Een Amerikaanse presidentsrace die op het punt staat om warm te lopen, kan in 2024 een nieuwe wending geven aan de markten, omdat beleggers het potentieel peilen voor veranderingen na de verkiezingen op het gebied van fiscale uitgaven, belastingen en andere beleidsterreinen.

Maandenlang hebben het monetaire beleidstraject van de Federal Reserve en de Amerikaanse economie beleggers beziggehouden, waarbij de verwachtingen voor renteverlagingen door de centrale bank in 2024 een explosieve aandelenrally eind 2023 aanwakkerde en de S&P 500 op korte afstand van een nieuwe recordhoogte bracht.

Het belang van deze factoren voor de activaprijzen zal waarschijnlijk niet snel afnemen. Maar met de caucus in Iowa, die maandag het startschot geeft voor het nominatieproces per staat, kunnen een mogelijk close race en scherpe partijdigheid in het electoraat onverwachte wendingen toevoegen aan het pad voor aandelen dit jaar.

"De verkiezingen zorgen voor een extra laag van onzekerheid," zei Irene Tunkel, hoofd van de Amerikaanse aandelenstrateeg bij BCA Research.

De verkiezingen van dit jaar wijzen in de richting van een rematch tussen president Joe Biden, een Democraat, en voormalig president Donald Trump, die een overweldigende voorsprong heeft op Republikeinse rivalen.

Een verkleining van het Republikeinse veld na de Iowa caucus "zou echter ook kunnen zorgen voor een meer competitieve race" voor de nominatie van de partij, aldus economische analisten van Goldman Sachs in een notitie van maandag. De voorsprong van Trump in de aankomende New Hampshire voorverkiezing zou krimpen tot ongeveer 3% als het veld zich zou beperken tot hem en de voormalige gouverneur van South Carolina, Nikki Haley, zeiden ze.

"Onzekerheid heeft de neiging om toe te nemen aan het begin van presidentsverkiezingsjaren, en het ziet ernaar uit dat dit patroon in 2024 zal aanhouden," zeiden de analisten van de bank.

WAT DE GESCHIEDENIS LAAT ZIEN

Een president die herkozen wil worden, zoals Biden dit jaar, is in het verleden gepaard gegaan met bovengemiddelde prestaties voor Amerikaanse aandelen. Sinds de Tweede Wereldoorlog heeft de S&P 500 alle 14 keer winst geboekt in het jaar dat een president zich kandidaat stelde voor herverkiezing, ongeacht wie er won, met een gemiddeld totaal rendement van 15,5%, aldus Sam Stovall, hoofd beleggingsstrateeg bij CFRA. Dat in vergelijking met het gemiddelde jaarlijkse rendement van de index van 12,8% in die periode.

Over het geheel genomen heeft de S&P 500 sinds 1928 gemiddeld ongeveer 7,5% winst behaald in presidentsverkiezingsjaren, volgens RBC Capital Markets.

Seizoenspatronen in verkiezingsjaren suggereren echter dat de rit niet altijd soepel verloopt. De eerste drie maanden van een verkiezingsjaar zijn vaak wisselvallig voor aandelen, met de S&P 500 over het algemeen vlak, aldus Keith Lerner, co-chief investment officer bij Truist Advisory Services, die gegevens bekeek die teruggaan tot 1950. De drie maanden voorafgaand aan de verkiezingsdag begin november hebben ook de neiging om volatiel te zijn, aldus Lerner.

Het seizoenspatroon van verkiezingsjaren "biedt nog een reden om op uw hoede te zijn voor een pullback aan het begin van het jaar," zei Lori Calvasina, hoofd van RBC's Amerikaanse aandelenstrategie, in een notitie op maandag.

Dit jaar zullen beleggers onder andere letten op het belasting- en uitgavenbeleid. Tijdens zijn presidentschap voerde Trump belastingverlagingen door die in 2025 zouden aflopen, maar de Republikeinen zullen dat naar verwachting proberen te voorkomen.

Van de Democraten en Biden, die een brede wet hebben aangenomen om schone energie te promoten en de kosten van medicijnen op recept te verlagen, wordt verwacht dat ze belastingverhogingen voor bedrijven en de rijken zullen nastreven, terwijl ze uitgaven zullen doen om het sociale vangnet uit te breiden, zoals investeringen in kinderopvang, volgens Oxford Economics.

Een economische terugval dit jaar zou de aandacht van de markt waarschijnlijk nog meer op de verkiezingen vestigen, aldus Matthew Miskin, co-chief beleggingsstrateeg bij John Hancock Investment Management.

"Als de economie begint te vertragen en we mogelijk een recessie zien, dan zal de fiscale reactie en wie de politieke leiders worden veel belangrijker worden voor de markten," zei Miskin.

Bepaalde delen van de aandelenmarkt zouden bijzonder volatiel kunnen worden naarmate de race vordert en beleidsvoorstellen worden uitgewerkt, inclusief voorstellen die verband houden met de kosten voor gezondheidszorg, defensie-uitgaven of energieregelgeving.

Bij de verkiezingen van 2020 stegen de aandelen in zonne-energie bijvoorbeeld toen de verkiezingsvooruitzichten van Biden verbeterden. De overwinning van Trump in 2016 leidde tot een zogenaamde reflatiehandel die een breed scala aan sectoren stimuleerde op verwachtingen van een soepeler fiscaal beleid.

Sommige beleggers betwijfelen of de verkiezing een blijvend effect op de markten zal hebben. Een factor die de impact mogelijk zal matigen, is de verwachting van een verdeeld Congres na de verkiezingen, dat meer radicale beleidsveranderingen zal beperken.

Verkiezingen kunnen voor enige volatiliteit zorgen, maar "het overkoepelende thema dat het belangrijkst is, is waar we ons in de economische cyclus bevinden," aldus Jack Janasiewicz, portefeuillebeheerder bij Natixis Investment Managers Solutions.