S&P 500 
Na twee jaar catastroferen over inflatie, kredietschaarste, schulden, recessie en conflicten, zijn beleggers verrast door een serene Amerikaanse expansie en recordhoge aandelenindexen.
En sommigen vragen zich nu af of ze het afgelopen jaar misschien zelfs verkeerd gedekt hebben.
2022 was inderdaad een triest jaar voor Wall Street, omdat de centrale banken te laat bleken met het beteugelen van een post-pandemische, post-Oekraïense inflatiepiek met enkele van de meest brutale renteverhogingen in decennia. In de meeste kringen werd aangenomen dat wanbetalingen, onrust en recessie zouden volgen.
In plaats daarvan noteerde de grootste economie ter wereld een voor inflatie gecorrigeerde expansie van 2,5% over het hele jaar - meer dan 6% in nominale dollartermen en op die basis minstens zo snel als China in de laatste drie maanden.
Zoals AXA Investment Managers aangeeft, is de Amerikaanse economie nu 28% groter in dollartermen dan eind 2020.
De reële groei op jaarbasis is in de tweede helft van 2023 allesbehalve vertraagd, de inflatie is op veel maatregelen teruggevallen naar de doelstelling van 2% van de Federal Reserve en er wordt nu algemeen verwacht dat de rente tot 2024 zal worden verlaagd.
De laatste hoera van een onstuimige, oververhitte hausse? Niet zo lijkt het.
Het Internationaal Monetair Fonds, dat dinsdag wees op het groeiende vertrouwen in de historisch ongrijpbare "zachte landing" voor de wereldeconomie in het algemeen, verhoogde zijn prognose voor 2024 voor de Amerikaanse groei met meer dan een half punt tot 2,1%.
In dat tempo zou de Amerikaanse economie de snelst groeiende zijn van de groep van zeven rijke landen, met een groei die meer dan twee keer zo hoog is als die van de eurozone en zelfs sneller dan het verwachte tempo dit jaar van grote opkomende economieën zoals Brazilië of Zuid-Afrika.
En hoewel we nog diep in het onkruid zitten van het laatste Amerikaanse winstseizoen voor bedrijven, komt de jaarlijkse winstgroei van S&P500-firma's voor het afgelopen kwartaal uit op ongeveer 5,5% - met een verwachte groei voor het hele jaar van twee keer dat percentage, en zelfs drie keer zoveel in het laatste kwartaal, volgens schattingen van LSEG.
Het is dan ook geen verrassing dat de recente stijging van de S&P500 index tot binnen 1% van de mijlpaal van 5.000 punten voor de eerste keer ooit, zich ook begint uit te breiden naar mid- en small-cap aandelen. Dat is veelzeggend, want het komt na een jaar waarin de indexwinsten routinematig werden afgedaan als een te nauwe, door kunstmatige intelligentie scheefgetrokken outperformance van slechts een handvol megatechnologiebedrijven.
FANTASTISCHE OPWAARTSE TREND?
Chris Iggo, chief investment officer voor kernbeleggingen van AXA IM, vindt dat opwaartse verrassingen voor de Amerikaanse markten nu op zijn minst moeten worden overwogen.
"Er wordt terecht meer gevreesd voor de neerwaartse dan voor fantastische opwaartse scenario's," vertelde Iggo in zijn wekelijkse notitie aan klanten. "Maar het is leuk om af en toe te fantaseren."
Iggo noemt een aantal mogelijke extra impulsen voor het jaar - waaronder de mogelijkheid van een aanzienlijke onderschrijding van de wereldwijde inflatie waardoor de rente sneller en dieper wordt verlaagd dan de centrale banken nu van plan zijn, waardoor houders van triljoenen dollars aan contanten zich genoodzaakt zien om in meer risico te beleggen.
Een andere "fantasie" was een mogelijke wissel van de Democratische presidentskandidaat van Joe Biden naar iemand met een betere kans om te voorkomen dat de Republikeinse favoriet Donald Trump terugkeert naar het Witte Huis - en waarschijnlijk internationale allianties verstoort of de wereldwijde economische spanningen nog meer aanwakkert.
"De kans dat dit gebeurt is klein. Maar we kunnen non-lineariteiten aan zowel de positieve als de negatieve kant niet uitsluiten," zei hij. Hij voegde eraan toe dat een putoptie op de S&P500 met een uitoefenprijs van 3.800 over een jaar momenteel meer dan drie keer zoveel kost als een calloptie met een uitoefenprijs van 6.000.
Velen zien het vooruitzicht van nog een been hoger.
BlackRock Investment Institute (BII) heeft maandag zijn brede aanbeveling voor Amerikaanse aandelen verhoogd van neutraal naar 'overwogen' op basis van een 'tactische' visie voor zes tot twaalf maanden.
"De rally kan voorlopig aanhouden - en uitdijen," zei het instituut.
"De markten gaan uit van een zachte economische landing waarbij de inflatie daalt tot 2% zonder recessie," aldus BII. "Omdat de markten de neiging hebben om zich op één thema tegelijk te richten, kan dit verhaal de rally over onze tactische horizon ondersteunen en het mogelijk maken om verder te gaan dan technologie. Wij zijn dus overwogen in Amerikaanse aandelen.
Kristina Hooper, strateeg bij Invesco, zet de sombere geopolitieke achtergrond van het nieuwe jaar ook af tegen de relatieve kracht van de Amerikaanse financiële markten.
"Ik krijg veel vragen over de toestand van de economie gezien deze wereldwijde gebeurtenissen," schreef Hooper, en wees in plaats daarvan op de positieve factoren van een nog steeds robuuste groei, desinflatie, hoop op renteverlagingen, Japans optimisme en zelfs hoop dat China binnenkort meer stimuleringsmaatregelen zal nemen.
Is het tijd om meer op onze hoede te zijn voor de hausse dan voor de baisse? In ieder geval een glas dat halfvol is?
Nog niet iedereen is die mening toegedaan.
Solita Marcelli, UBS Global Wealth Management's chief investment officer voor Noord- en Zuid-Amerika, denkt dat er nog steeds risico's verbonden zijn aan het optimisme van het nieuwe jaar en waarschuwt dat we ons niet moeten laten meeslepen.
"Hoewel geen enkele vorm van bescherming voor alle risico's werkt, zien we een reeks strategieën die kunnen helpen om volatiliteit of drawdowns voor portefeuilles te beperken," zegt ze. "Deze omvatten het zoeken naar kwaliteit in zowel aandelen- als obligatiebeleggingen, evenals defensieve gestructureerde strategieën, alternatieve beleggingen of posities in olie en goud."
Eén ding dat duidelijk naar voren komt uit deze januari-angst onder veel vermogensbeheerders is hoe pijnlijk 2023 voor velen van hen was - toen een consensus voor een recessie in het begin van het jaar, sombere prestaties van aandelenindexen en een hausse in obligaties allemaal ver naast het doel bleken te liggen.
Misschien is het verstandig om gewoon niets uit te sluiten.
De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters.
