BAYER AG Er lijken meer bedrijfsgevechten in het verschiet te liggen nu nieuw kapitaal klaar staat om de sector binnen te stromen en nieuwkomers flirten met het gebruik van instrumenten die beroemd zijn geworden door ervaren bedrijfsopruiers zoals Carl Icahn.
Activistische beleggers, die bedrijven onder druk zetten om van leiderschap te veranderen, hun activiteiten te stroomlijnen of zichzelf te koop te zetten, behaalden vorig jaar een gemiddeld rendement van 20,2%, zo bleek uit gegevens van Hedge Fund Research. In 2022 verloren activisten gemiddeld 16%.
Het rendement van sommige beleggers was zelfs nog beter: Mason Morfit's ValueAct Capital behaalde een rendement van 39% en Bill Ackman's Pershing Square Holdings rapporteerde een winst van 27%.
Legion Partners Asset Management, dat aandrong op veranderingen bij onder andere Twilio, steeg met 35%; Caligan Partners, dat zich richt op de gezondheidszorg, steeg met 37%. Engaged Capital leverde 29% in, Sachem Head Capital Management steeg 24% en Corvex Select Equity Fund steeg 21%, aldus beleggers in de fondsen. Anson Funds Management, een multi-strategiefonds dat zijn activistische strategie aan het uitbouwen is, steeg 18%, aldus een belegger.
Vertegenwoordigers van de bedrijven weigerden commentaar te geven.
De gemiddelde winst voor activisten bleef achter bij de 24% winst van de S&P 500 van vorig jaar. Maar het gemiddelde verlies in 2022 was ook niet zo scherp als de duik van 18% voor de S&P. Veel hedgefondsen vertellen beleggers dat ze de markten niet zullen verslaan op de weg naar boven, maar dat ze hun kapitaal zullen beschermen op de weg naar beneden.
"Na een grotendeels teleurstellend 2022, deden activisten het vorig jaar over het algemeen veel beter," zei Sebastian Alsheimer, een partner in de praktijk voor aandeelhoudersbetrokkenheid en activisme van advocatenkantoor Wilson Sonsini Goodrich & Rosati. "Ze werden geholpen door een stijgende aandelenmarkt, maar verdienen ook krediet voor het behendig identificeren van doelwitten."
Uit gegevens van investeringsbank Lazard blijkt dat er vorig jaar wereldwijd 252 nieuwe activistische beleggerscampagnes zijn gevoerd, een stijging van 7% ten opzichte van 2022 en een nieuw record voor activiteit, omdat beleggers meer Europese en Aziatische bedrijven onder druk zetten om veranderingen door te voeren.
Activistische beleggers richtten zich op grote bekende bedrijven zoals entertainmentgigant Walt Disney, cloud computingbedrijf Salesforce en farmaceutische gigant Bayer, maar ook op veel kleinere bedrijven zoals Clear Channel Outdoor, Forward Air en Overstock.com, dat nu Beyond heet.
Toen rentestijgingen en andere factoren die de groei vertragen sommige bedrijven pijn deden, "drongen activisten met succes aan op kostenbesparingen, veranderingen in het management en strategische alternatieven," aldus Jessica McDougall, partner en voorzitter van corporate governance en aandeelhoudersbetrokkenheid bij Longacre Square Partners. "Veel besturen realiseerden zich pas te laat dat er meer nodig is dan verfrissende bestuurders om de prestaties in het huidige klimaat te compenseren."
Vooruitkijkend naar dit jaar zijn beleggers bereid om bedrijven harder aan te sporen tot verandering, aldus advocaten, bankiers en hedgefondsmanagers. Ze merkten op dat activisten soms veranderingen versnellen die het bestuur al overweegt. Sommige beleggers zeiden dat ze bereid waren om nieuw kapitaal in te zetten voor activisten, omdat ze denken dat de rendementen hoog zullen blijven als er meer deals worden gesloten.
Vorig jaar begon een recordaantal van 77 nieuwe activisten een campagne, tegenover 55 het jaar daarvoor, zo blijkt uit gegevens van Lazard.
"Wij verwachten een aanzienlijke activiteit in de kleinere marktkapitalisaties vanwege de relatieve underperformance in vergelijking met het large cap spectrum vorig jaar," zei Wilson, Sonsini's Alsheimer. (Verslag door Svea Herbst-Bayliss; Redactie door David Gregorio)
