De rally van 10,7% in de S&P 500 vanaf het dieptepunt in juni hapert nu de historisch moeilijkste maand voor de Amerikaanse aandelenmarkt aanbreekt, waardoor sommige fondsbeheerders bang zijn voor een brede sell-off in september.

De S&P bevindt zich in een dalende markt sinds hij begin dit jaar kelderde toen beleggers de verwachting van agressieve renteverhogingen door de Federal Reserve inrekenden, maar de index is sinds juni sterk opgeveerd en heeft de helft van zijn verliezen van het jaar teruggewonnen.

Die opleving werd gevoed door een combinatie van sterke winsten van belangrijke bedrijven en tekenen dat de inflatie misschien zijn hoogtepunt heeft bereikt, waardoor de Fed mogelijk de renteverhogingen kan afremmen.

Maar nu beleggers en handelaren terugkeren van hun zomervakantie, zijn sommigen nerveus over een hobbeliger rit in september, vanwege seizoensgebonden zorgen en nervositeit over het tempo van de renteverhogingen door de Fed en de economische gevolgen daarvan.

De S&P 500 daalde vrijdag bijna 3,4% nadat Fed-voorzitter Jerome Powell herhaalde dat de centrale bank de inflatie wil beteugelen ondanks een mogelijke recessie.

"Dit zijn de ongelukkige kosten van het terugdringen van de inflatie. Maar als we er niet in slagen de prijsstabiliteit te herstellen, zou dat een veel grotere pijn betekenen", zei Powell in een nauwlettend gevolgde toespraak in Jackson Hole, Wyoming.

September is doorgaans een dalende maand voor de aandelenmarkt omdat fondsbeheerders de neiging hebben om slecht presterende posities te verkopen als het einde van het derde kwartaal nadert, aldus de Stock Trader's Almanac.

"We hebben een adembenemende run gehad en ik zou niet geschokt zijn als de markt hier een klap krijgt," zei Jack Janasiewicz, hoofdportefeuillestrateeg bij Natixis Investment Management Solutions.

De S&P 500 kan in september tot 10% dalen als beleggers rekening houden met de kans dat de Fed de rente niet zo snel verlaagt als sommigen hadden gehoopt, aldus Janasiewicz.

September was de slechtste maand voor de S&P 500 sinds 1945: de index steeg slechts 44% van de tijd, het minst van alle maanden, volgens gegevens van CFRA. De S&P 500 boekte in september een gemiddeld verlies van 0,6%, het slechtste van alle maanden.

De index is op jaarbasis met 14,8% gedaald en bevindt zich in een dalende markt. In juni werd het laagste niveau sinds december 2020 bereikt, nadat de Fed de grootste renteverhoging sinds 1994 had aangekondigd.

Een van de belangrijkste redenen voor de sombere vooruitzichten is de overtuiging dat de Fed de rente zal blijven verhogen en langer boven neutraal zal houden dan de markten een week geleden nog verwachtten.

Bijna de helft van de marktdeelnemers verwacht nu dat de Fed funds rate tegen het einde van het jaar boven de 3,7% zal uitkomen, tegen 40% een week geleden, volgens de CME FedWatch tool. De fed funds rate ligt momenteel tussen 2,25 en 2,5%.

De FOMC-vergadering van 20-21 september zal waarschijnlijk ook de volatiliteit in de loop van de maand aanwakkeren, waardoor de S&P 500 in de buurt komt van de laagste niveaus van juni, aldus Sam Stovall, hoofd beleggingsstrateeg bij CFRA. In de aanloop daarnaar toe komen cruciale economische gegevens, zoals de consumentenprijzen die beleggers meer inzicht zullen geven in de vraag of de inflatie haar hoogtepunt heeft bereikt.

De sterke rally sinds juni duidt er echter op dat de index tot december zal blijven opveren, aldus Stovall.

"Hoewel we de laagste stand van juni misschien opnieuw zullen testen, zegt de geschiedenis dat we geen nieuw dieptepunt zullen neerzetten," zei hij.

Hoewel fondsbeheerders als geheel bearish blijven, is de verhouding tussen bulls en bears sinds juli verbeterd, waardoor de kans op buitensporige winsten in de komende maanden afneemt, zo blijkt uit een onderzoek van Bank of America van 16 augustus. De klanten van de bank waren vorige week voor het eerst in acht weken nettoverkopers van Amerikaanse aandelen, wat erop wijst dat beleggers defensiever worden, aldus de bank.

Tegelijkertijd is het gebruik van hefboomfinanciering door hedgefondsen - een indicatie van hun bereidheid om risico te nemen - gestabiliseerd sinds juni en staat het volgens Goldman Sachs op het laagste niveau sinds maart 2020.

Beleggers kunnen overstappen op technologie en andere groeiaandelen die ondanks een economische vertraging marktaandeel kunnen veroveren, aldus Tiffany Wade, senior portefeuillebeheerder bij Columbia Threadneedle Investments, die overwogen is in megakapaandelen zoals Amazon.com Inc en Microsoft Corp.

"Wij verwachten dat de terugval zal beginnen bij enkele risicovollere namen die sinds juni sterk zijn gestegen", zei ze.