COMMERZBANK AG 
En zelfs nu de inflatie in heel Europa begint af te nemen, zijn er tekenen dat de beroemde zuinige Duitse consumenten niet bereid zijn om hun weg uit de recessie uit te geven - wat betekent dat de grootste economie van de regio elders groei zal moeten zoeken.
"Duitsers zijn van nature voorzichtig", zegt Stephan Fetsch, hoofd Duitse consumentengoederen bij KPMG. "Tenzij ze zich veilig voelen over de toekomst, blijven ze terughoudend om geld uit te geven."
De Duitse productie kromp in de eerste drie maanden van het jaar met 0,3% en markeerde daarmee het tweede kwartaal op rij van negatieve groei, met name door een daling van de gezinsbestedingen met 1,2% die in contrast stond met bescheiden stijgingen in Frankrijk en Italië.
De economie van het land - die maandag in een Sentix-enquête werd omschreven als "het grootste probleemkind in de eurozone" - staat op een tweesprong. Economen gepolst door Reuters zijn verdeeld over het wel en wee van het tweede kwartaal: de meningen lopen uiteen van een daling van het BBP met 0,3% tot een stijging van 0,5%, met een mediane prognose van 0,2% groei.
De consumptie door huishoudens, die net als elders goed is voor ongeveer de helft van het BBP in Duitsland, zal de sleutel zijn tot het resultaat.
Het Duitse consumentenvertrouwen blijft echter onder het pandemische dieptepunt van het voorjaar van 2020 en de consumentenbarometer van de Duitse vereniging van detailhandelaren (HDE) laat een vergelijkbaar beeld zien.
"Voor de komende maanden wordt geen significante impuls voor de particuliere consumptie verwacht," zei de detailhandelsvereniging maandag bij de presentatie van de barometer voor juni.
De gematigde stemming wordt veroorzaakt door een aantal factoren.
Duitse consumenten werden bijzonder hard getroffen door de hoge energieprijzen, omdat ze meer afhankelijk zijn van Russisch gas. Toch was het overheidspakket niet zo genereus als in andere landen, zei Holger Schmieding, hoofdeconoom bij Berenberg.
Carsten Brzeski, Global Head of Macro bij ING, merkte verder op dat Berlijn het beleid om de energieprijsstijgingen te beperken later heeft ingevoerd dan Frankrijk en Italië, en voorspelde dat de particuliere consumptie dit jaar zal blijven stagneren.
Ondanks dat de inflatie afneemt, blijven Duitse consumenten uiterst voorzichtig en blijven ze, die gewend zijn aan jarenlange toegang tot lage prijzen dankzij discountwinkels, huiverig om uit te geven tegen wat velen beschouwen als buitensporig hoge prijzen.
"Duitsland is de natie van de grote retailers en de discount is hier geboren," zei Fetsch van KPMG. "De algemene jacht naar de beste prijs is een zeer Duits trekje."
Nu begint een extra factor zich te doen voelen: 375 basispunten aan renteverhogingen van de Europese Centrale Bank sinds juli 2022 die lenen duurder maken en sparen winstgevender.
Joerg Kraemer, senior econoom bij Commerzbank, berekent dat er gemiddeld vijf kwartalen verstrijken tussen de eerste renteverhoging en de klap voor de economie, wat wijst op een verdere krimp van de economie in de tweede helft van dit jaar.
"De Duitse consument heeft redenen om bang te zijn en het resultaat van alle economische onzekerheid is meestal een toename van het voorzorgssparen," zei Michael Burda, professor economie aan de Humboldt Universiteit van Berlijn.
De Duitse regering hoopt nog steeds dat de economie zich dit jaar kan herstellen.
Volgens Brzeski van ING zal de doorslaggevende factor de exportprestaties van Duitsland zijn - een langdurige kracht die niettemin vaak onderhevig is aan scherpe schommelingen.
De laatste handelsgegevens van maandag wezen weliswaar op een verrassende stijging van de Duitse export met 1,2% in april, gestimuleerd door leveringen aan een heropend China, maar dat maakte de scherpe daling van 6% in de voorgaande maand bij lange na niet goed. (Verslaggeving door Maria Martinez in Berlijn en Prerana Bhat en Indradip Ghosh in Bengaluru; bewerking door Mark John en Toby Chopra)
