De strijdlustige 69-jarige deed het beter dan verwacht in de eerste verkiezingsronde van zondag en verzekerde zich van een comfortabele voorsprong voor de tweede ronde op 28 mei.
"De hoop is vervlogen", aldus Kieran Curtis, hoofd van Abrdn voor schuldpapier in lokale valuta van opkomende markten, over de vooruitzichten voor Erdogans belangrijkste uitdager Kemal Kilicdaroglu en een betekenisvolle beleidsverandering.
De betere prestatie van een andere kandidaat, de nationalist Sinan Ogan, wiens kiezers waarschijnlijk zullen overstappen naar Erdogan in de run-off, zou het resultaat moeten bezegelen, zei hij, eraan toevoegend: "Het betekent dat Erdogan terugkomt".
"We zijn dus terug bij af en het betekent dat de FX-reserves zullen blijven wegvloeien totdat we een verstandig economisch beleid hebben," zei Curtis.
Anderen zagen echter een lichtpuntje in het feit dat een betwiste uitslag en mogelijke burgerlijke onrust nu onwaarschijnlijk zijn, hoewel de belangrijkste vraag blijft wat ons nu te wachten staat in termen van economisch beleid dat steeds onconventioneler is geworden.
In de eerste marktreactie van maandag daalde de Turkse lira tot een dieptepunt van twee maanden, naast meer uitgesproken dalingen in bankaandelen en staatsobligaties in harde valuta.
Volgens analisten wordt de lira nu strak beheerd, na in de afgelopen 15 jaar bijna 95% van zijn waarde ten opzichte van de dollar te hebben verloren, terwijl internationale geldbeheerders zich uit obligaties in lire hebben teruggetrokken en hun aandelenbezit hebben teruggeschroefd.
"De komende vijf jaar zullen waarschijnlijk vrij moeilijk worden voor Turkije", aldus Omotunde Lawal, hoofd bedrijfsobligaties opkomende markten bij Barings, wijzend op de verdeeldheid binnen de samenleving en het risico van meer volatiliteit voor de lira.
"Er bestaat een risico dat de regering haar toevlucht neemt tot maatregelen zoals het beperken van FX-transacties voor particulieren of bedrijven in een poging om de wisselkoers onder controle te houden", voegde ze eraan toe.
BANKEN
Analisten van JPMorgan zeggen dat, als Erdogan de overwinning behaalt, het begrotingsbeleid van Turkije expansief zal blijven omdat hij zijn campagnebeloften nakomt om de inkomens te verhogen en het land weer op te bouwen na de aardbeving van februari.
In de aanloop had de bank voorspeld dat de lira tot 30 per dollar zou kunnen dalen zonder een duidelijke terugkeer naar een orthodox beleid, maar haar analisten wezen erop dat de "FX-forwards"-markten maandag sterk waren gedraaid.
Aangezien de inflatie nog steeds boven de 40% ligt, werd verwacht dat de Turkse rente zou worden opgetrokken tot 30%-40% of zelfs 50% van het huidige niveau van 8,5% als het oppositieblok had gewonnen. Maar dat werd nu niet meer verwacht.
"Een continuïteit van het beleid zou pleiten voor een lage volatiliteit van de wisselkoersen", voegde JPMorgan eraan toe, omdat Erdogans economische team de veranderingen en de volatiliteit van de wisselkoersen zou willen beperken.
Hoewel de zomervakantieperiode vaak de druk op de lira verlicht wanneer toeristen hun euro's, dollars en ponden binnenhalen, zei Rob Drijkoningen, co-head van emerging markets debt bij Neuberger Berman, dat het de vraag is wat er op langere termijn gebeurt.
Als de Turken weer geld beginnen op te nemen bij de banken, vooral spaargeld in dollars, kan dat het vermogen van de regering om schulden terug te betalen in gevaar brengen, hoewel dat een extreem verlies van controle zou betekenen.
Hoewel Turkije zijn leningen heeft zien toenemen, heeft het nog steeds een relatief lage schuld in verhouding tot het bruto binnenlands product, hoewel dat snel zou veranderen als een echte crisis zou uitbreken.
"We kijken nu al een paar jaar naar deze film", aldus Drijkoningen, "Dat is de realiteit - niemand heeft een goed idee van wat een echte crisis zou veroorzaken."
