Tegen het einde van de maand maakte het Russische metaal 90% uit van de gegarandeerde aluminiumvoorraden van de beurs.
Er zijn geen algemene westerse sancties tegen Russisch aluminium en de LME heeft eerder oproepen om de warranting van Russische merken op te schorten afgewezen.
In plaats daarvan heeft de beurs haar leveringsregels aangepast aan unilaterale maatregelen zoals de strafheffingen op Russisch metaal die de Amerikaanse regering in februari vorig jaar heeft opgelegd.
Het evenwichtsspel van de LME wordt echter steeds hachelijker gezien de stijgende voorraad Russisch metaal en de gestage toename van overheidsbeperkingen op zowel de metaalstromen als de handel in dat metaal.
INDIASE TERUGTREKKING
De LME-geregistreerde voorraden Russisch aluminium bedroegen 93.750 metrische ton aan het einde van januari 2023, goed voor 41% van de totale handelsvoorraad.
Meer dan de helft van wat zich in het LME-opslagsysteem bevond, was Indisch metaal en dat bleef zo tot 10 mei, toen een enorme 132.750 ton werd geannuleerd.
Later in mei en begin juni waren er nog meer grote annuleringen, tot het punt dat tegen het einde van juni iets meer dan de helft van alle geregistreerde aluminium tonnage in de geannuleerde warrantcategorie zat.
Het is duidelijk dat veel van deze activiteit betrekking had op Indiase merken. De hoeveelheid Indiaas aluminium onder warrant daalde van 228.800 ton eind april naar 49.375 ton eind juni.
Het is vermeldenswaard dat de meeste annuleringen plaatsvonden in Port Klang in Maleisië en dat veel van het metaal daar nog steeds ligt. Een deel is er de afgelopen maanden uitgesijpeld, maar de locatie heeft nog steeds 156.025 ton geannuleerd aluminium, wat het on-warrant tonnage van 57.725 ton in de schaduw stelt.
RUSSISCHE OVERSTROMING
De hoeveelheid aluminium van het Indiase merk op LME warrant sloot 2023 af op slechts 32.950 ton, het aandeel van dit merk in het totaal op warrant daalde tot 8,8%, zelfs toen de hoofdvoorraden op de LME in december sterk toenamen.
De leveringen op LME warrant bedroegen vorige maand in totaal 171.000 ton en het is duidelijk dat het grootste deel van wat geleverd werd aan de Zuid-Koreaanse haven Gwangyang, Port Klang in Maleisië en Kaohsiung in Taiwan Russisch metaal was.
De LME on-warrant voorraden van Russisch metaal stegen in de loop van december van 154.775 naar 338.375 ton.
Tot nu toe circuleerde Russisch aluminium via het LME-systeem. Er zijn blijkbaar genoeg consumenten, vooral Chinezen, die het spul graag willen hebben om de zaak draaiende te houden.
Maar de omvang van de recente leveringen zal de honger van de markt naar Russisch metaal op de proef stellen.
SANCTIES KRUIPEN
Niet in het minst omdat westerse regeringen gestaag meer beperkingen opleggen aan Russisch aluminium.
Strafheffingen op import in zowel de Verenigde Staten als Groot-Brittannië vormden niet echt een probleem voor de LME. Er waren in geen van beide landen geregistreerde voorraden Russisch aluminium, wat betekent dat de beurs eenvoudigweg nieuwe leveringen in beide rechtsgebieden kon opschorten.
Het sanctienet wordt echter steeds strakker.
De Britse regering verbood haar burgers met ingang van 15 december om metaal van Russische oorsprong te verwerven, te importeren, te leveren en te leveren.
De leden en klanten van de LME in het VK kunnen nog steeds normaal metaal verhandelen dat ze voor die datum in hun bezit hadden.
Maar als zij na 15 december Russisch aluminium van LME-oorsprong hebben gekocht, kunnen zij dat metaal alleen houden en verkopen, niet fysiek leveren of opnieuw verhandelen in het LME-systeem, volgens de richtlijnen van de beurs.
Dat bemoeilijkt de handel in aandelenfinanciering en zal waarschijnlijk de risicobereidheid voor Russisch metaal onder een deel van de leden van de LME-markt verminderen.
Ondertussen sluit de Europese Unie ook langzaam de deur voor Russisch aluminium.
Een nieuw sanctiepakket dat op 18 december door de Europese Raad werd goedgekeurd, richt zich op de Russische import van aluminiumdraad, -folie, -buis en -pijp.
De LME verhandelt alleen primair aluminium ingots, dus de laatste sancties hebben geen directe invloed op de beurshandel.
Maar het is de richting waar de LME zich zorgen over moet maken. Branchevereniging European Aluminium heeft de Europese Commissie opgeroepen om de sancties uit te breiden naar primair metaal.
Dit is nog steeds een controversiële kwestie voor veel Europese gebruikers. De Federation of Aluminium Consumers in Europe (FACE) heeft teruggeslagen. Zij stelt dat Europa voor 85% afhankelijk is van de import van aluminium en dat producenten van kleinere producten elke leveringsmogelijkheid nodig hebben, niet in de laatste plaats het koolstofarme metaal van de Russische producent Rusal.
De Russische levering aan Europa is echter gestaag afgenomen sinds de invasie van Moskou in Oekraïne in 2022, omdat meer bedrijven alternatieve leveranciers zoeken.
Volgens European Aluminium was de Russische invoer vorig jaar goed voor slechts 9% van de totale invoer en 5% van het Europese verbruik, wat betekent dat de potentiële negatieve impact van verdere sancties ook gestaag afneemt.
Als de Europese Unie de kwestie van Russisch primair metaal zou herzien, zou dit een veel groter deel van de LME-gebruikersbasis treffen.
BALANS
De LME zal waarschijnlijk blijven koorddansen over de lastige kwestie hoe om te gaan met Russisch metaal.
Het opschorten van Russische merken zou het aluminiumcontract kunnen destabiliseren, omdat er momenteel zo weinig ander metaal in LME-opslag is en Rusals vier miljoen ton jaarlijkse capaciteit een belangrijke buffervoorraad vormt voor de wereldwijde handel in primair metaal.
De evenwichtsoefening wordt echter moeilijker met elke draai aan de sanctieschroef. Aangezien het einde van de vijandelijkheden in Oekraïne nog niet in zicht is, zou het verstandig zijn om rekening te houden met het vooruitzicht van nog meer sancties.
De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters.
