Door een gebrek aan duidelijkheid over de geplande stimuleringsmaatregelen van Peking zullen Europese aandelen de rest van 2023 een gemengde trek hebben, zeggen beleggers, terwijl China de op twee na grootste exportmarkt van de EU is.

Van hoogwaardige auto's tot luxe horloges, de Europese sectoren van discretionaire goederen en consumptiegoederen, technologie, industrie en materialen hebben allemaal een aanzienlijke omzetblootstelling aan China.

Nu het herstel in de op één na grootste economie ter wereld na COVID-19 aan kracht verliest, zijn beleggers dus benieuwd naar details over de beleidssteun die Beijing heeft beloofd om de groei te stimuleren.

Het opheffen van de COVID-beperkingen in China was een van de belangrijkste drijfveren voor een rally in Europese aandelen eerder dit jaar, maar de Chinese economie hapert nu.

De dienstenactiviteit in China groeide in juni in het traagste tempo in vijf maanden, terwijl de fabrieksactiviteit in juni voor de derde maand op rij daalde.

China staat voor uitdagingen op vele fronten, waaronder een krimpende en vergrijzende bevolking, met schulden beladen lokale overheden, een neergang in de vastgoedsector en hernieuwde geopolitieke spanningen.

"De heropening van China zal waarschijnlijk een tegenwind zijn, terwijl ze in de eerste vijf maanden van het jaar eigenlijk een belangrijke rugwind waren," zei Karim Chedid, hoofd beleggingsstrategie voor iShares bij BlackRock voor EMEA.

"Maar laten we eens kijken of de beleidsstimulans iets verandert."

Europese aandelen hebben dienovereenkomstig gereageerd.

De MSCI Europe index steeg in het eerste kwartaal met 10%, maar in het tweede met slechts 1%, voordat de index begon te dalen naarmate de vooruitzichten troebeler werden.

China, de derde grootste exportmarkt van de Europese Unie na de VS en Groot-Brittannië, is goed voor ongeveer 15% van de omzet van bedrijven in de MSCI UK en MSCI Germany indices, berekent Barclays. De Franse, Zweedse en Zwitserse verkoop aan China bedraagt 10%.

De EU exporteerde van januari tot april voor meer dan 70 miljard euro aan producten naar China, zo bleek uit cijfers die in juni bekend werden gemaakt.

Clingendael, een Nederlandse denktank, schatte dat vorig jaar meer dan de helft van de inkomsten van Rio Tinto uit China kwam, 's werelds grootste importeur van grondstoffen. Rio's aandelen zijn dit jaar tot nu toe met meer dan 12% gedaald.

Op consumentengebied schat Clingendae dat een derde van de inkomsten van luxe horlogemaker Richemont, een vijfde van de inkomsten van sportkledingbedrijf Adidas en een vijfde van de inkomsten van luxe autofabrikant BMW uit China kwamen.

Emmanuel Cau, hoofd Europese aandelenstrategie bij Barclays, die in mei aanraadde om wat winst te nemen op China-gevoelige aandelen, gaf een upgrade aan de sterk aan China blootgestelde Europese mijnbouwsector nadat de regering stimuleringsmaatregelen onthulde.

"Beter nieuws in China zou nu ook goed nieuws voor Europa moeten zijn," zei Cau.

Maar Chedid van BlackRock is er niet van overtuigd dat de beleidsmaatregelen, waaronder renteverlagingen, een game-changer zullen zijn.

WELKE STIMULANS?

Bronnen die betrokken zijn bij beleidsdiscussies vertelden Reuters dat China's stimuleringsmaatregelen gericht zullen zijn op het ondersteunen van de zwakke vraag in de consumenten- en particuliere sector.

Economen van Barclays verwachten dat beleidssteun in China vooral gericht zal zijn op het ondersteunen van de vraag in de dienstensector en het stimuleren van investeringen in technologie, productie en infrastructuur, met name rond datacenters en groene energie.

Economen van Goldman Sachs denken dat de tegenwind in China waarschijnlijk zal aanhouden, omdat een gematigde versoepeling van het beleid dit jaar de uitdagingen van de vastgoedmarkt en het volgens hen alomtegenwoordige pessimisme van consumenten en ondernemers slechts gedeeltelijk zal compenseren.

De bank verwacht dat de reële BBP-groei in China zal versnellen tot 5,4% j-o-j, vergeleken met een wereldwijde groei van 2,4%, 1,8% in de VS en 0,5% in de eurozone.

Fahad Kamal, chief investment officer bij SG Kleinwort Hambros, zei dat de gegevens uit China hebben teleurgesteld omdat de verwachtingen te hoog waren. Hij bleef overwogen in Europese aandelen en verminderde zijn blootstelling aan de Chinese middenmarkt.

"Het is nog steeds vrij goed. De Chinese economie ligt op schema om dit jaar met 5% te groeien. Het is de op één na grootste economie ter wereld! Wat zouden we geven voor een groei van 5% in het VK, de VS of Europa?" zei hij.

Aandelen in luxegoederen hebben een veerkrachtige vraag gezien, met aandelen in LVMH, Europa's grootste bedrijf naar marktwaarde, die dit jaar met ongeveer 25% zijn gestegen. LVMH haalt een kwart van haar inkomsten uit China.

Richemont, Burberry en Moncler, die elk een derde van hun inkomsten uit China halen, staan allemaal tussen 10% en 20% hoger dit jaar.

De aandelen van halfgeleiderbedrijf BE Semiconductor Industries, dat volgens Barclays ongeveer 40% van zijn inkomsten in China haalt, zijn dit jaar met bijna 70% gestegen.

Kevin Thozet, lid van het beleggingscomité bij Carmignac, zei dat er waarschijnlijk pas in september of oktober meer fiscale stimulansen zullen komen.

"Ze (de Chinese regering) zullen meer pijn in de economie (en) meer verslechtering op de arbeidsmarkt moeten zien voordat ze dat doen," zei hij.