Analisten voorspellen dat de winsten van S&P 500-bedrijven volgend jaar met 23% zullen stijgen, nadat ze dit jaar met meer dan 15% zijn gedaald als gevolg van de coronavirus pandemie, volgens IBES-gegevens van Refinitiv.

Toch hebben de aandelenkoersen zich al enorm hersteld van de dieptepunten van de pandemie in maart, waarbij de S&P 500-index met meer dan 60% is gestegen van de bodem tot de recente recordhoogten dankzij de vooruitgang in de richting van een COVID-19-vaccin en de hoop op een snel economisch herstel.

De S&P 500 wordt verhandeld tegen 23 keer de verwachte winst voor de komende vier kwartalen, slechts iets lager dan de piek van juni van 25 keer de verwachte winst - de hoogste in ongeveer twee decennia. Deze multiples liggen ruim boven het langetermijngemiddelde van ongeveer 15, op basis van de gegevens van Refinitiv. De sterke stijging van Amerikaanse aandelen sinds maart tegen een achtergrond van nog steeds zwakke winsten heeft de waarderingen opgedreven.

Amerikaanse aandelen zijn inderdaad gestegen ondanks een nieuwe stijging van het aantal virusgevallen in het land en een lichte verslechtering van de winstverwachtingen voor volgend jaar. De S&P 500 winstgroeiprognoses voor 2021 zijn afgezwakt van 28% op 1 oktober tot 22,5% op vrijdag, gebaseerd op gegevens van Refinitiv.

"Er begint een ontkoppeling op te treden," zei Nick Raich, chief executive van The Earnings Scout, een onafhankelijk onderzoeksbureau.

"Dus een van de twee dingen moet gebeuren. Ofwel moeten de ramingen de prijs inhalen, ofwel zal de prijs moeten dalen als we geen compenserende stijging van de winstverwachtingen zien."

Langere lockdowns vanwege het virus zijn een van de redenen waarom het risico voor aandelen op de korte termijn "schuin naar beneden is gericht", schreef Savita Subramanian, hoofd van de Amerikaanse aandelen- en kwantitatieve strategie en wereldwijd hoofd van ESG-onderzoek voor BofA Global Research, vorige week in haar rapport over de vooruitzichten voor 2021.

Sommige strategen stellen dat de consensusramingen voor volgend jaar de opleving onderschatten die waarschijnlijk zal plaatsvinden in de winsten.

"Er was een groot gevoel van gewoon overleven," zei Jim Paulsen, hoofdbeleggingsstrateeg bij The Leuthold Group in Minneapolis, wat ertoe leidde dat bedrijven hun activiteiten "tot op de nok toe" terugschroefden.

"Als je de groei terugbrengt, zal er meer van die groei naar de bodem gaan dan ooit tevoren," zei hij.

Nu de resultaten van 97% van de bedrijven binnen zijn, ziet het ernaar uit dat de S&P 500 in het derde kwartaal slechts een winstdaling van 6,5% zal boeken, een enorme verbetering ten opzichte van de daling van 21% die op 1 oktober werd voorspeld, op basis van de gegevens van Refinitiv. Voor het vierde kwartaal wordt een daling van de winst met 11% verwacht, tegenover de daling met 13,6% die op 1 oktober werd voorspeld.

Toch hangt veel af van de timing van de uitrol van een COVID-19-vaccin, zeiden analisten, omdat dat zal bepalen hoe snel de normale bedrijfsactiviteit kan worden hervat.

De economisch meest gevoelige sectoren zullen naar verwachting de grootste jaar-op-jaar winstgroei kennen in 2021. Analisten verwachten dat de energiewinst in 2021 met bijna 600% zal stijgen, terwijl de winst van de industrie met 79% zal stijgen, op basis van de gegevens van Refinitiv.

Beleggers wachten ook af of het beleid van de verkozen president Joe Biden marktvriendelijk zal zijn. Biden heeft de mogelijkheid van belastingverhogingen geopperd, wat de winstgroei zou kunnen afremmen.

In een woensdag gepubliceerde opiniepeiling van Reuters zeiden de meeste strategen dat ze de winsten binnen een jaar weer op het niveau van voor de pandemie zien, maar sommigen zeiden dat het langer zou kunnen duren voor de winsten weer aantrekken als de belastingen stijgen.