden renteherzieningsbijeenkomsten hielden.
"De centrale banken van opkomende markten waren de afgelopen twee, drie jaar zeer proactief en gedroegen zich zeer agressief bij het verhogen van de rente," zei Robert Simpson, portefeuillebeheerder bij Pictet Asset Management.
"Ze zijn eigenlijk in staat geweest om ruim voor de Fed met een renteverlagingscyclus te beginnen en het feit dat we nu de angst voor hogere renteverhogingen wegnemen, maar ook beginnen met prijsverlagingen, creëert eigenlijk meer ruimte voor de centrale banken van opkomende markten om hun renteverlagingscyclus voort te zetten naar meer normale niveaus, en we zien dat dat volgend jaar doorgaat."
Zowel Brazilië als Hongarije hebben hun renteverruimingscyclus verlengd en de benchmarks met respectievelijk 50 en 75 basispunten verlaagd, wat bevestigt dat Latijns-Amerika en Centraal-Europa nog steeds voorop lopen in de renteverruimingscyclus. Met deze laatste stappen komt het totale jaarlijkse aantal renteverlagingen op 695 basispunten, verdeeld over 13 stappen.
Alleen Turkije - dat nog steeds kampt met een aanhoudend hoge inflatie en een verzwakkende munt - bracht een renteverhoging van 500 basispunten.
In totaal hebben de centrale banken van de opkomende markten sinds het begin van het jaar de rente met 4.725 basispunten verkrapt, vergeleken met een renteverhoging van 7.425 basispunten in het hele jaar 2022.
