Hoewel de autoriteiten niet hebben bevestigd of ze hebben ingegrepen, volgen hieronder enkele hints over de nieuwe interventietactiek van Tokio:
WAAROM ZIJN ZE TUSSENBEIDE GEKOMEN?
De yen daalde onder de belangrijke 160-to-the-dollar-lijn nadat Kazuo Ueda, gouverneur van de Bank of Japan, vrijdag zei dat de recente dalingen van de valuta weinig onmiddellijke gevolgen hadden voor de prijzen - opmerkingen die volgens traders een renteverhoging op korte termijn uitsluiten.
Na de dollar/yen boven de psychologisch belangrijke 160-lijn te hebben zien pieken, greep Japan maandag waarschijnlijk in om een halt toe te roepen aan wat de hoogste valutadiplomaat Masato Kanda omschreef als "excessieve volatiliteit gedreven door speculatieve handel".
Kanda, die toezicht houdt op het valutabeleid van Japan, weigerde commentaar te geven op de vraag of de autoriteiten hebben ingegrepen, maar zei dat ze "hopen zo nodig gepaste actie te blijven ondernemen".
Er wordt vermoed dat Tokio donderdag in de vroege Aziatische uren opnieuw heeft ingegrepen, waarschijnlijk om abrupte bewegingen van de yen te stoppen na de nieuwsconferentie van de voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve, Jay Powell.
Japanse beleidsmakers hebben gezegd dat de zwakke yen de economie schaadt door de importkosten te verhogen, wat suggereert dat ze niet alleen zouden kunnen ingrijpen om scherpe bewegingen tegen te houden, maar ook om te voorkomen dat buitensporige stijgingen van de yen huishoudens treffen via stijgende kosten voor levensonderhoud.
WAT IS ER DEZE KEER ANDERS?
Handelaren vermoeden dat de autoriteiten deze week op zijn minst op twee dagen hebben ingegrepen, beide op ongebruikelijke tijdstippen. De eerste keer was op maandag, toen de Japanse markten gesloten waren voor een feestdag. De tweede keer was kort na het sluiten van de Amerikaanse aandelenmarkt in de vroege Aziatische uren op donderdag.
Hieruit blijkt dat de Japanse autoriteiten op elk moment van de dag zouden ingrijpen, ongeacht of de markten in Tokio open zijn, als zij de noodzaak zien om scherpe bewegingen in de yen te voorkomen.
In het verleden grepen ze meestal liever in tijdens de markturen in Tokio, wanneer ze orders konden plaatsen bij vertrouwde dealers bij Japanse megabanken.
WAT IS DE NIEUWE LIJN IN HET ZAND VAN DE AUTORITEITEN?
De autoriteiten kijken meer naar de snelheid, dan naar het niveau, van de yen om te beslissen wanneer ze moeten ingrijpen. Maar marktspelers en voormalige ambtenaren van het ministerie van Financiën zien 160 yen ten opzichte van de dollar als de nieuwe grens van de autoriteiten om in te grijpen.
Daisaku Ueno, hoofd FX strateeg bij Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, zegt dat de autoriteiten deze week waarschijnlijk in verschillende fasen yen hebben gekocht rond 157-159 ten opzichte van de dollar, om een buffer te creëren om de 160-markering te verdedigen. De dollar stond donderdag in Azië voor het laatst op 155,70 yen.
Ueno, die goed op de hoogte is van yen-stromen, zei ook dat de volgende weerstand van de dollar op 164,50 yen staat, die in 1985 werd bereikt. Zodra die doorbroken is, is er geen technische weerstand meer tot 260, zegt hij.
KREEG JAPAN TOESTEMMING VAN DE G7?
Het beslissende moment was op 17 april, toen Japan en Zuid-Korea erin slaagden om de VS hun "ernstige bezorgdheid" over de daling van hun valuta te laten erkennen tijdens een trilaterale bijeenkomst van financiële leiders.
Tijdens hun verblijf in Washington in de marge van de IMF-vergaderingen in april lobbyden Japanse functionarissen ook om de instemming van de G7 te krijgen over de aanpak van buitensporige valutavolatiliteit.
De Amerikaanse minister van Financiën, Janet Yellen, zei op 25 april tegen Reuters dat de robuuste dollar de kracht van de Amerikaanse economie weerspiegelde, en benadrukte dat interventies door overheden in valutamarkten alleen in zeldzame omstandigheden acceptabel waren.
De opmerkingen suggereren dat Washington zich niet zal aansluiten bij Tokio in gecoördineerde interventies, maar ook niet openlijk haar interventies zal bekritiseren zolang ze doelgericht zijn en gericht op het stoppen van speculatieve, scherpe dalingen in de yen.
HOE VAAK KAN JAPAN NOG INGRIJPEN?
Wanneer Tokio ingrijpt om de yen te ondersteunen, tappen de autoriteiten de $1,29-miljard aan buitenlandse reserves van Japan af om dollars te verkopen voor yen.
Van het totaal wordt ruwweg $155 miljard aangehouden in deposito's en nog eens $994 miljard in waardepapieren, waarvan de meeste gezien worden als Amerikaanse Treasuries. Samen heeft Japan theoretisch $1,15 biljoen die het snel kan aanspreken voor interventie.
Maar analisten zijn verdeeld over hoeveel er daadwerkelijk voor interventie gebruikt kan worden, omdat sommige effecten misschien niet gemakkelijk te verkopen zijn. Sommigen schatten de limiet op ongeveer $300 miljard, terwijl anderen ruimte zien voor de autoriteiten om veel meer uit te geven.
Tokio heeft naar schatting ongeveer 5,5 biljoen yen ($35 miljard) uitgegeven aan de interventie van maandag. De autoriteiten zouden ongeveer acht keer op dezelfde schaal kunnen ingrijpen op basis van de limiet van ongeveer $300 miljard, of nog een paar keer, afhankelijk van hoe bereid ze zijn om hun Amerikaanse schatkistpapier van de hand te doen.
($1 = 155,7900 yen)
