Een langverwacht inflatierapport en hoge obligatierendementen vormen de laatste test voor een Amerikaanse aandelenrally die dit jaar voor flinke winsten heeft gezorgd.

De benchmark S&P 500 index steeg tot nu toe met 16,6%, gevoed door betere economische vooruitzichten, opwinding over ontwikkelingen in kunstmatige intelligentie en tekenen dat de Federal Reserve op het punt staat om een einde te maken aan haar marktverstorende renteverhogingen in de VS.

Het kortetermijntraject van aandelen kan echter afhangen van de vraag of het inflatierapport van volgende week laat zien dat de consumentenprijzen gematigd blijven. Beleggers houden ook nauwlettend het verloop van de rente op schatkistpapier in de gaten, die de aandelenmarkten de afgelopen dagen door elkaar schudde door naar nieuwe recordhoogtes in het jaar te stijgen. De S&P 500 daalde deze week met 2,27%, de grootste wekelijkse daling sinds 10 maart.

"Na een enorme stijging van de aandelenmarkten ... zal elke hapering in de macrodata waarschijnlijk een reden zijn voor mensen om winst te nemen," zei Jack Janasiewicz, hoofdportefeuillestrateeg en portefeuillebeheerder bij Natixis Investment Managers.

Hoewel de consumentenprijzen de laatste tijd niet zo snel stijgen, maken sommige beleggers zich zorgen dat de hardnekkige inflatie de Fed kan dwingen om de rente langer dan verwacht op het huidige niveau te laten. De Amerikaanse consumentenprijsgegevens worden op 10 aug. gepubliceerd.

Vrijdag bleek uit Amerikaanse werkgelegenheidscijfers dat de economie een bescheiden banengroei handhaafde. Toch stegen de lonen sneller dan verwacht met 4,4% op jaarbasis. Velen vrezen dat dit te hoog is om te voldoen aan de inflatiedoelstelling van 2% van de Fed.

Janasiewicz van Natixis zei dat een sterker dan verwachte consumentenprijs volgende week een daling tot 5% van de S&P 500 zou kunnen veroorzaken. Hij zei dat een dergelijke daling gezond zou zijn gezien de grote stijging van de index dit jaar.

Andere beleggers hebben winst genomen. Bezorgdheid over stijgende aandelenwaarderingen heeft Aaron Chan, een managing partner bij aandelen hedgefonds Recurve Capital, ertoe aangezet om zijn belangen in aandelen van bedrijven zoals Amazon.com, dat dit jaar met 68% is gestegen, en Norwegian Cruise Line, dat met 47% is gestegen, af te bouwen.

De S&P 500 wordt verhandeld tegen ongeveer 19,5 keer de verwachte winst over 12 maanden, veel duurder dan het langetermijngemiddelde van ongeveer 15,6 keer, volgens Refinitiv Datastream.

De stijgende wereldwijde prijzen voor olie en voedsel, waar de renteverhogingen van de Fed weinig vat op hebben, kunnen de komende maanden meer invloed hebben op de inflatie, aldus Tim Murray, een strateeg voor de kapitaalmarkten bij T. Rowe Price.

De prijzen voor ruwe Brent waren op weg naar hun zesde achtereenvolgende week van stijgingen, met een stijging van ongeveer 17% in die periode op tekenen van een krapper wereldwijd aanbod en een stijgende vraag.

"Zolang de CPI vlak blijft tot een neerwaartse trend vertoont, zal de markt dit grondig accepteren," zei Ann Miletti, Allspring's hoofd van actieve aandelen. "Als we upticks zien, hangt het er echt van af waar de upticks zijn en of beleggers al dan niet geloven dat ze tijdelijk van aard zijn."

Miletti wordt steeds positiever over hoeken van de markt die ondermaats hebben gepresteerd, waaronder small-cap aandelen.

Een sterker dan verwacht inflatiecijfer volgende week zou ook de rente op staatsobligaties verder kunnen opdrijven. De rente, die omgekeerd evenredig beweegt met de obligatiekoersen, steeg deze week na een verlaging van de Amerikaanse kredietrating door Fitch en het vooruitzicht van een vloedgolf van schatkistpapier in het derde kwartaal. De benchmarkrente op 10 jaar daalde scherp na het banenrapport van vrijdag, maar bleef boven de 4%, een niveau dat voor het laatst werd gezien in november 2022.

Stijgende rendementen op Treasuries, die worden gezien als een van de veiligste beleggingen ter wereld omdat ze worden gedekt door de Amerikaanse overheid, kunnen de aantrekkingskracht van aandelen verminderen. Verwachte kasstromen van bedrijven zijn ook minder waard in huidige dollars als de rente stijgt.

"De stijging van de 10-jaars rente op Amerikaanse staatsobligaties tot boven het niveau van 4% zal waarschijnlijk een tegenwind vormen voor verdere expansie van de toch al hoge aandelenwaarderingen," schreef Keith Lerner, co-chief investment officer bij Truist Advisory Services, deze week.

Er is nog genoeg goed nieuws om de rally gaande te houden. De resultaten van de zwaargewichten Amazon en Alphabet, het moederbedrijf van Google, hebben de verwachtingen van analisten overtroffen, hoewel teleurstellende resultaten van Apple het aandeel vrijdag 4,8% naar beneden hebben gestuurd.

Meer in het algemeen heeft tot nu toe meer dan 79% van de S&P 500-bedrijven de ramingen voor het tweede kwartaal overtroffen, het hoogste percentage sinds het derde kwartaal van 2021, zo bleek uit gegevens van Refinitiv I/B/E/S.

De afgelopen week hebben analisten van BofA Global Research en JPMorgan hun prognoses voor een Amerikaanse recessie herzien.

Toch denken sommige marktdeelnemers dat beleggers op korte termijn wat turbulentie te verduren kunnen krijgen.

"Onze verwachting is dat de markt wat tijd nodig heeft om de sterke year-to-date winsten te verteren en een woelige periode ingaat," zei Lerner. (Verslaggeving door Carolina Mandl in New York; Aanvullende rapportage door Lewis Krauskopf; Bewerking door Ira Iosebashvili en David Gregorio)