Een groeiend gevoel dat de rente in de grote economieën langer hoger zal blijven om de inflatie te beteugelen, veerkrachtige Amerikaanse economische cijfers en een scherpe afbouw van de posities van handelaren voor een obligatierally waren enkele van de drijfveren voor de scherpe beweging omlaag.
MICHAEL METCALFE, HOOFD WERELDWIJDE MACROSTRATEGIE BIJ STATE STREET GLOBAL MARKETS, LONDEN:
"De Fed heeft het gehad over hoger-voor-langer, maar de interessante vraag is wanneer dat hoog-voor-langer wordt.
"De curve is nu bijna gedesinverteerd en als de Fed nog maar één renteverhoging in petto heeft, zullen de rendementen niet veel verder stijgen."
"Er is ofwel enorme budgettaire bezorgdheid nodig of veel sterkere cijfers om de rente vanaf hier omhoog te duwen."
TED YARBROUGH, CHIEF INVESTMENT OFFICER, YIELDSTREET, NEW YORK
"Het feit dat de voorzitter van de Raad is afgezet, was denk ik gewoon een andere zorg die onverwacht op de markten kwam en die die piek in de rente veroorzaakte."
"De markt probeert te verteren en uit te zoeken wat de gevolgen op de langere termijn zullen zijn, vooral wanneer je te maken hebt met situaties zoals deze die je wilt vermijden. Ze hebben de shutdown verlengd tot november. Hoe gaat dat werken?"
JENNY JOHNSON, CEO, FRANKLIN TEMPLETON, SAN MATEO, CA.
"Ik denk dat een deel van de reden waarom de 10-jaars schatkist zo hoog blijft drijven, te maken heeft met vraag en aanbod. In 2007 bedroeg de Amerikaanse schuld ongeveer $9 biljoen. Vandaag de dag is dat iets meer dan $31 biljoen. Daarvan moet $25 biljoen door het publiek worden gefinancierd."
"Dus de vraag is, het moeten beleggingsfondsen, pensioenfondsen, bedrijven zijn, die allemaal Amerikaanse Treasuries financieren en ik maak me gewoon zorgen(...) dat Japan niet noodzakelijkerwijs hun allocatie aan Treasuries zal verhogen. We hebben echt geluk gehad met de reservevaluta. Maar ik maak me wel zorgen dat dat uiteindelijk tot een renteverhoging kan leiden."
GENNADIY GOLDBERG, HOOFD RENTESTRATEGIE BIJ TD SECURITIES USA, NEW YORK:
(De rentestijging) wordt gedreven door een aantal factoren (langere renteherziening, zorgen over de olieprijs, zorgen over het aanbod en technische zwakte) en wij denken dat een run op 5% in 10s op korte termijn mogelijk blijft. Een dergelijke beweging zal echter niet lang aanhouden, omdat de krappere financiële voorwaarden op de groei wegen.
SIN BENG ONG, HOOFD ECONOMISCH ONDERZOEK EM AZIË, JPMORGAN, SINGAPORE
"We bevinden ons waarschijnlijk nog in het beginstadium van de herprijzing van hoge langetermijnrente. Gezien het feit dat financiële voorwaarden met enige vertraging overgaan, zijn we ons ervan bewust dat er nog meer volatiliteit in het verschiet kan liggen." JP Morgan-analist Sin Beng Ong in een notitie over de druk die dit op de opkomende Aziatische markten legt.
RICHARD MCGUIRE, HOOFD RENTESTRATEGIE, RABOBANK, LONDEN:
De markten weerspiegelen effectief blind vliegen omdat de modellen niet werken, iedereen roept om een recessie die maar niet wil komen. En dan heb je ook nog de opmars van de olieprijzen, die het plaatje wat betreft de vooruitzichten voor de rentetarieven natuurlijk bemoeilijkt. Dat alles zorgt er volgens mij voor dat beleggers erg huiverig zijn om hun geld vast te zetten in staatsobligaties met een langere looptijd. Ze eisen daar compensatie voor en dat resulteert in een zoektocht naar termijnpremies.
Op de langere termijn heeft deze beweging zelf de macht om de zaden van zijn eigen ondergang te zaaien. Wij roepen al een tijdje, net als iedereen, dat er een recessie aankomt, maar we houden nog steeds voet bij stuk op dat vlak en de terugval van de langetermijnrente versterkt paradoxaal genoeg alleen maar ons vertrouwen op dat vlak, omdat het zal leiden tot een onvermijdelijke aanscherping van de financiële voorwaarden, wat zal wegen op de vraag in de toekomst.
Aandelen hebben het duidelijk moeilijk nu de reële rendementen weer stijgen en op een gegeven moment, als de verkoop van aandelen versnelt, heeft dat zelf de kracht om de markten te focussen op een van de manieren om vooruit te komen, wat resulteert in een herbalancering van de stroom naar veilige havens en een ommekeer in de stijging van de rendementen die we hebben gezien.
VIKRAM AGGARWAL, SOVEREIGN BOND FUND MANAGER BIJ JUPITER, LONDEN:
Het grootste deel van het jaar was men het erover eens dat we op een economische recessie afstevenen, zowel in de VS als voor de markten wereldwijd, en dat is niet gebeurd. We zijn op dit moment erg voorzichtig met risicovolle activa.
Op een gegeven moment zal deze zeer snelle en uitgesproken verkrapping van het monetaire beleid, die we in vrijwel elk land ter wereld hebben gehad, een impact hebben op de onderliggende economie. In dat scenario wilt u voorzichtig en licht gepositioneerd zijn met betrekking tot risicovolle activa.
JUAN VALENZUELA, PORTEFEUILLEBEHEERDER VASTRENTENDE WAARDEN, ARTEMIS, EDINBURGH:
Op dit moment zit er een enorm momentum achter de sell off omdat de positionering in de markt verkeerd is geweest."
Veel mensen geloofden in het idee dat het tijd was om staatsobligaties te kopen omdat de Federal Reserve de piek van renteverhogingen bereikte, wat betekent dat het grootste deel van de markt long was. En we zitten nu in een proces van herwaardering van de renteverlagingen die waren ingeprijsd en waarvan sommige werden weggeprijsd.
De consensuspositie bij het ingaan van deze selloff was long duration.
Mensen werden gedwongen om risico's te verminderen en dat betekent in wezen verkopen.
Ik denk dat het technisch is, het zijn mensen die te veel pijn voelen en hun posities stopzetten, omdat het een activaklasse is waarin ze fout zaten.
Ik weet niet of we helemaal aan het einde van de shake up zijn of dat we er al voor 90% zijn, maar ik denk dat het grootste deel van de shake up al heeft plaatsgevonden.
NICK NELSON, HOOFD AANDELENSTRATEGIE BIJ ABSOLUTE STRATEGY RESEARCH, LONDEN:
Het is nogal een heftige stap en er zijn duidelijk een paar mensen door verrast.
"We verwachten niet dat het (de stijging van de rente) lang zal aanhouden, zeker niet met deze snelheid."
"Onze visie is dat de Amerikaanse economie volgend jaar vertraagt... dus vanuit dat perspectief verwachten we dat de selloff op de obligatiemarkt op een gegeven moment zal normaliseren."
