In zijn toespraak tijdens het jaarlijkse economische symposium van de Federal Reserve Bank of Kansas City in Jackson Hole, Wyoming, behandelde hij een breed scala aan onderwerpen die belangrijk zijn voor de vooruitzichten van het Fed-beleid. Hier volgen enkele hoogtepunten uit zijn tekst:
ECONOMISCHE GROEI
"We zijn alert op tekenen dat de economie misschien niet afkoelt zoals verwacht. Tot nu toe is de groei van het BBP (bruto binnenlands product) dit jaar boven verwachting en boven de langetermijntrend uitgekomen, en recente metingen van de consumentenbestedingen waren bijzonder robuust. Bovendien vertoont de huizensector, na een sterke vertraging in de afgelopen 18 maanden, tekenen dat hij weer aantrekt. Extra bewijs van een aanhoudend boven de trend liggende groei zou verdere vooruitgang op het gebied van inflatie in gevaar kunnen brengen en een verdere verkrapping van het monetaire beleid kunnen rechtvaardigen."
Het Amerikaanse BBP groeide in het tweede kwartaal sterker dan verwacht met 2,4% op jaarbasis, en de gegevens die we tot nu toe over het derde kwartaal hebben ontvangen, wijzen erop dat dit tempo mogelijk is versneld. De GDP Now tool van de Atlanta Fed geeft momenteel een groei van 5,9% aan voor de periode juli-september. Er wordt verwacht dat dit cijfer zal dalen naarmate er meer gegevens binnenkomen, maar andere voorspellingen, zoals de Blue Chip consensus, zijn ook aan het stijgen sinds het begin van het kwartaal. Het gebrek aan tekenen van een materiële vertraging heeft Powell en andere Fed-functionarissen alert gemaakt om meer actie te ondernemen als dat nodig is.
ARBEIDSMARKT
"Het herstel van het evenwicht op de arbeidsmarkt heeft zich het afgelopen jaar voortgezet, maar is nog niet voltooid ... Wij verwachten dat dit herstel van het evenwicht op de arbeidsmarkt zal aanhouden. Aanwijzingen dat de krapte op de arbeidsmarkt niet langer afneemt, zouden ook een reactie van het monetaire beleid kunnen vereisen."
Powell heeft herhaaldelijk gezegd dat de terugkeer van de inflatie naar de Fed-doelstelling van 2% waarschijnlijk een verzachting van de arbeidsmarkt zou vereisen. Hoewel hij een aantal tekenen erkende dat de krapte op de arbeidsmarkt afneemt, suggereren zijn opmerkingen dat beleidsmakers alert zijn op aanwijzingen dat de vooruitgang zou kunnen stagneren of omkeren, wat een voorbode zou kunnen zijn van meer renteverhogingen of een nog langere periode van hogere rente.
NEUTRALE RENTE
"De (reële) rente is nu positief en ligt ruim boven de gangbare schattingen van de neutrale beleidsrente. Wij zien het huidige beleid als restrictief, wat neerwaartse druk uitoefent op de economische activiteit, de aanwerving en de inflatie. Maar we kunnen de neutrale rentevoet niet met zekerheid vaststellen, en er is dus altijd onzekerheid over het precieze niveau van monetaire beleidsrestrictie."
Een belangrijk referentiepunt voor beleidsmakers is de neutrale rente, of de rente die de economie noch stimuleert noch belemmert. Door hun beleidsrente af te zetten tegen de geschatte neutrale rente - die door Fed-functionarissen in juni op 2,5% werd geschat - krijgen functionarissen een idee van hoeveel druk ze op de economie uitoefenen.
INFLATIE
"Hoewel de inflatie sinds het hoogtepunt is gedaald - een welkome ontwikkeling - blijft ze te hoog. We zijn bereid om de rente verder te verhogen als dat nodig is, en zijn van plan om het beleid op een restrictief niveau te houden totdat we er zeker van zijn dat de inflatie duurzaam afneemt in de richting van onze doelstelling."
"(N)onhousing services is goed voor meer dan de helft van de kern-PCE-index en omvat een breed scala aan diensten, zoals gezondheidszorg, voedseldiensten, vervoer en accommodatie ... Gezien de omvang van deze sector zal enige verdere vooruitgang hier essentieel zijn om de prijsstabiliteit te herstellen. Na verloop van tijd zal een restrictief monetair beleid helpen om vraag en aanbod weer beter in evenwicht te brengen, waardoor de inflatiedruk in deze belangrijke sector zal afnemen."
Powell legt al enige tijd sterk de nadruk op de inflatie in de dienstensector buiten de woningbouw, die volgens hem pas sinds kort tekenen van versoepeling vertoont, nadat hij tijdens de meeste verkrappingsinspanningen van de Fed tot nu toe zijwaarts bewoog. Zijn opmerking dat "verdere vooruitgang hier essentieel zal zijn" benadrukt zijn ontevredenheid over die beperkte vooruitgang.
INFLATIEDOELSTELLING
"Twee procent is en blijft onze inflatiedoelstelling. We zetten ons in voor het bereiken en handhaven van een monetair beleid dat voldoende restrictief is om de inflatie na verloop van tijd naar dat niveau terug te brengen."
De verklaring van Powell maakt voorlopig een einde aan speculaties dat de Fed haar inflatiedoelstelling zal wijzigen, zoals sommigen hebben gesuggereerd als de groei gedurende een langere periode boven de trend blijft. (Verslaggeving door Dan Burns; Bewerking door Andrea Ricci)
