Ondanks een rotsachtige week staat de S&P 500 nog steeds meer dan 5% hoger dan de dieptepunten van vorige maand, toen de benchmarkindex zijn daling uitbreidde tot bijna 20% vanaf zijn all-time high. De index is onlangs met ongeveer 14% gedaald ten opzichte van het record van 3 januari, na in de afgelopen week 1% te hebben verloren.

Meer opwaarts potentieel kan afhangen van de vraag of beleggers geloven dat de beleidsmakers vooruitgang boeken in hun strijd tegen de stijgende prijzen. Tekenen dat de inflatie sterk blijft, kunnen het pleidooi voor een nog agressievere monetaire verstrakking kracht bijzetten, waardoor de markt, die al gehavend is door de vrees dat een havikistische Fed de groei in de VS een zware slag zou kunnen toebrengen, zou kunnen schrikken.

"Deze markt zal waarschijnlijk binnen een bandbreedte blijven totdat de inflatie een significante daling vertoont," aldus Mona Mahajan, senior beleggingsstrateeg bij Edward Jones, die momenteel de voorkeur geeft aan large-cap aandelen boven small-cap, gezien het vermogen van grotere bedrijven om hogere input- en loonkosten te absorberen. "Het is duidelijk dat de druk van volgende week de sleutel zal zijn."

De index van de consumptieprijzen (CPI) voor de 12 maanden tot en met april is met 8,3% gestegen, tegen 8,5% op jaarbasis in de voorgaande maand, wat de grootste stijging op jaarbasis was in 40 jaar. Het inflatieverslag van vrijdag over mei is een van de laatste belangrijke gegevens vóór de bijeenkomst van de Fed van 14-15 juni, waarop de centrale bank naar verwachting de rente met nog eens 50 basispunten zal verhogen.

Als de inflatie "een probleem blijft, heeft de Fed misschien niet de mogelijkheid om later dit jaar af te koelen," zei Paul Nolte, portefeuillebeheerder bij Kingsview Investment Management, en hij voegde eraan toe: "Hoe hoger de rentevoeten, hoe meer de strijd voor de markt."

Nolte heeft zijn posities in aandelen in de door hem beheerde portefeuilles over het algemeen lichter gemaakt, vooral in groeiaandelen, en heeft de liquiditeiten verhoogd, daarbij wijzend op factoren zoals de nog steeds hoge aandelenwaarderingen.

BELEGGERS WEGEN GEGEVENS

Het CPI-rapport komt op een moment dat beleggers peilen hoe de 75 basispunten van de monetaire verkrapping die de Fed dit jaar al heeft doorgevoerd, de groei beïnvloedt. Uit de vrijdag gepubliceerde gegevens over de werkgelegenheid blijkt dat de Amerikaanse werkgevers in mei meer werknemers hebben aangenomen dan verwacht en het tempo van de loonstijgingen hoog hebben gehouden, tekenen van kracht die de Fed op het pad van een agressieve verkrapping van het monetaire beleid zouden kunnen houden.

Intussen hebben sombere standpunten van verschillende topmensen uit het bedrijfsleven, waaronder Jamie Dimon van JPMorgan Chase en Elon Musk van Tesla, gewogen op de hoop dat de centrale bank de inflatie kan afkoelen zonder de economie te schaden. Musk zei in een e-mail aan leidinggevenden dat hij een "super slecht gevoel" heeft over de economie en dat hij ongeveer 10% van de banen bij de elektrische autofabrikant moet schrappen, meldde Reuters vrijdag. [L1N2XQ0PI]

De kijk van beleggers op de inflatie is van cruciaal belang voor hoe zij aandelen waarderen, want hogere prijzen hebben de Fed er gewoonlijk toe aangezet de rente te verhogen, waarbij hogere obligatierendementen op hun beurt de waarde van toekomstige bedrijfswinsten verminderen. Stijgende prijzen doen ook de kosten voor bedrijven en consumenten stijgen.

De S&P 500 wordt verhandeld tegen ongeveer 18,7 keer zijn trailing 12-maands winst, een rijke waardering in vergelijking met andere inflatieperioden, die erop wijst dat beleggers geloven dat het huidige niveau van prijsstijgingen niet zal blijven duren, volgens Jeff Buchbinder, aandelenstrateeg bij LPL Financial.

LPL gelooft dat de inflatie dit jaar uiteindelijk zal dalen en dat de bedrijven een solide winstmomentum hebben. Het eindejaarsdoel van de firma op de S&P 500 ligt tussen 4.800-4.900, wat aan de lage kant ongeveer 16% boven het niveau van de index lag op vrijdagmiddag.

Anderen zijn minder optimistisch geweest. Strategen van Morgan Stanley noemden de laatste opleving eerder deze week slechts een "bear market rally," en voorspelden, onder verwijzing naar negatieve trends voor winstcijfers en economische indicatoren, dat de S&P 500 medio augustus tot ongeveer 3.400 zou dalen.

"Men is het er algemeen over eens dat wij waarschijnlijk de hoge prenten of de piekcijfers voor de inflatie in de achteruitkijkspiegel hebben gezien," zei Art Hogan, hoofdmarktstrateeg bij National Securities. "Als dat niet waar blijkt te zijn ... dan zal dat de appelkar voor de markten doen kantelen."