Uit een analyse van Reuters blijkt dat de activa van beleggingsfondsen voor opkomende markten (EM) en exchange traded funds (ETF's) die China uitsluiten een enorme sprong hebben gemaakt, omdat Amerikaanse en Europese beleggers meer huiverig worden voor blootstelling aan de Aziatische reus.
De aversie van beleggers tegen China is dit jaar toegenomen na een haperende post-COVID economische opleving, teleurstelling over het uitblijven van een robuuste beleidsreactie en hernieuwde Chinees-Amerikaanse spanningen over handel, technologie en geopolitiek.
Een deel van het geld wordt omgeleid naar markten die direct profiteren van de economische pijn van China, zoals Mexico, India, Vietnam en andere locaties die China vervangen in de wereldwijde toeleveringsketens. Andere beleggers verhuizen gewoon naar markten met betere groeivooruitzichten, zoals Brazilië.
"China's exportdominantie neemt af, waardoor er kansen ontstaan voor andere opkomende marktlanden om het gat op te vullen, waaronder Mexico, India en Zuidoost-Aziatische landen," aldus Malcolm Dorson, een in New York gevestigde senior portefeuillebeheerder bij ETF-beheerder Global X.
De omvang van de veranderingen die nodig zijn in de wereldwijde toeleveringsketens zouden de komende tien jaar de drijvende kracht kunnen zijn achter dergelijke kapitaalstromen, zei hij.
Uit gegevens van Refinitiv blijkt dat op China gerichte beleggingsfondsen in het tweede kwartaal van dit jaar een netto-uitstroom hadden van $674 miljoen, terwijl er daarentegen bijna $1 miljard naar EM ex-China beleggingsfondsen ging.
De iShares MSCI Emerging Markets ex-China ETF, 's werelds grootste ETF voor opkomende markten ex-China met als grootste holdings bedrijven in Taiwan, Zuid-Korea en India, trok in de eerste helft van 2023 een record netto-instroom van $ 1 miljard aan, zo bleek uit de gegevens.
Aangezien China bijna een derde van de EM MSCI-index uitmaakt, bieden dergelijke ETF's en fondsen ook alternatieven voor het volgen van die index.
"China is het belangrijkste land waarover beleggers zich de meeste zorgen maken in de EM," zei John Lau, portefeuillemanager voor aandelen uit Azië-Pacific en opkomende markten bij SEI.
De gunstige groei en waarderingen in Latijns-Amerikaanse markten, de door technologie gedreven rugwind voor bedrijven in Zuid-Korea en Taiwan, en de veranderingen in de toeleveringsketen bieden beleggers betere kansen dan China, zei hij.
Uit gegevens van Goldman Sachs bleek dat vanaf midden juli de buitenlandse aankopen van aandelen uit opkomende markten in Azië ex-China $39 miljard bedroegen over een periode van 12 maanden, de eerste keer sinds 2017 dat deze aankopen de instroom in aandelen van het Chinese vasteland via de Stock Connect-regeling overtroffen.
GEEN INTERESSE VOOR CHINA
De omvang van de top 10 op China gerichte beleggingsfondsen die door Morningstar worden gevolgd, is met meer dan 40% gedaald sinds de piek in 2021.
Het bekende UBS China Opportunity Equity Fund zag de activa eind juni krimpen tot $4,5 miljard, een vierde van het niveau in januari 2021.
Jeffrey Jaensubhakij, CIO van het Singaporese staatsinvesteringsfonds GIC, zei dat het zijn kapitaal "stapsgewijs" heeft verplaatst naar sectoren en landen die profiteren van verschuivingen in de wereldwijde toeleveringsketen en dat het grootste deel "in principe uit China is gegaan naar landen als Mexico, India, Indonesië en Vietnam.
Fondsbeheerders en adviseurs hebben moeite om investeringen aan te trekken in op China gerichte producten.
In de afgelopen zes tot twaalf maanden zijn er bijna geen aanvragen geweest voor een op China gericht mandaat, zegt Benjamin Low, een senior beleggingsdirecteur bij het in Boston gevestigde adviesbureau Cambridge Associates.
Sommige van zijn klanten kijken in plaats daarvan naar ex-China posities binnen Azië, zoals Japan, zei hij.
China's CSI 300 index is vlak voor het jaar, terwijl de Japanse Nikkei index met 25% is gestegen en de S&P 500 met bijna 19%.
Beleggers die terughoudend waren sinds de regering van Donald Trump Amerikaanse investeringen in Chinese militaire bedrijven verbood, zijn dat nog meer geworden nadat de regering van president Joe Biden de verboden lijst uitbreidde met sectoren zoals chips en kwantumcomputing.
Hoewel veel van deze beperkingen van toepassing zijn op export en durfkapitaal, zijn portefeuillebeleggers op hun hoede dat ze de investeringsbeperkingen niet naleven of verstrikt raken in sancties.
"De situatie is nog erger dan vorig jaar, toen beleggers nog iets (d.w.z. heropening) hadden om naar uit te kijken, zei een business development manager bij een hedgefonds in Hongkong, die niet met de media mag praten.
Het fonds is er in de eerste helft in geslaagd om winst te maken in een uitdagende markt, maar heeft de afgelopen maanden moeite gehad om nieuw geld van buitenlandse beleggers aan te trekken, zei hij.
China's belofte deze week om de stimuleringsmaatregelen op te voeren om de economie te ondersteunen, biedt enige hoop voor beleggers, maar het is nog te vroeg om te zeggen welke impact dit zou kunnen hebben op de instroom van buitenlands geld.
REPUTATIE EN NALEVING
Naast de financiële risico's maken westerse institutionele beleggers zich ook zorgen over de toenemende reputatierisico's. Portefeuillebeheerders zeggen dat het steeds moeilijker wordt om investeringen in China te rechtvaardigen, zelfs voor interne complianceafdelingen en het management.
Canada hield bijvoorbeeld in mei een parlementaire hoorzitting om verschillende binnenlandse pensioenen te controleren op hun relatie met China. De regering Biden werkt ook aan een uitvoeringsbesluit om uitgaande Amerikaanse investeringen in China te beperken.
Amerikaanse, Canadese en sommige Europese investeerders stappen uit China vanwege politieke druk. Op het eerste gezicht lijkt de VS een investeringsoorlog te zijn begonnen, na een handelsoorlog en een technologieoorlog, zei Wong Kok Hoi, chief investment officer van APS Asset Management.
