De Britse arbeidsmarkt zorgt nog steeds voor inflatoire warmte, de economie lijkt uit een recessie te komen en de Amerikaanse Federal Reserve - die de toon zet voor de financiële markten wereldwijd - dringt terug op het moment dat zij de rente zou kunnen verlagen.
De financiële markten houden nu pas volledig rekening met een eerste renteverlaging van de BoE in september en de kans op een tweede verlaging tegen het einde van het jaar wordt gezien als iets meer dan 50-50.
Dat is heel wat anders dan de zes verlagingen in 2024 waar beleggers begin dit jaar nog rekening mee hielden.
In de afgelopen maanden klonk gouverneur Andrew Bailey van de BoE gerustgesteld over het idee om de leenkosten voor het eerst sinds begin 2020 te verlagen, toen de COVID-crisis toesloeg.
Hij zegt dat de prijsdruk in Groot-Brittannië de goede kant op gaat - de inflatie van de consumentenprijzen bedroeg in maart 3,2% en zal in april naar verwachting weer dalen, waardoor het in oktober 2022 vastgestelde hoogste punt van vier decennia, 11,1%, steeds verder weg komt te liggen.
In maart zei Bailey dat het voor beleggers redelijk was om in te zetten op renteverlagingen dit jaar en één BoE-functionaris, Swati Dhingra, stemde in februari en maart voor een renteverlaging.
A
Reuters peiling van economen
van vorige maand toonde een splitsing in de verwachtingen tussen juni en later in de zomer of september.
Maar verschillende topambtenaren van de BoE hebben zich voorzichtig uitgelaten over een vroegtijdige stap, door te benadrukken dat de loonstijging van rond de 6% te sterk is om de inflatie duurzaam naar 2% te krijgen.
Het verschil in opvattingen betekent dat er op 9 mei na de laatste vergadering van het Monetary Policy Committee van de BoE waarschijnlijk slechts kleine wijzigingen in de boodschap van de centrale bank zullen worden aangebracht.
Oliver Blackbourn, een portefeuillemanager bij beleggingsonderneming Janus Henderson Investors, zei dat de BoE beleggers waarschijnlijk niet zal vertellen dat ze te weinig renteverlagingen verwachten, gezien het werk dat nog gedaan moet worden om de inflatiedruk te verlagen.
Dat werk zou bemoeilijkt kunnen worden als de BoE de verwachtingen van renteverlagingen aanwakkert en de Britse pond verder verzwakt.
"Er is nu waarschijnlijk een groot risico op een beleidsfout als ze de komende zes maanden niet goed beheren," zei Blackbourn.
INFLATIEVERWACHTING VERLAGEN?
Ross Walker, hoofdeconoom voor het VK bij NatWest Markets, zei ook dat het onwaarschijnlijk is dat de BoE een expliciet signaal zal afgeven aan beleggers dat hun voorspellingen voor renteverlagingen te conservatief zijn.
Maar hij zei dat de centrale bank haar inflatieprognoses zou kunnen verlagen, door de prognose voor de prijsgroei over drie jaar te verlagen naar 1,5% onder de doelstelling, als een manier om die boodschap over te brengen.
"Impliciet zullen de beleidsmakers van de BoE aangeven dat de markt de waarschijnlijke omvang van de vereiste renteverlagingen in 2024 - aanzienlijk - onderschat," schreef Walker - die een eerste renteverlaging in augustus verwacht - in een notitie voor klanten.
Plaatsvervangend gouverneur Dave Ramsden sloeg op 19 april een dovish toon aan toen hij zei dat het risico dat de inflatie te hoog zou blijven, was afgenomen en dat de inflatie zwakker zou kunnen uitvallen dan de BoE voorspelt.
Maar hoofdeconoom Huw Pill zei op 23 april dat renteverlagingen nog even op zich lieten wachten, in navolging van extern MPC-lid Jonathan Haskel. Megan Greene heeft gezegd dat de loonstijging te hoog is om in overeenstemming te zijn met de doelstelling van 2% van de BoE.
Bailey en andere topfunctionarissen zullen op 9 mei om 1130 GMT een persconferentie houden, een half uur na de publicatie van hun laatste monetaire beleidsbeslissing, notulen van hun vergadering en hun laatste prognoses.
