MSCI TAIWAN (STRD) De productie bleef vorig jaar 141.000 ton achter bij het gebruik, maar het tekort zal dit jaar krimpen tot slechts 20.000 ton, volgens de update van de groep in april.
ILZSG heeft het verwachte leveringstekort verlaagd van 42.000 ton ten tijde van haar laatste beoordeling in oktober.
Het herziene tekort is marginaal in de context van een wereldmarkt van 12 miljoen ton.
Wereldwijd evenwicht betekent echter niet regionaal evenwicht.
De fysieke markt in zowel Europa als de Verenigde Staten blijft krap en de zichtbare voorraden zijn nog steeds laag.
Westerse kopers van lood blijven afhankelijk van de Chinese export om de wereldwijde toeleveringsketen glad te strijken.
DE EXPORT VAN CHINA BLIJFT GROEIEN
China exporteerde vorig jaar 116.500 ton geraffineerd lood, het hoogste jaartotaal sinds 2007.
Het land was een netto-importeur in de periode 2017-2020, maar veranderde in 2021 in een netto-exporteur toen een reeks productieproblemen in smelterijen gaten in de westerse toeleveringsketen openden.
De export bleef robuust in het eerste kwartaal van 2023, China verscheepte 46.000 ton metaal naar de rest van de wereld, een stijging van 22% ten opzichte van de eerste drie maanden van 2022.
De import was het afgelopen jaar minimaal, omdat de arbitrage nog steeds exportvriendelijk is. De inkomende zendingen bedroegen slechts 426 ton in januari-maart, waarvan 275 ton afkomstig was uit Malawi.
China's exportstromen gaan wijd en zijd.
In het eerste kwartaal ging er 3.062 ton naar de Verenigde Staten, 3.324 ton naar Italië en 3.050 ton naar Nederland.
De belangrijkste exportbestemming was Taiwan met zendingen van 11.000 ton. Een deel van dit metaal lijkt zijn weg te hebben gevonden naar de opslagplaatsen van de London Metal Exchange (LME).
Geregistreerde loodvoorraden van Chinese merken stegen van nul aan het begin van het jaar tot 6.750 ton eind april, volgens de laatste maandelijkse update van de beurs.
WESTERSE MARKT NOG STEEDS KRAP
De Chinese instroom heeft geholpen om de LME-voorraden op te krikken. Met 33.300 ton zijn ze nu met 8.150 ton gestegen sinds het begin van het jaar, maar ze zijn nog steeds historisch laag met ongeveer één dag wereldwijd verbruik.
Lage LME-voorraden hebben dit jaar regelmatig geleid tot vlagen van krapte in de tijd, het meest recent in april, toen de cashpremie boven driemaands metaal < CMPB0-3> opliep tot $35 per ton. De periode is sindsdien afgenomen en sloot maandag op een relatief ontspannen contango van $15 per ton.
Wat zich in het LME-opslagsysteem bevindt, blijft geconcentreerd in Aziatische locaties. Er is slechts 1.275 ton geregistreerd lood in Europa en nul in de Verenigde Staten.
Fysieke premies weerspiegelen die regionale onbalans.
Amerikaanse kopers betalen tot 20 cent/lb ($ 440 per ton) meer dan de LME cashprijs om spotmetaal te bemachtigen, volgens Fastmarkets.
De premie is slechts licht gedaald van een record van 22,25 cent/lb tijdens de laatste maanden van vorig jaar. Begin 2021 was het nog maar 12 cent.
PRODUCTIEHERSTEL
De Amerikaanse loodmarkt is afhankelijker geworden van import sinds de onverwachte sluiting van de recyclingfabriek in Florence, South Carolina, in 2021.
Europa zou het dit jaar echter beter moeten doen dankzij de herstart van de loodsmelterij Stolberg in Duitsland. De fabriek met een capaciteit van 155.000 ton per jaar is buiten bedrijf sinds de overstroming in de zomer van 2021.
Stolberg was de grootste smelterij die de afgelopen twee jaar werd getroffen en de terugkeer ervan onder de nieuwe eigenaar Trafigura zal volgens ILZSG een van de belangrijkste aanjagers zijn van de verwachte stijging met 2,8% van de wereldwijde primaire loodproductie dit jaar.
Het Europese gebruik was vorig jaar ook zwak en daalde met 1,9% als gevolg van dalingen in Oostenrijk, Polen, de Russische Federatie, Spanje en Oekraïne, aldus de groep.
Er wordt verwacht dat het verbruik dit jaar met een bescheiden 0,4% zal herstellen, wat nog steeds een rem is op de wereldwijde groei, die naar verwachting 1,7% zal bedragen. Het verschil tussen het tempo van het herstel van de productie en dat van het gebruik verklaart waarom de wereldwijde aanbodkloof dit jaar kleiner wordt.
HET EVENWICHT BEWAREN
LME-lood op drie maanden heeft het grootste deel van het jaar zijwaarts gehandeld binnen een bereik van $2.020-2.180 per ton, wat de verschuiving in de dynamiek van aanbodtekort naar evenwicht lijkt te weerspiegelen.
Maar het is de Chinese export die het wereldwijde evenwicht in stand houdt, net als vorig jaar.
De export heeft de Chinese voorraden de afgelopen jaren uitgehold. De voorraden geregistreerd bij de Shanghai Futures Exchange (ShFE) zijn gedaald van meer dan 200.000 ton in september 2021 tot 32.095 ton afgelopen vrijdag.
Chinese producenten lijken te reageren en verhoogden hun primaire loodproductie met 15,5% j-o-j in januari-april, volgens het lokale databedrijf Shanghai Metal Market.
Westerse kopers zullen dankbaar zijn. Zij zullen waarschijnlijk meer Chinees metaal nodig hebben totdat de loodproductie elders herstelt van de vele uitval van smelterijen die het aanbod de afgelopen twee jaar hebben geteisterd.
De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters.
