S&P 500 
Stijgende rendementen worden vaak gezien als een belemmering voor aandelen, omdat ze de aantrekkingskracht van obligaties vergroten ten opzichte van aandelen en tegelijkertijd de kapitaalkosten verhogen. De S&P 500 index kelderde in 2022 met 19,4% toen de rendementen de hoogte in gingen toen de Federal Reserve de rente verhoogde om een opflakkering van de inflatie af te wenden, en wankelde opnieuw toen de rendementen vorig jaar naar de hoogste niveaus in 16 jaar stegen - hoewel de aandelen gierend terugkwamen toen de beweging omkeerde.
Die relatie werd dinsdag opnieuw duidelijk nadat de hoger dan verwachte cijfers over de consumentenprijzen in januari de argumenten voor aanstaande renteverlagingen door de Fed ondermijnden en de rente op schatkistpapier omhoog deden schieten. De 10-jaars benchmarkrente, die omgekeerd evenredig beweegt met de obligatiekoersen, steeg naar een hoogste stand in 10 weken van 4,297%. De S&P 500 sloot 1,36% lager, hoewel de koers dicht bij de recordhoogtes staat die eerder deze week werden bereikt.
Sommige beleggers denken echter dat aandelen nu in een betere positie verkeren om een nieuwe stijging van de rente te weerstaan. Een van de redenen is een Amerikaanse economie die veel veerkrachtiger is gebleken dan velen hadden verwacht in het licht van hogere rentetarieven, waardoor de bezorgdheid over de vraag of een strakker monetair beleid de groei zal schaden, is afgenomen.
En hoewel beleggers hun verwachtingen voor de mate waarin de Fed de leenkosten zal verlagen, hebben teruggeschroefd, geloven de meesten dat een koelere inflatie betekent dat de beleidsmakers van de Amerikaanse centrale bank de rente dit jaar waarschijnlijk nog zullen verlagen. De consumentenprijzen zijn op 12-maandsbasis met 3,1% gestegen, na een piek in vier decennia van 9,1% in juni 2022.
"De rente is hoger, maar dat betekent dat de economie in vrij goede vorm is," zei Michael Purves, hoofd van Tallbacken Capital Advisors. Ondertussen is de inflatie "over het algemeen een stuk minder eng dan voorheen".
Purves verwacht dat het rendement op 10-jaars Treasuries zal oplopen naar een bandbreedte tussen 4,25% en 4,75%, terwijl aandelen blijven stijgen, zij het in een langzamer tempo. Het rendement bereikte vorig jaar een hoogtepunt van iets meer dan 5%.
"Als het een niet-gewelddadige renteverhoging is, kunnen de markt en de economie dit opvangen," zei hij.
Futures die gekoppeld zijn aan de belangrijkste beleidsrente van de Fed laten zien dat beleggers rekening houden met ongeveer 90 basispunten aan verlagingen dit jaar. Dat is minder dan de 150 basispunten die de markten vorige maand hadden ingeprijsd, maar nog steeds meer dan de 75 basispunten aan verlagingen die de beleidsmakers van de Fed tijdens hun vergadering van 12-13 december hadden voorspeld.
'POSITIEVE WINST'
De optimistische stemming van beleggers werd weerspiegeld in BofA's laatste enquête onder fondsbeheerders, waaruit bleek dat de allocaties aan wereldwijde aandelen op het hoogste punt in twee jaar stonden. Het optimisme over de economie was op het hoogste niveau sinds begin 2022.
Veel beleggers putten ook moed uit een winstseizoen dat tot nu toe sterker was dan verwacht. Nu de resultaten van ongeveer tweederde van de bedrijven binnen zijn, wordt de winstgroei voor het vierde kwartaal voor de S&P 500 nu geschat op 9,2%, bijna het dubbele van de voorspelling van 4,7% op 1 januari, volgens gegevens van LSEG op vrijdag.
"Het winstseizoen was behoorlijk goed," zei Wei Li, wereldwijd hoofd beleggingsstrateeg bij BlackRock. "Over de hele aandelenmarkt waren er meer sectoren die positieve winsten boekten, en dat overtroefde de renteherwaardering."
Een langzame stijging van de rendementen in de afgelopen weken heeft de markt ook in staat gesteld om ze beter te verteren, voegde ze eraan toe.
"Snelheid is soms belangrijker dan niveaus," zei ze.
Beleggers zouden kunnen pleiten voor verkoop als de rente hoger blijft oplopen. De S&P 500 is met 20% gestegen ten opzichte van het laagste punt in oktober in een opmars die vooral wordt aangevoerd door de zogenaamde "Magnificent Seven", de enorme groei- en technologieaandelen die een zware weging in de index hebben.
Aanhoudend sterke economische cijfers kunnen ook de angst aanwakkeren voor een inflatoire opleving die de Fed zou dwingen om de rente langer hoger te houden dan beleggers hadden verwacht.
Dat zou "zeer negatief kunnen zijn voor aandelen die gevoelig zijn voor rentetarieven, vooral kleine aandelen die hun schulden moeten herfinancieren," aldus Michael Green, hoofd beleggingsstrateeg bij Simplify Asset Management.
Bankaandelen zijn hard geraakt door de verwachting dat de rente langer hoger zal blijven. De KBW Regional Banking index daalde met bijna 12,5% door zorgen over de blootstelling van de sector aan commercieel vastgoed in de VS dat onder druk staat. De index daalde dinsdag met 4,49%.
Lara Castleton, Amerikaans hoofd portefeuilleconstructie en strategie bij Janus Henderson Investors, is voorzichtiger geworden over de rally nu de aandelen de afgelopen weken zijn gestegen.
Toch denkt zij dat aandelen gesteund zullen worden door de nog steeds hoge liquiditeitsallocaties die beleggers munitie zouden kunnen geven om dips in aandelen te kopen. De totale activa van geldmarktfondsen bedroegen op 7 februari $6,02 biljoen, volgens gegevens van het Investment Company Institute.
"Er staat te veel contant geld aan de zijlijn te wachten tot er weer een koopkans komt," zei ze.
