Ongeveer $17 miljard aan AT1-obligaties van Credit Suisse zullen op last van de Zwitserse toezichthouder tot nul worden afgeschreven als onderdeel van een reddingsfusie met UBS. Volgens de deal krijgen de houders van AT1-obligaties van Credit Suisse niets, terwijl de aandeelhouders, die meestal een lagere rangorde hebben dan obligatiehouders als het gaat om wie er betaald krijgt als een bank of bedrijf failliet gaat, $3,23 miljard krijgen.

AT1-obligaties uitgegeven door andere Europese banken daalden maandag scherp toen de behandeling van Credit Suisse AT1-obligatiehouders de risico's van het beleggen in dit soort schuld benadrukte.

De verkoopgolf was een "overhaaste reactie op een uitkomst die veel mensen verrast heeft", vertelde Lotfi Karoui, hoofd kredietstrateeg bij Goldman Sachs, aan Reuters.

Maar hij voegde eraan toe: "Op de lange termijn zijn we een beetje bezorgd over de mogelijke permanente vernietiging van de vraag ... Ik denk dat beleggers opnieuw zullen moeten beoordelen hoe het risico-rendement van deze instrumenten eruitziet, vooral in tijden van toenemende financiële onrust."

AT1-obligaties fungeren als schokdempers als het kapitaalniveau van een bank onder een bepaalde drempel komt. Ze kunnen worden omgezet in aandelen of worden afgeschreven.

Europese toezichthouders probeerden maandag de AT1-marktrout te stoppen door te zeggen dat eigenaars van dit type schuld pas verliezen zouden lijden nadat de aandeelhouders waren weggevaagd - in tegenstelling tot wat er bij Credit Suisse gebeurde. Ondertussen zei advocatenkantoor Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan dat het met een aantal AT1-houders van Credit Suisse aan het praten was over mogelijke juridische stappen.

Voor Karoui bleef het risico dat een herbeoordeling van het risico van dit soort effecten de prestaties van de bredere kredietmarkt zou beïnvloeden beperkt vanwege de omvang van de AT1-markt en de beleggers daarin.

Hij zei dat AT1-obligaties, exclusief die van Credit Suisse, in totaal ongeveer $100 miljard bedragen op de dollarmarkt en iets meer dan 70 miljard op de euromarkt, tegenover meer dan $10 biljoen aan investment grade obligaties tussen de VS en Europa.

"Ik zou het zien als een kleine, niche beleggingscategorie ... Ik denk niet dat er overlap is tussen de twee beleggersbasissen," zei hij.