Van de redactie
Technologiecijfers eisten deze week de hoofdrol op. Zowel SpaceX als chipmaker AMD slaagden er niet in indruk te maken op beleggers, ondanks omzetten die boven de verwachtingen lagen. Er blijft bezorgdheid bestaan over de houdbaarheid van de enorme uitgaven aan AI. Ondertussen drukte het vooruitzicht op een nieuwe interim-deal tussen de VS en Iran de prijzen voor ruwe olie, al leek het optimisme richting het weekend weg te ebben.
De overvloed aan kwartaalcijfers beperkte zich deze week niet tot de techsector. Er waren opvallende rapportages van onder meer farmareuzen Eli Lilly en Merck, oliegigant ConocoPhillips, de industriële graadmeter Caterpillar en mediagroep Disney. De resultaten waren overwegend indrukwekkend, wat ook te verwachten valt nu de geaggregeerde jaarlijkse winstgroei van de S&P 500 dit kwartaal volgens gegevens van LSEG op koers ligt om bijna 50 % te bereiken.
Tegelijkertijd waren sommige koersvallen na de cijfers opvallend. AMD sloot woensdag 7 % lager, terwijl de hoogvliegers in dataopslag Sandisk en Western Digital donderdag onderuitgingen, eveneens na het rapporteren van meevallende omzetcijfers.
Het aandeel SpaceX daalde woensdag met bijna 14 % na de eerste kwartaalcijfers als beursgenoteerd bedrijf. Dit weerspiegelt de onrust bij beleggers over de enorme investeringen in AI, al herstelde het satellietbedrijf van Elon Musk zich op donderdag. Er blijft echter bezorgdheid over de vraag of het aflopen van de eerste lock-up periode voor aandelen op donderdag de koers verder onder druk kan zetten.
Wat betreft energie hebben nu alle grote oliemaatschappijen, waaronder Exxon, Chevron, TotalEnergies en BP, hun resultaten over het tweede kwartaal gerapporteerd. De raffinagepercentages waren oogverblindend. Exxon boekte in het tweede kwartaal een winst van 5,5 miljard dollar in de downstream-activiteiten, het sterkste resultaat sinds 2022, gedreven door een recordproductie van diesel. De downstream-winst van Chevron klom naar 4,9 miljard dollar, het hoogste niveau van dit decennium.
En de raffinagemarge-indicator van BP, een maatstaf voor de wereldwijde raffinagewinsten, steeg in het tweede kwartaal naar 30 dollar per vat, tegenover 12 dollar een jaar eerder.
Deze ruime marges weerspiegelen het extreme tekort aan raffinagecapaciteit, veroorzaakt door het beperkte aanbod van ruwe olie die de Straat van Hormuz verlaat, Iraanse aanvallen op raffinaderijen in de Golf en Oekraïense aanvallen op Russische energiefaciliteiten. Maar aangezien de fundamenten op de lange termijn in de raffinagesector ongunstig blijven, is het onwaarschijnlijk dat dit 'gouden tijdperk' zal aanhouden.
In ander energienieuws kwamen de zeven leden van OPEC+ die vrijwillige productiebeperkingen hebben doorgevoerd - Saoedi-Arabië, Rusland, Irak, Koeweit, Algerije, Kazachstan en Oman - zondag overeen om de productie in september met 188.000 vaten per dag te verhogen.
Voor het moment doet deze wijziging er niet echt toe, aangezien de producenten hun vorige quota niet konden halen vanwege de door oorlog veroorzaakte verstoringen. Maar de aankondiging is toch belangrijk omdat het een signaal is dat de productie waarschijnlijk snel zal worden opgevoerd zodra de Straat van Hormuz eindelijk weer opengaat.
Er waren deze week aanwijzingen dat dit snel zou kunnen gebeuren, waarbij Iran aangaf dat het een deal naderde met Oman over het toezicht op de cruciale waterweg. De voorgestelde overeenkomst zou Teheran controle geven over schepen die de Golf binnenvaren via Hormuz, zo vertelden bronnen woensdag aan Reuters.
Als de Amerikaanse president Donald Trump deze regeling zou accepteren, zou dat een enorme concessie aan Iran zijn, wat betekent dat elke deal rond dit plan op zijn zachtst gezegd fragiel zou zijn.
Toch lijken de oliemarkten erop te gokken dat alles goed komt. De prijzen voor Brent-olie zakten halverwege de week terug naar ongeveer 80 dollar per vat, ongeveer het niveau waarop ze werden verhandeld voor de ondertekening van het kortstondige staakt-het-vuren tussen de VS en Iran in juni. Het nieuws op donderdag dat de aan Iran gelieerde Houthi's uit Jemen Saoedi-Arabië hadden aangevallen, zorgde er echter voor dat de olieprijzen weer boven dat niveau stegen, zij het bescheiden.
Als het optimisme van de oliemarkt over een duurzame deal in juni al misplaatst was, lijkt het nu nog minder begrijpelijk. Het wereldwijde energiesysteem is vandaag veel kwetsbaarder dan twee maanden geleden. De voorraden zijn verder uitgeput, de beschikbare reservevoorraad om de markt te overspoelen is geslonken en het conflict heeft zich uitgebreid tot buiten Hormuz.
Kan het energiesysteem de verwachtingen blijven tarten met zijn aanpassingsvermogen? We zullen het zien.
(Voor meer informatie over hoe energie-importerende landen hun energiezekerheid in de toekomst kunnen verbeteren, zie de laatste ROI Weekend Read van Clyde Russell.)
Op de valutamarkten lijkt de interventie van de VS en Japan van eind vorige week de markten te hebben gekalmeerd - althans voorlopig. De yen handelt momenteel rond de 158 per dollar, vergeleken met het dieptepunt in 40 jaar van bijna 164 per dollar dat werd bereikt voor de gezamenlijke actie.
Dat is echter nog steeds zwakker dan aan het begin van de week. Voor een oplossing op de langere termijn zal Japan zijn onderliggende problemen moeten aanpakken, met name de zorgen over een te ruim monetair en budgettair beleid en de geloofwaardigheid van de centrale bank.
Er blijven veel vragen over de interventie, niet in de laatste plaats over de merkwaardige choreografie eromheen. Maar de grotere zorg is wat dit zou kunnen signaleren.
Voor het eerst in de recente geschiedenis staan Amerikaanse staatsobligaties, Japanse staatsobligaties en de wisselkoers tussen de dollar en de yen - een van de belangrijkste ter wereld - tegelijkertijd onder druk, terwijl de geloofwaardigheid van de centrale banken in beide landen is afgenomen.
Hoewel niemand mag verwachten dat deze perfecte storm onmiddellijk tot een crisis zal leiden, kan de historische Amerikaanse actie van vorige week een signaal zijn dat Washington gelooft dat het risico op een 'ongeluk' is toegenomen.
Tot slot hebben beleggers deze week meer inzicht gekregen in de Amerikaanse arbeidsmarkt in de aanloop naar de publicatie van het banenrapport van juli vandaag. ADP-cijfers lieten woensdag zien dat private werkgevers vorige maand 44.000 werknemers hebben toegevoegd, een vertraging ten opzichte van de 95.000 in juni.
De publicatie van vrijdag zal naar verwachting laten zien dat de Amerikaanse economie in juli 80.000 banen heeft toegevoegd, na een toename van 57.000 in juni, waarbij het werkloosheidspercentage onveranderd blijft op 4,2 %, aldus economen gepolst door Reuters.
De termijnmarkten prijzen een kans van iets meer dan 50 % in op een renteverhoging tijdens de vergadering van de Federal Reserve in september, een daling ten opzichte van de bijna-zekerheid van slechts enkele weken geleden. Dit weerspiegelt de daling van de olieprijzen en de gemengde signalen van Warsh tijdens de recente Fed-vergadering.
Maar de inflatoire druk kan nog steeds toenemen door een krachtige mix van nog steeds hoge brandstofkosten, ruime financiële voorwaarden, fiscale stimulansen en een bloeiende investeringsbereidheid.
Met een nog steeds lage werkloosheid en een inflatie die al vijf jaar boven de doelstelling ligt, is het redelijk om je af te vragen of de 'voorzichtige' Fed de economie onbedoeld laat oververhitten. Een uiterst zwak banenrapport vandaag zou die visie kunnen veranderen - maar slechts in geringe mate.
Ik ben volgende week met vakantie, maar tijdens mijn afwezigheid wordt u getrakteerd op een bijdrage van Mike Dolan.
Voor meer datagestuurde inzichten over markten en grondstoffen, bekijk Reuters Open Interest. U kunt er meer lezen over:
o Kan een realitycheck over datacenters een einde maken aan de winstboom?
o Kan AI een einde maken aan de obsessie van Wall Street met de winst per aandeel?
o Waarom zou de interventie in de yen door de VS en Japan een klap kunnen zijn voor het multilateralisme?
o Zijn de prestaties van Wall Street eerder gemiddeld dan 'uitzonderlijk'?
o Hoe helpt - en schaadt - de oorlog met Iran de herstelplannen van BP?
o Wordt aardgas binnenkort uit de Amerikaanse energiemix gefaseerd?
o Is er sprake van een K-vormige inflatie?
o Begint de Chinese exportboom van EV's de wereldwijde vraag naar benzine aan te tasten?
o Hoe snel herstelt de import van ruwe olie in Azië zich?
Ik hoor graag van u, dus neem contact met mij op.
Wilt u de Morning Bid elke ochtend in uw inbox ontvangen? Meld u hier aan voor de nieuwsbrief. U kunt ROI vinden op de website van Reuters, en u kunt ons volgen op LinkedIn en X.
De geuite meningen zijn die van de auteurs. Zij weerspiegelen niet de standpunten van Reuters News, dat zich onder de Trust Principles inzet voor integriteit, onafhankelijkheid en vrijheid van partijdigheid.
