Vorige maand kondigde Teck een splitsing aan in Teck Metals, dat zich richt op koper, en Elk Valley Resources (EVR), dat zich zal richten op steenkool met een hoge marge voor de staalproductie. De aanvankelijke euforie deed de aandelen van Teck stijgen, maar sindsdien hebben de aanhoudende vragen over de CO2-uitstoot bij beide bedrijven het aandeel, dat een vijfde van zijn waarde heeft verloren, zwaar getroffen.

"Ik denk dat de afsplitsing zinvol is omdat het het overgangsplan van Teck Metals hard maakt," zegt George Cheveley, portefeuillemanager bij de in Londen genoteerde vermogensbeheerder Ninety One.

"Ze zullen echter ook een heel duidelijk overgangsplan moeten opstellen voor Elk Valley Resources, aangezien dat het bedrijf is dat de kolen overneemt. Dit moet ook een geloofwaardig plan zijn en, hoewel het op langere termijn kan zijn, moet het aantonen hoe ze de decarbonisatie kunnen ondersteunen."

Het bedrijf heeft lang gedebatteerd over de vraag hoe het naar een groenere toekomst kan overstappen en investeerders kan aantrekken die zich zorgen maken over milieu-, sociale en bestuurskwesties (ESG) zonder winst of inkomsten uit haar zeer vervuilende kolenmijnen te verliezen.

De scheiding van Teck's activiteiten is rommelig vanuit milieuperspectief. De belangrijkste resterende vragen zijn wanneer Teck precies de banden met EVR zal verbreken. De kolenmijnexploitant is van plan om minstens tien jaar lang 90% van zijn vrije cashflow door te sluizen naar de koperactiviteiten.

Winstgevende activa die veel koolstof uitstoten, vormen een dilemma voor Teck en andere bedrijven die met hun andere activiteiten een voortrekkersrol zouden kunnen spelen in de overgang naar schone energie.

Nu de markten de klimaatrisico's en -kansen nauwkeuriger beginnen te waarderen, staan sommige bedrijfsdirecties meer open voor het afsplitsen van koolstofintensieve activiteiten om investeerders aan te trekken en de kapitaalkosten van hun milieuvriendelijke activiteiten te verlagen.

Andere mijnbouwbedrijven hebben ook steenkoolactiva afgesplitst. De Braziliaanse mijnbouwer Vale heeft bijvoorbeeld gezegd dat het zijn basismetaal- en ijzerertsactiviteiten zal afsplitsen om zich voor te bereiden op de toekomstige groei van de markt voor elektrische voertuigen.

In 2021 splitste de Zuid-Afrikaanse mijnbouwonderneming Anglo American haar thermische kolenactiviteiten af en bracht deze naar de beurs. Sommige beleggers bekritiseerden het bedrijf en zeiden dat het de kosten voor milieuaansprakelijkheid onderschatte, maar het bedrijf noemde hun analyse "gebrekkig".

Teck vertelde Reuters dat EVR vastbesloten was om "sterke" sociale en milieuprestaties te handhaven, waaronder het bereiken van netto nul emissies tegen 2050, en een trust zou oprichten om de milieuverplichtingen op lange termijn volledig te dekken.

Todd Kapala, vice-president en co-head Canadian Equities van Addenda Capital, dat een belang heeft in Teck, zei echter dat er meer nodig was: "We willen meer leiderschap zien bij het terugdringen van de uitstoot van broeikasgassen."

Voordat de splitsing werd aangekondigd, hadden beleggers slechts gedeeltelijk succes geboekt bij het aansporen van Teck om haar transitieplan af te stemmen op de klimaatdoelstelling van de wereld, en hadden ze nog steeds vragen over zaken als haar emissiedoelstellingen voor de korte termijn.

In haar beoordeling zei de Climate Action 100+ investeerdersgroep dat Teck ook haar investeringsplannen nog niet had afgestemd op de doelstellingen van de klimaatovereenkomst van Parijs, die als doel heeft om de opwarming van de aarde te beperken tot 1,5 graden Celsius.

Volgens een recente studie van de International Finance Corp moeten mijnbouwers hun emissies met bijna 90% verminderen om het de moeite waard te maken om koper en andere metalen die nodig zijn voor EV's uit te graven.

"De volledige implicaties van de spin-off van Teck moeten nog worden begrepen - het is nog vroeg," zegt Anthony Schein, directeur van Shareholder Advocacy bij de Canadese aandeelhoudersorganisatie SHARE, die namens CA100+ gesprekken voert met Teck, onder andere over "de implicaties van deze spin-off voor klimaatactie".

SHARE SLIDE

De vragen hebben gewogen op de aandelen van Teck, die achterblijven bij collega's in de mijnbouwindustrie. Nippon Steel Corp, dat in de nieuwe structuur 10% van EVR zal bezitten, heeft gezegd dat het bereid is om zijn belang tot 17% te verhogen en wordt ook gezien als waarschijnlijke meerderheidsaandeelhouder van de activa op lange termijn.

Teck is zeker niet de slechtst presterende onderneming op het gebied van ESG-kwesties. Sustainalytics, een toonaangevende leverancier van ratings die door beleggers worden gebruikt, beoordeelde het bedrijf als 7e van 216 gediversifieerde metaalbedrijven, terwijl MSCI het als "leider" beoordeelde onder 72 bedrijven. Refinitiv, deels eigendom van Reuters moederbedrijf Thomson Reuters, gaf Teck de 14e plaats op meer dan 400 vergelijkbare bedrijven.

"De steenkoolactiviteiten zijn voorlopig winstgevend en de opbrengsten gebruiken om de koperactiviteiten te financieren is een pragmatische manier om een overgang te bewerkstelligen," zei Dustyn Lanz, Senior Advisor ESG Global Advisors.