De New York Fed zei dat haar reverse repo-faciliteit $2,554 biljoen aan contanten opnam van geldmarktfondsen en andere in aanmerking komende financiële ondernemingen, waarmee het vorige hoogtepunt van 30 september werd overtroffen, toen de instroom in totaal $2,426 biljoen bedroeg.
De liquiditeitsgolf werd vrijwel zeker naar recordgebied getild op een typisch kwartaaleinde patroon dat verder kan worden versterkt op het einde van het jaar. Op die data parkeren veel financiële ondernemingen om uiteenlopende redenen liever contant geld bij de centrale bank dan op particuliere markten.
De omgekeerde repofaciliteit van de Fed is al enige tijd zeer actief. Nadat gedurende een lange periode bijna geen gebruik was gemaakt van de faciliteit, begon contant geld in het voorjaar van 2021 naar de centrale bank te stromen en nam vervolgens gestaag toe. Het dagelijkse gebruik van reverse repo ligt sinds juni boven de grens van $ 2 biljoen.
De omgekeerde repofaciliteit neemt contanten op van in aanmerking komende financiële ondernemingen in wat de facto een lening van de Fed is. De huidige rente bedraagt 4,3%, een rendement dat vaak beter is dan de rente op kortlopende leningen in de particuliere sector.
De omgekeerde repofaciliteit is bedoeld als een zachte bodem voor de korte rente en de federal funds target rate, het belangrijkste instrument van de Fed om haar werkgelegenheids- en inflatiemandaten te verwezenlijken. Om de bovenkant van de bandbreedte te bepalen, betaalt de Fed ook depositobanken om contant geld bij de centrale bank te parkeren, waarbij de rente op reservesaldi nu 4,4,% bedraagt.
De federal funds rate ligt momenteel tussen 4,25% en 4,5% en werd vrijdag verhandeld op 4,33%, tussen de reverse repo en de rente op reservesaldi in.
GEEN TEKENEN VAN KRIMP
Zelfs met het massale gebruik van de reverse repo's hebben Fed-functionarissen zich consequent niet bezorgd getoond over de grote instroom, ook al maakten sommigen op de financiële markten zich zorgen over het vooruitzicht dat de Fed het leven uit de particuliere geldmarkt voor lenen en uitlenen zou kunnen halen.
Fed-functionarissen verwachten ook dat het gebruik van de reverse repo-faciliteit zal afnemen naarmate de centrale bank de rente verder verhoogt om de zeer hoge inflatie te verlagen. Maar dat is nog niet gebeurd, en sommigen op de markten denken nu dat het gebruik van de Fed-faciliteit nog wel even hoog zal blijven.
Uit onderzoek van de New York Fed blijkt dat de vraag naar het reverse repo-instrument van de Fed hoog blijft door problemen met bankregulering. Ondertussen voegde de Kanas City Fed haar standpunt toe dat de grote instroom verband houdt met de beperkte investeringsmogelijkheden op de particuliere markt en de beleidsonzekerheid.
De sterke instroom van contanten bij de centrale bank is misschien niet verontrustend voor de centrale bankiers, maar het heeft hun activiteiten de facto op verlies gezet. De Fed financiert zichzelf via rente op de obligaties die zij bezit en via diensten die zij verleent aan de financiële gemeenschap. Normaal verdient zij een aanzienlijke winst en geeft die volgens de wet terug aan de schatkist.
Op dit moment zijn de kosten voor het betalen van rente op reverse repo's en op reservesaldi hoger dan de inkomsten. De Fed meldde donderdag dat het verlies per 28 december 18 miljard dollar bedroeg. Veel waarnemers verwachten dat de plannen van de Fed om de rente verder te verhogen en op een hoog niveau te houden, op termijn vrij aanzienlijke verliezen voor de centrale bank betekenen, ook al zullen die verliezen geen gevolgen hebben voor het monetaire beleid van de Fed.
