KINGBOARD HOLDINGS LIMITED 
Het bevel tot liquidatie tegen branchegenoot China Evergrande in januari zal er ook voor zorgen dat Country Garden dringend formele besprekingen met schuldeisers moet beginnen, zeiden ze.
Country Garden zei woensdag dat er bij een rechtbank in Hongkong een verzoek tot liquidatie tegen het bedrijf was ingediend wegens niet-betaling van een lening van $205 miljoen door een schuldeiser, Ever Credit Limited, een onderdeel van het in Hongkong genoteerde Kingboard Holdings. De hoorzitting is vastgesteld op 17 mei.
"Deze faillissementsaanvragen worden vaak gebruikt als een tactiek (door de obligatiehouders en hun adviseurs) om de voorzitter weer aan de onderhandelingstafel te krijgen," zegt Omotunde Lawal, hoofd bedrijfsschulden opkomende markten bij Barings in Londen.
Ze voegde eraan toe dat "niemand het liquidatieproces wil doorlopen" omdat het een domino-effect heeft op de onshore activiteiten van de vastgoedontwikkelaars en alles "tot stilstand brengt".
Country Garden uit Foshan, Guangdong, China's grootste particuliere vastgoedbedrijf qua omzet, raakte verstrikt in de spiraalsgewijze vastgoedliquiditeitscrisis van het land die in 2021 begon. De $11 miljard aan offshore obligaties van de ontwikkelaar wordt nu geacht in gebreke te zijn gebleven. De totale verplichtingen bedragen bijna $200 miljard.
De Chinese vastgoedsector, die goed is voor een kwart van de op één na grootste economie ter wereld, is sinds 2021 van de ene crisis in de andere beland, nadat een regelgevend optreden tegen door schulden gevoede bouw een liquiditeitskrapte veroorzaakte.
Een reeks ontwikkelaars is sindsdien in gebreke gebleven bij het nakomen van hun terugbetalingsverplichtingen, en zij hebben schuldherstructureringsprocessen opgestart of zijn daarmee bezig om een faillissements- of liquidatieprocedure te voorkomen.
Evergrande, 's werelds ontwikkelaar met de zwaarste schuldenlast en $300 miljard aan verplichtingen, werd door een rechtbank in Hongkong veroordeeld tot liquidatie.
De langdurige en in sommige gevallen financieel onhaalbare herstructureringsprocessen hebben de buitenlandse schuldeisers gefrustreerd, van wie velen het vooruitzicht zien van enorme haircuts op hun investeringen.
"Het is goed dat sommige schuldeisers actie ondernemen en meer druk uitoefenen op Country Garden om hen aan de onderhandelingstafel te krijgen ... hoe eerder de schuldeisers een aantal voorwaarden kunnen vastleggen, hoe beter," zei een in Hong Kong gevestigde obligatiehouder van Country Garden.
De naam van de obligatiehouder kon niet worden genoemd omdat hij niet met de media mag spreken.
Country Garden en Kingboard reageerden niet op verzoeken om commentaar van Reuters.
COUNTRY GARDEN VS EVERGRANDE
Country Garden zei deze week dat het zich "krachtig" zou verzetten tegen de petitie die was ingediend door de Kingboard-eenheid, en dat het werkte aan zijn schuldherstructureringsprogramma en hoopte de markt zo snel als "uitvoerbaar" op de hoogte te brengen van de voorwaarden.
Het schuldherstructureringsproces ging de afgelopen weken van start met de benoeming van financiële en juridische adviseurs.
Volgens een telling van Reuters zijn ten minste 20 Chinese vastgoedontwikkelaars met een beursnotering in Hongkong in gebreke gebleven met hun dollarobligaties, waardoor ze herstructureringsgesprekken met schuldeisers moesten aangaan of faillissement tegemoet konden zien.
Hoewel de gesprekken steeds gebruikelijker worden, heeft alleen Sunac vorig jaar zijn schuldherstructureringsovereenkomst van $9 miljard afgerond.
"In het algemeen is het nog steeds in het belang van schuldeisers om te onderhandelen over een herstructureringsovereenkomst in plaats van aan te sturen op liquidatie," zei Fern Wang, senior onderzoeker bij KT Capital Group, die publiceert op Smartkarma.
Waarnemers uit de sector verwachten dat het herstructureringsproces en het voorstel van Country Garden gunstiger zullen zijn voor de schuldeisers dan dat van Evergrande, dat er niet in slaagde om goedkeuring te krijgen van zijn obligatiehouders voordat de liquidatie werd bevolen.
De totale schulden van Country Garden bedragen slechts twee derde van die van Evergrande. En het heeft meer eigen vermogen om als hefboom te gebruiken en aan schuldeisers aan te bieden, aangezien het nog steeds een marktwaarde heeft van HK$18 miljard ($2,30 miljard) en een vastgoedbeheereenheid bezit die HK$20 miljard waard is, aldus analisten.
De oprichter van Country Garden, Yeung Kwok Keung, wiens bedrijf zijn omvang opbouwde door goedkopere en grote hoeveelheden land van de lokale overheid te verwerven, en werd gezien als een topfilantroop in China, zou ook sterke banden met de autoriteiten hebben.
Ter vergelijking: tegen de voorzitter van Evergrande, Hui Kai Yan, loopt nu een onderzoek wegens verdenking van een misdrijf, wat ook een blokkade opwerpt in het herstructureringsproces. (Verslaggeving door Marc Jones in Londen, Xie Yu en Clare Jim in Hongkong, en Scott Murdoch in Sydney; Redactie door Sumeet Chatterjee en Muralikumar Anantharaman)
