Yaron heeft zich niet onttrokken aan kritiek op het verdeeldheid zaaiende gerechtelijke reorganisatieplan van Netanyahu's nationaal-religieuze coalitie, dat op Israëlische aandelen heeft gewogen en de shekel naar het laagste punt in drie jaar ten opzichte van de dollar heeft gestuurd.
De ontevredenheid over de hervormingen, die een van de grootste golven van protest in de geschiedenis van Israël hebben veroorzaakt, heeft aanzienlijke economische kosten met zich meegebracht, zei hij.
Yaron's termijn van vijf jaar eindigt eind 2023 en hij heeft zijn plannen niet toegelicht. Hij zei alleen dat hij een beslissing zou aankondigen over de vraag of hij zich kandidaat zou stellen voor een tweede termijn na de Joodse feestdagen op 7 oktober.
Toen Netanyahu in 2018 Yaron benoemde, een Israëlische professor aan de Wharton School van de Universiteit van Pennsylvania die twee decennia in de Verenigde Staten had gewoond, was er weinig fanfare en waren de marktreacties gematigd.
"In de huidige omstandigheden staat er veel meer op het spel, omdat er al angst is om de onafhankelijkheid van de centrale bank in te perken," vertelde Karnit Flug, die Yaron voorging als gouverneur van 2013-2018, aan Reuters.
"Daarom lezen de markten en kredietbeoordelaars meer in de vraag van 'ja' of 'nee' tegen een tweede termijn. Ze kijken naar wat het betekent voor de onafhankelijkheid van de instelling."
Ratingbureaus Moody's, S&P en Fitch hebben gewaarschuwd voor schade aan de institutionele onafhankelijkheid van Israël door de justitiële hervormingen, waarvan de regering zegt dat ze een einde moeten maken aan overreach door ongekozen rechters, maar die velen zien als een bedreiging voor de democratische waarden van Israël.
JAKNIKKER OF RUGGENGRAAT?
Het is mogelijk dat Yaron een tweede termijn niet zou accepteren, zelfs als hij zou worden gevraagd, in welk geval de focus van de markten zou verschuiven naar de vraag of Netanyahu een ja-mans vervanger aanstelt of iemand met ruggengraat.
"Wie gouverneur wordt, is een grote zorg voor investeerders in het buitenland," zegt Jonathan Katz, hoofdeconoom bij Leader Capital Markets.
"Het beste scenario is nog eens vijf jaar voor Yaron," zei hij, waarbij hij opmerkte dat Yaron een onafhankelijke gouverneur is die niet toegeeft aan politieke druk en zijn mening geeft.
"Op de tweede plaats komt een andere internationaal erkende figuur die wordt gezien als monetaire expert," zei Katz.
Volgens analisten vrezen de markten het meest als Netanyahu duidelijk maakt dat hij Yaron geen tweede termijn wil geven en de post aan een politieke bondgenoot geeft.
"Hij hoeft niet te zeggen 'Ik geef geen tweede termijn', maar hij kan het op een manier zeggen dat iedereen begrijpt dat hij niet van plan was om (Yaron) te herbenoemen en als hij dat doet, dan zou dat verschrikkelijk zijn," zei Nadine Baudot-Trajtenberg, een econoom die plaatsvervangend gouverneur van Flug was.
Yaron heeft zijn termijn als "uitdagend" gekenschetst. Hij heeft te maken gehad met de economische gevolgen van vijf verkiezingscycli, de Covid pandemie, het conflict tussen Oekraïne en Rusland en een piek in de inflatie.
Jacob Frenkel, die van 1991 tot 2000 aan het hoofd stond van de Bank van Israël, hoopt dat Netanyahu erin zal slagen om Yaron over te halen om aan te blijven, gezien zijn bijdrage aan de stabiliteit van de Israëlische economie en zijn uitstekende internationale reputatie.
"Israël kan het zich niet veroorloven om dit belangrijke anker van stabiliteit te verliezen," zei Frenkel.
SCENARIOPLANNING
Het is niet duidelijk of Netanyahu Yaron een tweede termijn wil geven, vooral gezien Yaron's kritiek op het plan van de regering om de rechterlijke macht te beteugelen - een kwestie die de grootste zorg van investeerders was in 2023.
Nu de zwakkere shekel helpt om de inflatie en rentetarieven op te drijven, heeft Yaron kritiek gekregen van sommige hooggeplaatste leden van Netanyahu's coalitie - inclusief dreigementen met wetgeving - over een stijging van de tarieven die houders van hypotheken en andere leningen heeft benadeeld.
Het is mogelijk dat Yaron dergelijke politieke bemoeienis niet langer duldt. Toen hem deze maand door Reuters werd gevraagd wat hij in een opvolger zou willen zien, zei Yaron: "Wie de gouverneur ook wordt, hij moet onafhankelijk blijven en zijn professionele mening blijven geven in zaken die de Israëlische economie betreffen."
Flug, die niet voor een tweede termijn koos en nu vicevoorzitter van onderzoek is bij het Israel Democracy Institute, zei: "Veel van wat ik nu denk, is eigenlijk iets waar ik me vijf jaar geleden zorgen over maakte, tegen het einde van mijn termijn als gouverneur."
Een paar jaar eerder, in 2010, aanvaardde Stanley Fischer een tweede termijn en hielp hij Israël om de wereldwijde financiële crisis te doorstaan. Hij trad halverwege zijn termijn terug en werd in 2014 vicevoorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve.
Het binnenhalen van iemand met de status van Fischer was een enorme coup voor de toenmalige minister van Financiën Netanyahu en sindsdien geeft hij de voorkeur aan internationaal bekende figuren die Joods of Israëlisch zijn om de centrale bank te leiden.
Israëlische media hebben gemeld dat Netanyahu Efraim Benmelech overweegt - een professor in financiën aan de Kellogg School of Management van de Northwestern University. Benmelech vertelde Reuters "dat er op dit moment niets te melden is" en dat hij nog geen formeel aanbod heeft ontvangen. Het kantoor van Netanyahu weigerde commentaar te geven.
Als Yaron vertrekt en er tegen het einde van het jaar geen opvolger is, een vergelijkbare situatie als in 2018, dan zou vice-gouverneur Andrew Abir waarnemend gouverneur worden.
