Ondanks een wankele start van het jaar staat de S&P 500 slechts ongeveer 2% onder een nieuwe recordhoogte. De meeste beleggers hebben een rooskleurige kijk op alles behouden, van de Amerikaanse economie en bedrijfswinsten tot het monetaire beleidstraject van de Federal Reserve. Het verhaal van een veerkrachtige groei en een geleidelijk afnemende inflatie dat de S&P 500 vorig jaar naar een winst van 24% hielp, is bijvoorbeeld de consensusvisie onder beleggers geworden.

Uit de laatste enquête van BofA Global Research, die vorige maand werd gepubliceerd, bleek dat 66% van de fondsbeheerders denkt dat de economie in 2024 een zachte landing zal maken. Slechts 15% van de fondsbeheerders verwachtte een recessie in de komende 12 maanden, zo bleek uit de gegevens van BofA, een scherp contrast met een jaar eerder, toen 68% van de beleggers een recessie verwachtte. Weddenschappen op een soepeler monetair beleid zijn hand in hand gegaan met de vooruitzichten op een zachte landing. Futures die gekoppeld zijn aan de beleidsrente van de Fed laten zien dat beleggers rekening houden met ongeveer 140 basispunten aan renteverlagingen dit jaar, bijna twee keer zoveel als de centrale bank zelf heeft voorspeld. Het is dan ook niet verrassend dat veel beleggers positief denken over aandelen. Het positieve sentiment steeg de afgelopen week tot 48,6% -- een fractie lager dan de recente piek in december, maar ruim boven het historische gemiddelde van 37,5%, zo bleek uit de enquête van de American Association of Individual Investors. Deze meningen zijn voor een groot deel gevormd door tastbaar bewijs van afkoelende inflatie, een relatief sterke economie en de eigen richtlijnen van de Fed, nadat beleidsmakers de markten verrasten met een dovish pivot vorige maand. Met aandelen in de buurt van historische hoogtepunten en met hoge waarderingen, maken sommige beleggers zich echter zorgen dat de zonnige vooruitzichten van de markt meer ruimte laten voor teleurstelling als een van deze scenario's niet uitkomt. "Alles wat het huidige economische verhaal of marktverhaal in de war schopt - het risico dat die teleurstelling doorwerkt in de aandelenkoersen is groter," zegt Yung-Yu Ma, chief investment officer bij BMO Wealth Management.

Een test voor het optimisme van beleggers zijn de consumentenprijsgegevens van volgende week, waaruit zou kunnen blijken of recente voorspellingen over een afnemende inflatie voorbarig zijn geweest. De verwachtingen voor een afkoelende economie die de weg zou kunnen vrijmaken voor renteverlagingen door de Fed, kregen vrijdag een klap nadat uit de banencijfers bleek dat werkgevers in december meer werknemers aannamen dan verwacht, terwijl de lonen stevig stegen.

De S&P 500 daalde deze week met 1,54%, de grootste wekelijkse daling sinds eind oktober. Grote banken zoals JPMorgan Chase en Citigroup trappen volgende week het winstseizoen af en testen de verhoogde verwachtingen voor bedrijfswinsten. Analisten verwachten dat de winst van de S&P 500 in 2024 met 11% zal stijgen, na een stijging van slechts 3% in 2023, volgens gegevens van LSEG. De druk om de hogere winstdoelen te halen kan groter zijn dan een jaar geleden, omdat de algemene waardering van de markt is gestegen. De S&P 500 wordt verhandeld tegen een koers-winstverhouding van 19,5 vergeleken met ongeveer 17 keer aan het begin van 2023, volgens gegevens van LSEG Datastream. "We verwachten niet dat de multiples vanaf hier aanzienlijk zullen toenemen, omdat de waarderingen een beetje uitgerekt zijn, dus het zal afhangen van waar de winsten binnenkomen," zei James Ragan, directeur vermogensbeheeronderzoek bij D.A. Davidson. Ragan schat de reële waarde voor de S&P 500 op 4.700, ongeveer waar het nu wordt verhandeld.

Verder vooruitkijkend zullen beleggers de boodschap van de Fed aan het einde van haar beleidsvergadering van 30-31 januari analyseren. De markten verwachten dat de centrale bank de rente deze maand ongewijzigd zal laten, en de weddenschappen op een verlaging tijdens de vergadering in maart zijn teruggeschroefd. De futuresmarkten gaven vrijdag een kans van ongeveer 62% dat de Fed de rente in maart met 25 basispunten verlaagt, tegen ongeveer 73% een week geleden, zo bleek uit de FedWatch Tool van CME. Toch hebben aandelen in het verleden goed gereageerd op renteverlagingen. In de afgelopen 12 versoepelingscycli sinds 1970 heeft de S&P 500 de neiging gehad om gedurende de zes of zeven maanden na de eerste renteverlaging te stijgen met een gemiddelde winst van ongeveer 12%, volgens Ned Davis Research. Keith Lerner, co-chief investment officer bij Truist Advisory Services, zei in een recente notitie dat de lat voor positieve verrassingen hoger is komen te liggen en hij verwacht een "verteringsperiode" voor de markt na de sterke run. Hij gelooft echter nog steeds dat aandelen in 2024 waarschijnlijk zullen stijgen. "Blijf bij de onderliggende positieve markttrend en wees bereid om pullbacks als kansen te gebruiken," zei Lerner.