Beleggers zijn lauw geweest over de winsten van een aantal van de Europese sterspelers, wat erop wijst dat er meer verwaarloosde hoeken van de markt op hun radarschermen verschijnen, vooral nu renteverlagingen waarschijnlijker worden.

De twee meest waardevolle bedrijven van Europa, ASML en Novo Nordisk, kregen het zwaar te verduren op de dag van de winst. ASML verbrandde $45 miljard in vier sessies en Novo leed zijn grootste tweedaagse daling in 18 maanden. Ferrari daalde dinsdag bijna 5% - haar grootste dagelijkse daling in twee jaar.

Maar de daling van hun aandelen wordt minder gezien als een teleurstelling over de cijfers en meer als een adempauze na recordstijgingen die de waarderingen hebben opgerekt tot een punt waarop deze populaire aandelen kwetsbaar lijken voor winstnemingen.

Terwijl beleggers hun winsten op de grote stijgers boeken, gaan ze dus op zoek naar kansen elders. Een geleidelijk herstel van de Europese economie en het vooruitzicht van renteverlagingen in de regio tegen juni maken laag gewaardeerde en onderbezette aandelen tot een ideaal jachtgebied.

"Het draait allemaal om positionering," zegt Angelo Meda, hoofd aandelen bij de Italiaanse private bank Banor SIM. "Bepaalde verhaallijnen die de markten hebben gedreven, moeten even op adem komen."

In de afgelopen twee maanden hebben Europese nutsbedrijven en onroerend goed een voorsprong genomen op de markt, maar het zijn nog steeds de twee slechtst presterende sectoren in het afgelopen jaar. ASML en Novo Nordisk zijn in deze periode achtergebleven bij de markt.

RENTEVERLAGENDE AANDELEN IN DE GATEN GEHOUDEN

Aandelenpikkers zetten in op een verlaging van de financieringskosten om aandelen in rentegevoelige nutsbedrijven, die worden gezien als een proxy voor obligaties, en vastgoed, dat ook direct profiteert van de dalende rente, een impuls te geven.

Ondergewaardeerde aandelen van kleinere kapitalisaties, die tijdens de renteverhogingscyclus hebben geleden door hun grotere blootstelling aan schuld met variabele rente, zouden ook een ommekeer kunnen verwachten.

In het afgelopen decennium handelden nutsbedrijven gemiddeld op gelijke hoogte met de waardering van de markt als geheel. Nu zitten ze op een korting van 10%, volgens schattingen van LSEG Datastream op basis van een PE-metriek. Vastgoed heeft nu een premie van 12%, minder dan de helft van de gemiddelde premie van 30%.

Omdat ze zo goedkoop zijn, zouden ze minder blootgesteld kunnen zijn aan mogelijke terugvallen, nu de onzekerheid over de richting van de rente in de Verenigde Staten de markten in zijn greep houdt.

Bovendien is er in deze sectoren veel short gegaan, waardoor ze blootgesteld zijn aan mogelijke short covering als de markt zou draaien.

"Positionering is zelden zo extreem geweest. Ik denk dat er een rotatie gaat plaatsvinden. Die zou gewelddadig kunnen zijn en zal onvermijdelijk de achterblijvers belonen," zei Alberto Tocchio, Head of European Equity and Thematics bij Kairos Partners SGR.

"Grondstoffen, nutsbedrijven en small caps zijn de drie gebieden die ik zou gaan overwegen. En daar zijn we in onze fondsen al mee begonnen," voegde hij eraan toe.

TEKENEN VAN VERMOEIDHEID

Ondertussen, in een ander voorbeeld van vermoeidheid voor hoogvliegende aandelen, zijn de defensieaandelen in Europa zijwaarts bewogen sinds ze een maand geleden hun grootste dagelijkse daling in een jaar beleefden, voornamelijk door bezorgdheid over hun waardering.

Het haperende momentum voor Europa's zeer drukke handel heeft weerklank op Wall Street. Berkshire Hathaway heeft deze maand zijn belang in Apple afgebouwd, maar Warren Buffett is nog steeds vol lof over de iPhone-maker.

Meer in het algemeen zijn goedkope waarderingen een van de redenen die worden aangehaald door degenen die Europa verkiezen boven de VS, in de hoop dat Europa zijn historische underperformance kan verbeteren.

Onder hen is Emmanuel Cau, een strateeg bij Barclays, die vorige week echter opmerkte dat de aandelenstromen naar Europa nog steeds gematigd waren, wat erop wijst dat het sentiment nog steeds voorzichtig is.

Toch zei hij dat "de nog steeds hoge concentratie in kwaliteit/groei/tech/VS ruimte laat voor een verbreding naar regio's, sectoren en stijlen die achter zijn gebleven".

Op woensdag heeft Barclays nutsbedrijven opgewaardeerd naar marktgewogen, onder verwijzing naar mogelijk piekende tarieven en stabiliserende gasprijzen. Het zei dat small caps waarschijnlijk zullen profiteren van een verbreding van het marktleiderschap.

($1 = 0,9283 euro)