AMUNDI Het in Parijs gevestigde bedrijf, dat $ 2 biljoen aan vermogen onder beheer heeft, moet er nog helemaal voor gaan, gezien de voortdurende daling van de lira, maar zegt dat het zijn eerste stap in die richting heeft gezet door lang aangehouden inzetten tegen de valuta terug te draaien.
Sergei Strigo, Amundi's co-Head Emerging Markets Fixed Income, zei dat de renteverhoging van vorige week met 500 basispunten naar 40% in Turkije "allemaal heel positief" was en een teken dat het land zijn inflatieprobleem serieus wil aanpakken.
"We zijn een paar weken geleden begonnen met het afdekken van onze onderweging in de Turkse lira," vertelde Strigo aan Reuters, verwijzend naar het proces van een positievere kijk op de valuta.
"We zijn nog niet klaar om de allocatie te verhogen, maar het staat zeker op ons radarscherm."
Nu de internationale interesse om in Turkije te beleggen is afgenomen door de waardedaling van de lira met bijna 85% in de afgelopen vijf jaar, zullen positievere stappen van grote bedrijven zoals Amundi worden gezien als een teken van hoop.
Na zijn herverkiezing in mei voerde president Tayyip Erdogan een nieuw kabinet en een nieuwe centrale bank in, die een einde wilden maken aan jaren van onorthodox beleid door agressieve renteverhogingen toe te passen.
Ze zijn ook begonnen met het afbouwen van de hardhandige regulering van de financiële markt door de staat om investeringen aan te moedigen en om de uitgeputte reserves, die de afgelopen jaren zijn weggevaagd, weer op te bouwen.
Amundi is weliswaar het eerste grote fonds dat formeel zijn overstap heeft aangekondigd, maar volgens andere buitenlandse beleggers en bankiers is Amundi niet de enige die het water uitprobeert.
Investeringsbank JPMorgan heeft de afgelopen weken de handel in FX-forwards aanbevolen en zowel de bank als rivaal Goldman Sachs zijn volgens sommige beleggers agressief bezig met het aanprijzen van Turkse staatsobligaties met looptijden van 1-10 jaar.
De littekens van Erdogans onvoorspelbaarheid - waaronder het ontslaan van vier centralebankhoofden in de afgelopen vier jaar - betekenen echter dat internationale fondsen als groep minder dan 1% van de in lira luidende staatsobligaties in handen hebben.
"Het zou een van de interessantste verhalen voor 2024 kunnen zijn," zei Strigo, verwijzend naar een mogelijke massale terugkeer van de belangstelling van beleggers als de beleidsverandering doorzet.
Op dit moment gaan de FX-forwards die Amundi gebruikt uit van een daling van de lira met nog eens 40% tot ongeveer 40 dollarcent in het komende jaar, wat Strigo onwaarschijnlijk acht.
Het voorzichtige optimisme van Amundi wordt gecompenseerd door de komende landelijke lokale verkiezingen in maart, waarbij fiscale stimuleringsmaatregelen die stemmen opleveren Erdogan zouden kunnen afleiden van zijn nieuwe beleidspad.
"Het is waarschijnlijk de gemakkelijkste manier voor nu," zei Strigo over het gebruik van FX-forwards om dat evenwicht uit te drukken.
Volgend jaar zou het moment kunnen zijn om te beginnen met het kopen van schuld in lokale valuta, voegde hij eraan toe, maar "lokale verkiezingen zijn historisch gezien het moment waarop de fiscale (houding) moet worden versoepeld om de nodige stemmen te krijgen."
In een poging om het vertrouwen in de beleidswijziging te vergroten - en om sceptici ervan te overtuigen dat Erdogan het beleid steunt - zal Hafize Gaye Erkan, gouverneur van de centrale bank, op 11 januari de eerste beleggersbijeenkomst van de bank houden in New York.
Nu de bank de rente sinds juni heeft verhoogd van 8,5% naar 40%, denkt Amundi dat een volgende verhoging volgende maand de klus kan klaren.
"Wat zeker waar is, is dat de lira als valuta, gezien de carry (rentetarieven op obligaties ten opzichte van elders in de wereld), veel aantrekkelijker wordt dan vroeger."
