Voor de transactie is antitrustgoedkeuring vereist in de Verenigde Staten en in andere belangrijke rechtsgebieden, waaronder de Europese Unie en China. De transactie komt op een moment dat de regering van president Joe Biden grote fusies strenger in de gaten houdt en sommige ervan beschuldigt van prijsstijgingen voor de consument die de inflatie aanwakkeren.

De aandelen van Activision eindigden woensdag op $82,15, ruim onder de transactieprijs van $95 per aandeel. Dit weerspiegelt de bezorgdheid dat toezichthouders een combinatie die het op twee na grootste gamingbedrijf zou creëren, na Tencent en Sony Group Corp, zouden kunnen afkeuren.

Dit impliceert een kans van 57% dat de deal doorgaat, gebaseerd op Activision's slotkoers van $65,39 voordat de deal werd aangekondigd.

De grote spreiding geeft beleggers die willen wedden op het al dan niet doorgaan van de deal de kans om dubbelcijferige rendementen te scoren. In een tijd waarin zogeheten fusiearbitragestrategieën achterbleven bij het rendement van de bredere aandelenmarkt, is dit een aantrekkelijke maar ook riskante propositie.

Vorig jaar leverden fusie-arbitragefondsen bijna 10% op volgens gegevens van Hedge Fund Research, waarmee ze de rendementen van 2020, 2019 en 2018 versloegen, maar achterbleven bij de 27% winst van de bredere S & P 500-aandelenmarkt in 2021.

Voor sommige beleggers heeft de mislukte overname van Willis Towers Watson door Aon voor een bedrag van $ 30 miljard, toen het Amerikaanse ministerie van Justitie een rechtszaak aanspande om de deal te blokkeren, het rendement geschaad.

Nu willen ze terugkomen, in de hoop dat deze deal ook concurrenten zal dwingen om zelf deals te sluiten.

"De positieve vooruitzichten voor event-driven en fusie-arbitrage georiënteerde bedrijven in 2022 zijn versneld met de Microsoft-Activision deal," zei Hedge Fund Research Inc President Ken Heinz.

Microsoft en Activision hebben zichzelf tot juni 2023 gegeven om de transactie af te ronden, waardoor hedgefondsen maanden de tijd hebben om in te schatten hoe de toezichthouders zullen reageren op het feit dat Microsoft zijn Xbox-platform bundelt met Activision's populaire games, zoals World of Warcraft en Diablo.

Beleggers kunnen binnenkort meer te weten komen over de houding van de regering-Biden wanneer de Federal Trade Commission zich zal uitspreken over de geplande overname van Aerojet Rocketdyne door defensieaannemer Lockheed Martin ter waarde van 4,4 miljard dollar en het ministerie van Justitie een besluit zal nemen over het bod van 13 miljard dollar van zorgverzekeraar UnitedHealth op Change Healthcare, een leverancier van analyses en technologie voor de gezondheidszorg.

Hedgefondsen zoals Millennium, Tiedemann Advisors en Pentwater Capital zetten een groot deel van hun kapitaal in op fusies en velen hebben Microsoft en Activision al enige tijd in handen. Mutual funds The Merger Fund van Westchester Capital Management en The Arbitrage Funds van Water Island Capital bieden vergelijkbare strategieën.

Vertegenwoordigers van de bedrijven weigerden commentaar te geven of reageerden niet op verzoeken om commentaar.