Beleggers in Chinese aandelen zullen volgend jaar op zoek gaan naar bedrijven met een wereldwijd bereik of andere isolatie tegen een economische neergang, nadat China drie jaar op rij minder goed presteerde dan de wereldmarkten.

Bedrijven in defensieve sectoren zoals gezondheid, medische innovatie en exporteurs in de toeleveringsketen van elektrische voertuigen en geavanceerde productie, evenals multinationals zoals e-commercebedrijf PDD Holdings, zullen bovenaan de lijst staan.

Dit ondanks het feit dat analisten aan de verkoopzijde bullish worden over de bredere Chinese markt voor volgend jaar, waarbij Morgan Stanley en Goldman Sachs voorspellen dat Chinese aandelen het beter zullen doen dan de S&P 500.

"Aangezien het economisch herstel trager verloopt dan verwacht, hebben we onze posities die gevoelig zijn voor macrocycli verlaagd," zei Wang Qing, voorzitter van Shanghai Chongyang Investment Management.

In plaats daarvan koopt Chongyang defensieve aandelen met een hoog dividend, medische innovators met wereldwijde concurrentiekracht en geavanceerde productie die door Beijing wordt gesteund, aldus Wang, die weigerde om beleggingen bij naam te noemen.

Dit volgt op China's blue chip CSI300 index die naar het laagste punt in vijf jaar is gezakt en 12% verliest over 2023 tegenover een stijging van 15% voor wereldwijde aandelen, terwijl de Chinese economie worstelt met een vastgoedcrisis en een traag herstel van COVID-19.

De Hang Seng in Hongkong deed het nog slechter en daalde met meer dan 18% naar een koers-winstverhouding van minder dan zes, tegen 21 voor de S&P 500.

De prestaties van de afgelopen 10 maanden deden het optimisme van het begin van het jaar teniet, met vier opeenvolgende maanden van buitenlandse uitstroom in de tweede helft van het jaar, waarbij in totaal netto 138 miljard yuan ($19 miljard) uit Chinese aandelen werd gehaald via de Stock Connect-regeling.

"Beleggers (hebben) moeite om te bedenken wat de volgende groeimotor voor China zal zijn," zei Caroline Yu Maurer, hoofd van China en gespecialiseerde Azië-strategieën bij HSBC Asset Management.

Analisten van Goldman mikken op 4.200 voor de CSI300 tegen eind 2024, een stijging van 23% ten opzichte van de slotkoers van maandag op 3.419. Morgan Stanley voorspelt dat de blue chip index eind volgend jaar op 3.850 zal staan en de Hang Seng - die maandag eindigde op 16.201 - op 18.500, een stijging van 14%.

Goldman ziet de S&P 500 daarentegen minder dan 2% stijgen vanaf het huidige niveau tot 4.700 eind volgend jaar. Morgan Stanley ziet de koers dalen tot 4.500.

EXPORTEURS EN MULTINATIONALS

Vastgoed werpt de langste schaduw vooruit. De sector die ooit een kwart van de Chinese economie uitmaakte, lijdt onder een reeks faillissementen van ontwikkelaars en een vertrouwenscrisis die fondsbeheerders opgelost willen zien voordat ze kapitaal toezeggen.

Moody's heeft vorige week de kredietwaardigheid van China verlaagd, deels vanwege de malaise in de vastgoedsector. De aandelen van Country Garden, ooit China's grootste particuliere vastgoedontwikkelaar en nu in gevecht om zijn schulden af te lossen, zijn dit jaar met 73% gedaald.

De Hang Seng index van projectontwikkelaars op het vasteland is 44% gedaald.

Omdat de vastgoedschok door de economie gierde en de consumptie dempte, schat Morgan Stanley dat het aantal MSCI-bedrijven in China dat in het derde kwartaal de winstverwachtingen van analisten miste, het hoogste was sinds 2018.

Het New Yorkse hedgefonds Indus Capital Partners is een van de beleggers die zich afkeert van blootstelling aan de binnenlandse vraag in China.

Wij zien waarde in "sommige exporteurs en multinationals, en goedkope (staatsbedrijven) die op één lijn liggen met en anderszins geen groot probleem vormen voor de overheid," zei Indus-partner John Pinkel, zonder specifieke bedrijven te noemen.

Het aandeel van PDD, dat eigenaar is van de in de VS gevestigde winkelapp Temu, is bijvoorbeeld met 75% gestegen. De discountretailer Miniso is ook wereldwijd actief en zijn aandelen zijn dit jaar met 80% gestegen.

De wereldwijde vermogensbeheerder Invesco is overwogen in Chinese activa in zijn Aziatische portefeuilles, en strateeg David Chao benadrukte de aantrekkelijkheid van wereldwijde expansie, waarbij hij het succes van Japanse bedrijven in het buitenland aanhaalde, terwijl de groei in eigen land vertraagde.

Er zijn zeker koopjesjagers.

Wenli Zheng, een portefeuillebeheerder bij T. Rowe Price, zegt dat scheepsbouwers recordorderportefeuilles hebben en dat de timing ideaal is om goede maar als economisch gevoelig beschouwde bedrijven te kopen die goedkoop worden verhandeld, zoals Kanzhun, een recruiter, of winkelcentrumexploitant China Resources Mixc Lifestyle.

Jefferies zegt dat het "tactisch positief" is geworden over China, gezien een appreciërende yuan en goedkope waarderingen, en uit gegevens van LSEG blijkt dat analisten aan de verkoopzijde denken dat Chinese bedrijven in 2024 hun sterkste winstgroei in zeven jaar zullen zien.

Uit het onderzoek dat BofA Securities in november uitvoerde onder 265 beheerders van Aziatische fondsen, bleek echter dat de meerderheid ofwel wacht op verbetering of elders kijkt, wat erop wijst dat er geen haast is om hun blootstelling aan China uit te breiden.

($1 = 7,1872 yuan)