LVMH 
De verkopen zuigen de wind uit de beurzen van Londen tot Bangkok en wegen op China's proxy's van de Australische dollar tot Nieuw-Zeelandse zuivelprijzen en aandelen van luxegigant LVMH tot mijnbouwer BHP en casino Las Vegas Sands.
Aangezien de periode na de pandemie niet heeft geleid tot een duurzaam herstel van de consumentenbestedingen of tot het ontdooien van de bijna bevroren vastgoedmarkt, denken de meeste analisten nu dat 's werelds op één na grootste economie dit jaar haar groeidoelstelling van 5% niet zal halen.
Onder de krantenkoppen zijn beleggers nog somberder gestemd, met meer frequente en onduidelijke gegevens, van een krimpend overschot op de lopende rekening tot uitdijende deposito's en zwakke enquêtes die wijzen op een diepgeworteld vertrouwensprobleem.
"Het is behoorlijk zwak," zegt Sat Duhra, een portefeuillebeheerder bij Janus Henderson die een macroscore voor landen opstelt door zeven factoren te volgen, waaronder PMI-onderzoeken, reële wisselkoersen, lopende rekeningen, groeiramingen en liquiditeit.
"De PMI's zijn zwak en het BBP wordt naar beneden bijgesteld. Het is een lastige situatie," zei hij. "En ik zie het nut er niet van in om op dit moment bullish te zijn over China als al deze dingen gebeuren."
Zijn fonds belegt in China, maar niet in economisch gevoelige sectoren zoals banken, vastgoed of industrie.
Buiten China, dat de grootste handelspartner is van de meeste van zijn buurlanden en andere grote economieën, begint de afnemende vraag zijn tol te eisen.
Fonterra uit Nieuw-Zeeland, 's werelds grootste zuivelexporteur, heeft zijn prognose voor de melkprijs af boerderij twee keer in een maand verlaagd vanwege de "verminderde vraag vanuit belangrijke importerende regio's". Eerder merkte Fonterra al op dat de grootste vertraging zich in China voordeed.
Vorige week boekte BHP Group zijn zwakste jaarwinst in drie jaar en de op mangaan gerichte spin-off South32 zei dat de winst met bijna twee derde daalde. Het Nieuw-Zeelandse a2 Milk Co waarschuwde voor een zwakke groei op de Chinese markt voor zuigelingenvoeding.
Aandelen van BHP, S32 en a2 daalden.
Seema Shah, chief global strategist bij Principal Global Investors in Londen, ziet de groeivertraging in Europa toeslaan, waar beleggers geneigd zijn om het wel en wee van Duitse fabrikanten te koppelen aan dat van hun Chinese klanten.
"We zijn wat somberder geworden over Europa," zei ze, en ze merkte op dat China ook een risico vormt voor Amerikaanse aandelen.
RETREAT
De reeks slechte indicatoren van dit jaar heeft beleggers op het verkeerde been gezet, die zich hadden ingesteld op een rally van bedrijven zoals BHP en valuta's zoals de Australische dollar en de Thaise baht, omdat China in een vlaag van bestedingen uit de COVID-19 pandemie is gekomen.
In plaats daarvan zijn de Chinese bezoekers aan topbestemming Thailand bijvoorbeeld nauwelijks een derde van het niveau van vóór de pandemie, is de baht tot stilstand gekomen en is in Azië alleen de Hang Seng in Hongkong verder gedaald dan de Thaise aandelen die met 6,5% zijn gedaald.
Zelfs in Japan, het beurssuccesverhaal van het jaar tot nu toe, zegt portefeuillebeheerder Zuhair Khan bij UBP Investments dat hij short gaat of bedrijven vermijdt die afhankelijk zijn van de verkoop in China.
De omvang van het probleem, met gegevens die een daling van de consumenten- en producentenprijzen laten zien en een jeugdwerkloosheid van meer dan 20%, geeft aan dat er een agressieve beleidsreactie nodig is, en snel, zei hij, iets wat tot nu toe nog moet komen.
Hoewel de aandelen van bedrijven zoals casino-exploitant Las Vegas Sands en verkoper van luxegoederen LVMH de laatste tijd ook zijn gedaald, zijn ze dit jaar met respectievelijk 11% en 16% gestegen, tegenover een stijging van 10% voor aandelen wereldwijd, en sommige beleggers blijven bullish.
"Wij verwachten dat groepsreizen eind 2023 hervat zullen worden en de Chinese uitgaven aan luxegoederen wereldwijd zullen ondersteunen," aldus Prashant Bhayani, chief investment officer Azië bij BNP Paribas Wealth Management.
Maar het is nu wachten op waarderingen die realistischere aannames weerspiegelen.
"De heropening van China als thema is tot op zekere hoogte uitgewerkt. Ik denk echter dat het belangrijker is dat het achterbleef bij de aanvankelijke verwachtingen," zei Jagdeep Ghuman, een portefeuillebeheerder voor de Amerikaanse vermogensbeheerder Nuveen.
"Het wordt (nu) van geval tot geval bekeken, gedreven door waarderingen. Over het algemeen hebben we gezien dat de verwachtingen in de markt zijn bijgesteld en dus is er volatiliteit geweest in de aandelen van deze bedrijven." (Verslaggeving door Tom Westbrook en Rae Wee in Singapore, Dhara Ranasinghe in Londen en Summer Zhen en Xie Yu in Hongkong. Bewerking door Sam Holmes)
