"Als we naar de huidige niveaus kijken, lijkt het erop dat de markten licht zijn, vooral aan de lange kant, en een zware leenkalender verwachten," zei Vijay Sharma, senior executive vice president bij PNB Gilts.

"De kans op een positieve verrassing is groter, omdat er op de huidige niveaus al rekening is gehouden met belangrijke negatieve factoren."

De Indiase minister van Financiën zal op 1 februari de federale begroting van het land voor 2023/24 presenteren. Twee bronnen vertelden Reuters dat het bruto marktkrediet naar verwachting lager zal zijn dan 16 biljoen Indiase roepies ($196 miljard), omdat de regering de obligatiemarkt niet wil destabiliseren met negatieve verrassingen.

Barclays en Goldman Sachs hebben voorspeld dat er meer zal worden geleend, namelijk 16,80 biljoen roepies, en de eerstgenoemde verwacht dat het rendement op de benchmarkobligatie met een looptijd van 10 jaar in het kwartaal april-juni tussen 7,50% en 7,75% zal liggen, te midden van een overvloed aan nieuw aanbod.

Het rendement op de benchmarkobligatie van 7,26% voor 2032 stond het laatst op 7,40%, 14 basispunten boven de dieptepunten die eerder in de maand werden bereikt na een afname van de Amerikaanse en binnenlandse inflatie.

De meeste marktdeelnemers geloven dat het niveau van 7,40% op het benchmarkpapier de piek op korte termijn zou moeten zijn en als er een positieve verrassing komt in het leenschema, zullen de lichte posities waarschijnlijk een rally uitlokken.

"We zien de obligatierente dalen na de aankondiging van de begroting, die waarschijnlijk geen negatieve schokken zal veroorzaken," zei Ritesh Bhusari, plaatsvervangend algemeen manager voor treasury bij de particuliere kredietverstrekker South Indian Bank.

Hoewel traders voorzichtig blijven wat duration betreft, zijn ze licht long op de kortere durationpapieren, wat leidt tot een steilere rentecurve.

"Buitenlandse banken zijn bullish op het segment tot vijf jaar, omdat de markt ervan overtuigd is dat de renteverhogingen na februari zullen eindigen en daarom verschuiven ze mogelijk naar de kortere kant van de curve," aldus Abhishek Upadhyay, senior econoom bij ICICI Securities Primary Dealership.

De Reserve Bank of India zal naar verwachting in haar beleidsbeslissing op 8 februari de rente met een bescheiden 25 basispunten verhogen naar 6,50% en deze voor de rest van het jaar op dat niveau houden, zo bleek uit een peiling van Reuters onder economen.

Het rendement op vijfjaars obligaties uit 2027 met een looptijd van 7,38% stond op 7,24%.

Buitenlandse beleggers hebben posities ingenomen in obligaties die onder de Fully Accessible Route vallen, oftewel obligaties waarvoor geen beleggingslimiet geldt. Ze hebben in januari onder de FAR obligaties gekocht ter waarde van meer dan netto 33 miljard roepies, terwijl ze andere obligaties hebben verkocht ter waarde van een vergelijkbaar bedrag, zo bleek uit gegevens van CCIL.

"Als we kijken naar de bewegingen in OIS, zijn de buitenlandse spelers het er enigszins over eens dat er een grotere rally kan plaatsvinden in het gedeelte van de curve met een looptijd tot vijf jaar, terwijl het grootste deel van het aanbod aan de langere kant van de curve zal worden gedomineerd," aldus een handelaar bij een buitenlandse bank.

De vijfjaars overnight geïndexeerde swaprente (OIS) stond op 6,23%, een daling van 20 basispunten in januari.

Onderlinge fondsen hebben ook hun posities in staatsobligaties afgebouwd, waarbij marktdeelnemers verklaarden dat het grootste deel van de verkoop plaatsvond in papier met een hogere looptijd uit angst dat er op de dag van de begroting stopverliezen zouden worden getriggerd.

Deze fondsen hebben tot nu toe in januari voor 72 miljard roepies aan obligaties verkocht, na netto-aankopen van 211 miljard roepies in oktober-december.