Berlijn zal een aanzienlijke korting moeten accepteren bij een geplande verkoop van aandelen in het geredde Uniper, aldus twee mensen die bekend zijn met de zaak, eraan toevoegend dat de huidige marktwaardering van de groep geen betrouwbare indicator is.

Een verkoop van overheidsbelangen in het nutsbedrijf zou volgend jaar een van de grootste deals van Duitsland kunnen worden en broodnodige fondsen kunnen binnenhalen voor de driekoppige coalitie van het land.

Na jaren van zware uitgaven in reactie op de COVID- en energiecrisissen kreeg de Duitse begroting vorig jaar een verdere terugslag toen het constitutionele hof van het land de herbestemming van fondsen blokkeerde, wat fricties binnen de coalitie veroorzaakte.

Berlijn bereidt de verkoop van ongeveer 20-30% in Uniper voor, waarschijnlijk in het voorjaar van 2025, om haar belang terug te brengen dat ze heeft verworven als onderdeel van de nationalisatie van het bedrijf in de nasleep van de Europese energiecrisis, aldus de mensen.

Uniper en het Ministerie van Financiën, dat toezicht houdt op het belang van de Duitse overheid in Uniper, weigerden beide commentaar te geven.

De huidige aandelenkoers van Uniper van ongeveer 45 euro waardeert het belang van 99,12% van de overheid op 18,5 miljard euro ($19,9 miljard), maar die waardering is opgeblazen door de kleine free float van 0,88%, wat betekent dat de aandelen van de groep nauwelijks worden verhandeld, zeiden de bronnen.

Een bijkomende reden voor de opgeblazen aandelenprijs zouden minderheidsaandeelhouders kunnen zijn die een uitkoopbod wilden toen de regering ongeveer twee jaar geleden tussenbeide kwam, zeiden ze, eraan toevoegend dat Citi was ingehuurd als onderdeel van het verkoopproces.

Om met succes een minderheidsbelang bij investeerders te plaatsen, moet de overheid Uniper misschien op 10 miljard euro of minder waarderen, zei een van de mensen, wat een korting van 46% ten opzichte van het huidige niveau zou betekenen.

In totaal heeft de Duitse regering 13,5 miljard euro in Uniper gepompt om de toenmalige grootste importeur van Russisch gas in Duitsland van de ondergang te redden.

Berlijn is misschien bereid om bij een eerste verkoop een sterke korting te accepteren, in de hoop bij latere verkopen hogere prijzen te krijgen en er ook op te vertrouwen dat Uniper op een bepaald moment weer dividend gaat uitkeren, aldus de bronnen.

Volgens de regels van de Europese Unie moet de Duitse overheid haar belang in Uniper tegen eind 2028 tot minstens 25% terugbrengen.

De aandelen van Uniper zijn tot nu toe dit jaar al met meer dan een kwart gedaald, wat volgens de bronnen een afspiegeling is van de anticipatie op de aandelenverkoop en de daaropvolgende waardeaanpassingen.

Ook Michael Lewis, Chief Executive van Uniper, erkende in februari dat er niet genoeg Uniper-aandelen werden verhandeld en dat de overheid meer moest verkopen om tot een duidelijkere waardering te komen.

Details over de geplande aandelenverkoop en de timing zijn nog niet definitief en kunnen nog veranderen, aldus de mensen. Het binnenhalen van een nieuwe ankeraandeelhouder blijft een optie als de markten voor beursnoteringen zwak blijven, zeiden ze. ($1 = 0,9294 euro) (Verslaggeving door Christoph Steitz Bewerking door Tomasz Janowski)