Hieronder volgen enkele details over het complexe beleidskader en de recente ontwikkelingen rond de krappe liquiditeit:

WAAROM IS HONG KONG OP DE RADAR?

Het totaalsaldo van Hongkong, een graadmeter voor de hoeveelheid contanten in het bankwezen, daalt sinds mei snel en staat op het punt om voor het eerst in twee jaar onder de HK$100 miljard ($12,74 miljard) te komen.

De daling van het totaalsaldo gaat gepaard met een daling van de Hongkongse dollar naar het zwakke uiteinde van zijn tradingband, als gevolg van een agressieve monetaire verstrakking in de VS, kapitaaluitstroom en interventie door de defacto centrale bank - de Hong Kong Monetary Authority (HKMA).

Dat heeft de liquiditeiten in de economie beperkt en de Hong Kong Interbank Offer Rate (HIBOR) voor één maand opgedreven tot het hoogste punt in 14 jaar.

WAAROM ZIJN DE KASVOORWAARDEN ZO KRAP?

Een gebrek aan beursintroducties dit jaar op de markten van Hong Kong Exchanges & Clearing (HKEX) heeft de vraag van beleggers naar Hongkongse dollars getemperd. Uit gegevens van HKEX blijkt dat het totale bedrag van de beursintroducties in de eerste negen maanden van dit jaar met 74% j-o-j is gedaald tot 73,2 miljard HK$ (9,33 miljard dollar).

Er is ook een uitstroom van buitenlandse investeringen uit Hongkongse aandelen, fondsen en obligaties. Hun gecombineerde saldo in de internationale investeringspositie van Hongkong, de externe balans, daalde in juni met 3% tot 3,99 biljoen Hongkongse dollar in vergelijking met eind 2021, zo blijkt uit officiële gegevens.

De interbancaire liquiditeit in Hongkong-dollar is dienovereenkomstig verkrapt. Het totaalsaldo, een belangrijke maatstaf voor het interbancaire kassaldo, is ook afgenomen door 40 rondes van valuta-interventie door de HKMA dit jaar.

HOE WORDT DE RENTE IN HONGKONG BEPAALD?

In het kader van het gekoppelde wisselkoerssysteem van Hongkong is de Hongkong-dollar gekoppeld aan een nauwe band tussen 7,75 en 7,85 ten opzichte van de Amerikaanse dollar, en de HKMA heeft zich ertoe verbonden in te grijpen om de bandbreedte te handhaven.

Naarmate de uitstroom uit Hongkong toenam, zag de HKMA zich genoodzaakt de lokale dollar te kopen en Amerikaanse dollars te verkopen om te voorkomen dat de dollar voorbij de 7,85 zou verzwakken.

Door de aankoop van Hongkong-dollars door de HKMA daalde het totale saldo van HK$233,49 miljard in juni tot HK$100,03 miljard op donderdag, wat resulteerde in hogere Hibor-tarieven.

De overnight Hibor, die de vraag van financiële instellingen naar contant geld weerspiegelt, piekte op 31 oktober naar 3,028%, het hoogste percentage in bijna drie jaar. De Hibor wordt voornamelijk beïnvloed door kapitaalstromen in en uit Hongkong, aangezien de HKMA de rente niet vaststelt.

IS DE DALING VAN DE LIQUIDITEIT VAN HET BANKSYSTEEM EEN REDEN TOT BEZORGDHEID?

Hoewel de deviezenreserves sinds mei met 33 miljard dollar zijn gedaald, blijven ze met 419,2 miljard dollar ruim. Met fiscale buffers in de vorm van wissels kan de HKMA elke vorm van druk op de koppeling van de munteenheid afwenden.

(Tarieven Hongkong, liquiditeit )

Bovendien wordt de monetaire basis van Hongkong, HK$1,9 biljoen, volledig gedekt door activa in Amerikaanse dollars.

Huiseigenaren met een hypotheek zullen echter meer rente moeten betalen omdat de Hibor, de benchmark die banken gebruiken, stijgt. Volgens de HKMA zijn de gevallen van negatief eigen vermogen in Hongkongse woninghypotheken in het derde kwartaal bijna vernegenvoudigd ten opzichte van het voorgaande kwartaal.

HOE VER LAAT DE HKMA HET TOTAALSALDO DALEN?

De laatste keer dat het totale saldo onder de HK$100 miljard daalde, was in juni 2020, en daarvoor tijdens de laatste Amerikaanse renteverhogingscyclus van 2017 tot 2019, toen het totale saldo HK$54 miljard bedroeg.

Het effect op de koppeling van de HK-dollar was beperkt, aldus de HKMA.

Zelfs als het totale saldo tot nul zou dalen, zal het gekoppelde wisselkoerssysteem niet worden beïnvloed omdat de HKMA haar deviezenreserves kan aanspreken om de koppeling te ondersteunen.

($1 = 7,8498 Hongkongse dollar)