Uit gegevens blijkt dat de daling van de Amerikaanse bankaandelen deze week de handelaren op de optiemarkt verrast leek te hebben, wat vragen oproept over de vraag of beleggers in banken zich niet iets te comfortabel hebben gevoeld in de sector die slechts enkele maanden geleden nog in een crisis verkeerde.

Amerikaanse bankaandelen daalden dinsdag nadat kredietbeoordelaar Moody's de kredietratings van verschillende Amerikaanse regionale kredietverstrekkers had verlaagd en een aantal bankgiganten in de gaten had gehouden voor een mogelijke verlaging.

Moody's waarschuwde dat kredietverstrekkers meer moeite zullen hebben om geld te verdienen nu de rentetarieven hoog blijven, de financieringskosten stijgen en een mogelijke recessie dreigt. Ook de blootstelling van sommige kredietverstrekkers aan commercieel vastgoed werd als risico genoemd.

De waarschuwing verraste sommige beleggers.

Een dag eerder bereikten de verwachtingen van optiehandelaren voor swings op de korte termijn in de aandelen van twee belangrijke sector exchange-traded funds (ETF's) - SPDR S&P Bank ETF en SPDR S&P Regional Banking ETF - het laagste niveau sinds de ineenstorting van Silicon Valley Bank in maart, wat aangeeft dat beleggers zich weinig zorgen maken over de vooruitzichten van de sector, zo bleek uit gegevens van de optieanalysedienst Trade Alert van Cboe.

Op dinsdag steeg de op opties gebaseerde 30-daagse impliciete volatiliteit van de SPDR S&P Regional Banking ETF naar 31,1%, tegen 28,9% op maandag. Met 30,7% op het einde van woensdag, blijft deze graadmeter voor de mate waarin handelaren verwachten dat de aandelen zullen gaan gyruleren nog steeds ver onder het hoogste punt van 82% dat in maart werd bereikt.

Beleggers lijken vrede te hebben gesloten met de risico's in de sector en waren niet gericht op defensieve positionering, ofwel omdat ze hun blootstelling aan banken al hadden afgebouwd, ofwel omdat ze zich niet veel zorgen maakten over nieuw slecht nieuws, zei Steve Sosnick, hoofdstrateeg bij Interactive Brokers.

"Er is lang niet zoveel risico ingeprijsd," zei hij.

Met vanaf woensdag ongeveer 1,5 putopties open tegenover elke calloptie, is de positionering minder defensief dan het in de afgelopen vier jaar ongeveer 80% van de tijd is geweest, en ver verwijderd van maart toen er meer dan 4 puts open stonden tegenover elke call, volgens Trade Alert.

Calls geven het recht om in de toekomst aandelen te kopen tegen een vaste prijs en worden meestal gebruikt om te wedden op stijgende aandelen. Putopties geven het recht om aandelen te verkopen en drukken een bearish of defensief standpunt uit.

Hoewel de S&P 500 Banks index dit jaar met ongeveer 3% is gedaald, vergeleken met een winst van 17% voor de S&P 500 Index, is het ongeveer 17% hoger dan de meerjarige dieptepunten die begin mei werden bereikt.

"Dit is meer een schot voor de boeg voor beleggers die zelfgenoegzaam worden in deze ruimte," zei David Wagner, Portfolio Manager bij Aptus Capital Advisors, verwijzend naar de wijzigingen in de Moody's ratings.

RISICO'S LANGER

De ineenstorting van drie middelgrote Amerikaanse banken eerder dit jaar en een record uitstroom van deposito's bij kleinere kredietverstrekkers leidden tot bezorgdheid bij beleggers over de bredere banksector, maar geen verdere bankfaillissementen en veerkrachtige economische cijfers hebben sinds mei geholpen om het beleggerssentiment te ondersteunen.

Toch blijven er risico's bestaan, waaronder de blootstelling aan de kantorensector voor commercieel vastgoed, die te lijden heeft gehad van aanhoudende pandemische leegstand en hoge rentetarieven, en de toenemende kosten om deposito's op de vlucht te houden.

"Commercieel vastgoed is een van de speerpunten voor beleggers. Het zal lang duren voordat het uitgespeeld is en het is... een van de grootste risicofactoren voor banken op dit moment," zei David Smith, een analist bij Autonomous Research.

"Er is een verandering opgetreden in de depositomix, wat heeft geleid tot hogere financieringskosten, wat een punt van zorg blijft," voegde hij eraan toe.

Analisten zijn ook van mening dat sommige risico's van op handen zijnde nieuwe verhogingen van het wettelijk vereiste kapitaal ondergewaardeerd kunnen zijn, omdat deze op korte termijn zouden kunnen leiden tot druk op het kapitaal van sommige kredietverstrekkers.

Sommige beleggers zeiden echter dat de grootste risico's vooral op de korte termijn liggen.

Brian Mulberry, portefeuillebeheerder bij Zacks Investment Management, dat aandelen heeft in een aantal grote kredietverstrekkers, zei dat hij 12 tot 18 maanden vooruit keek, wanneer de winst naar verwachting zal stijgen.

"Op de korte termijn zijn er redenen om voorzichtig te zijn met banken in het algemeen en we hebben waar nodig wijzigingen aangebracht," zei hij.

"Naarmate de rente stijgt, komt de winstgevendheid van banken meer onder druk te staan, maar toch zien we dit niet als een solvabiliteitsprobleem waarbij het hele banksysteem zal instorten." (Bewerkingen door Michelle Price en Diane Craft)